瑞信:將紫金礦業(02899)評級上調至強於大盤

瑞信將紫金礦業(2899.HK)評級從中性上調至強於大盤﹐但將目標價從9.3港元下調至8港元。稱﹐該股目前股價對應的黃金價格為每盎司800美元﹐而黃金現貨價格為930美元﹔該股的投資價值正在顯現。補充道﹐下半年潛在的併購交易將成為刺激股價的積極因素。但由於黃金單位成本上升﹐瑞信將該公司今明兩年淨利潤預期分別下調了11%和20%﹔受原材料﹑勞動力和開採成本上升推動﹐上半年黃金單位成本較上年同期上升了23%。瑞信認為﹐如果金價上漲乏力同時資產持續強勁增長的可預見性降低﹐則該股短線將繼續面臨下行壓力。該股週二收盤跌1.7%﹐至6.32港元。

今日關注：中電信(00728)前景

中電信的話事人王曉初表示，母公司中國電信集團計劃於未來3年, 在CDMA網絡的資本開支逾800億人民幣, 首期投資金額為279億人民幣。他預期, 明年2月開始逐步大規模商業推廣CDMA業務, 料09年EBITDA錄得正數, 2010年CDMA業務將錄得盈利。 各大券商對中電信前景，各有不同：
高盛：維持中性評級，未提目標價
花旗：維持持有評級，目標價＄６
美林：維持跑輸大市評級，目標價$.5.5
里昂：調高該股評級由「沽售」升至「跑輸大市」, 目標價予4.9港元, 指其對CDMA訂下的目標進取, 惟該行未許樂觀。

里昂:調高中電信(00728)評級至跑輸大市

里昂於中電信(00728)公布收購CDMA網絡具體細節後發表報告, 調高該股評級由「沽售」升至「跑輸大市」, 目標價予4.9港元, 指其對CDMA訂下的目標進取, 惟該行未許樂觀。里昂表示, 雖然中電信向母公司租賃CDMA網絡的租賃費低於聯通(762.HK), 但料在推動上客量及高手機補貼成本方面仍面對挑戰。估計2011年前上客量增至8,160萬戶, 市佔率8.2%, 低於公司目標的分別1.0億戶及15%。該行調低中電信明年盈利預測2.5%, 至239.28億人民幣, 以反映收購令利息開支增加; 計及CDMA資產帶來貢獻, 調高2010年盈利預測4.3%。雖然CDMA盈利能力可望改善, 但料未來3年對中電信息稅前溢利的影響, 少於10%。

高盛:將中國中鐵(00390) H股和A股評級上調至中性

高盛將中國中鐵(00390) H股和(601390.SH) A股評級從賣出上調至中性﹐因為經過近期的大幅下跌後﹐H股市盈率已經由6月初的38倍降到了34倍﹐A股市盈率由41倍降到了37倍。高盛稱﹐由於該公司上半年新簽合同規模大幅增加﹐因此將全年合同金額預期上調27%﹐至人民幣2860億元。預計該公司將成為未來幾年中國鐵路基礎設施建設大規模投資的主要受益者。維持H股和A股目標價不變﹐分別為5.90港元和人民幣6.10元。H股盤前跌2.7%﹐至6.18港元﹔A股目前跌1.0%﹐至人民幣5.90元。

瑞信:將中煤能源(01898)目標價由26港元降至22港元

中煤能源(01898)盤前最高買價報13.76港元﹐賣价報14.00港元﹐前交易日收盤報14.00港元﹔或跑贏預計走軟的大市﹐因中期業績強勁。瑞士信貸維持該股跑贏大市評級﹐但把目標價由26港元降至22.00港元﹐因認為該公司面臨的短期政策風險仍在﹐也預計2009年合同價格將持平﹐之前預計將提高15%。瑞士信貸稱﹐上半年的銷量略微低於預期﹐但是煤炭的平均售價較預期高7%﹐因國內現貨銷售和出口的電煤價格上漲﹐同時改善了銷售組合（增加了現貨銷售量）。瑞士信貸仍看漲中國合同電煤價格﹐預計中煤能源的成本控制和產品組合改善情況仍將好於同業。

美林:維持中電信(00728)跑輸大市評級

美林表示, 中電信(00728)於重組後移動收入所佔比例少於15%, 意味移動替代對其核心固網影響非常負面, 加上小靈通手機補貼持續拖累盈利表現, 維持該股「跑輸大市」評級, 目標價5.5港元。美林表示, 雖然中電信租賃CDMA網絡取得有利條件, 但對其估值只具輕微正面作用, 料不足5%。對於中電信目標於2-3年內移動用戶達1.0億戶、市佔率倍增至15%, 同時冀ARPU維持穩定向上, 該行認為具一定挑戰。

