摩通:中國地產銷售疲軟價格下跌,看淡上海復地(02337)和首創置業(02868)

摩通稱, 給予中國地產股"中性"評級, 但調低幾乎全部地產股的利潤預期和淨資產價值, 主因上半年內地樓市銷售疲軟和樓價下跌。摩通稱, 按照平均水平計, 將中國地產股2008年和2009年每股收益分別調降14%和22%; 淨資產價值下調14%。該研究機構稱, 相信現時調降業績預期的幅度已足夠保守, 但依據下半年的銷售進程, 可能調升或調降上述業績預期數據。報告提到, 預料7/8月份樓市銷售和5/6月份一樣乏力, 但在北京奧運會後的9/10月份將有好轉。摩通將四家房地產開發商的評級由"增持"降低為"中性", 包括雅居樂房產(3383.HK)、中渝置地、眾安房產(672.HK)和仁恆集團, 主因銷售下滑和估值偏高; 同時將上海復地(2337.HK)和首創置業(2868.HK)評級由"中性"降低為"減持", 認為他們執行能力不強和可能公布業績不佳消息。但摩通維持華潤置地(1109.HK)、中國海外(688.HK)、富力地產(2777.HK)和萬科(SZA 000002 SZB 200002)等大型地產商的"增持"評級, 原因是他們管理團隊執行能力強, 以及產品和地域分布廣泛。摩通認為, 商業地產仍可分散樓市下跌風險, 並將瑞安房地產(272.HK)繼續作為該行中資房地產首選。但摩通對中國房地產市場長期前景保持樂觀。報告提到, 在樓價下跌的熊市階段, 我們可根據合約銷售額判斷未來地產業的競爭優勝者, 因為合約銷售額是公司執行力的良好評判指標。