瑞信:港鐵(00066)具防守力﹐重申跑贏大市評級

港鐵(00066)獲瑞信重申跑贏大市評級﹐目標價31.2港元﹔分析員Cusson Leung指港鐵是本港最大土地供應者﹐股份具有防守力﹔加上公司料於第四季推出Lake W及大圍站項目等新盤﹐可成為股價催化劑。不過該分析員也估計因上半年旗下物業完成量減少﹐料其08年度中期盈利按年倒退17%至17億港元。港鐵現價跌1.7%至25.15港元﹐成交48萬股﹔恆生指數現跌2.5%至22116點。港鐵將於8月5日公佈中期業績。

花旗: 中煤能源(01898)短期缺乏刺激

花旗表示, 中煤能源(01898)上半年業績未符合其全年預測進度, 近期股價雖跟隨市況及負面消息下調, 短期亦未有正面因素刺激股價向上。花旗指, 中煤能源上半年純利增長59%, 至42億人民幣, 相當於該行全年預測40%; 期內毛利率改善至30%, 但仍低於全年預測32%。鑒於下半年產量只溫和增長, 加上近期的電煤限價措施, 認為其全年盈利預測或屬過份樂觀。花旗表示, 中央近期推出電煤限價措施, 可能會觸發市場進一步調低中資煤礦股的估值。

瑞銀:中國移動(00941)仍是首選的中資電信股

瑞銀稱﹐中國移動(00941)仍是其首選的中資電信股。稱﹐維持對中國移動的買入評級﹐繼續在競爭格局中尋找變化趨勢。在目前的熊市中﹐他們認為中國移動的盈利缺乏可視性﹐領先的行業地位﹐對宏觀經濟放緩的抗跌性﹐加上其估值具有吸引力﹐這均帶來價值。瑞銀沒有透露目標價。稱﹐市場需要等到2009年中才能看到競爭趨勢的部分早期證據﹐這可能導致調高和調低中資電信股的評級。中國移動現跌3%﹐至103.80港元﹔恆生指數跌2.5%。

摩通:將雅居樂地產(03383)評級下調至中性

摩根大通將雅居樂地產(03383)評級從增持下調至中性﹐目標價從9港元降至8港元。稱﹐不考慮去年結轉至今年的12億元銷售額﹐公司上半年地產銷售額降至人民幣60億元﹐僅佔當前財年銷售目標的29%。摩根大通認為﹐關東省的地產市場依然充滿挑戰﹐而該公司60%的土地儲備位於該省。將該公司2008-09年建築面積銷售預期下調9%-19%﹐同時將平均銷售價格預期下調3%-4%。該股跌3.6%﹐至7.25港元﹔恆指跌2.5%。

中銀國際:升馬鞍山鋼鐵(00323)的評級至跑贏大市

中銀國際將馬鞍山鋼鐵股份(00323)的評級從跑輸大市調高至跑贏大市﹐將目標價從3.20港元調高至5.90港元。該行還將其2008﹑2009和2010財年收益預期分別調高40.8%﹑33.0%和42.6%﹐因為該公司各種產品的平均銷售價格強勁。該公司將於8月15日公佈中期業績﹐料純利較上年同期增長80%﹐至人民幣20億元﹐得益於強勁的鋼材價格。該股現跌1.9%﹐至4.57港元﹐成交量稀少﹐表現好於下跌3.2%的H股指數﹔同類的鞍鋼股份(0347.HK)下跌1.8%﹐至14.94港元﹐重慶鋼鐵(1053.HK)下跌1.3%﹐至2.98港元。

DBS:維持在香港上市的中國製藥類股的增持評級

DBS預計﹐在強勁的基本醫療需求的推動下﹐中國製藥行業的收益增長將表現出抗跌彈性。預計製藥公司將於8﹑9月份公佈的中期業績強勁。維持該類股的增持評級﹐首選股是中國生物製藥(01177)﹑上海銘源(00233)和中國神威藥業(02877)﹔該行認為﹐這些公司在營銷﹑研發和成本供職方面的強大競爭力將促使他們在各自的領域成為長期的贏家。中國生物製藥現跌2.7%﹐至1.44港元﹐上海銘源持平於1.04港元﹐中國神威藥業持平於5.66港元﹔恆指下跌2.4%。

瑞銀:東亞銀行(00023)中期業績或糟糕但趨勢向好

瑞銀預計﹐東亞銀行(00023)的2008財年中期業績糟糕﹔預計為債權抵押證券額外計入6.35億港元沖減﹐同時﹐由於股市表現疲軟﹐交易收入可能下降﹔從整體上看﹐預計純利較上年同期下降13%﹐至16.4億港元。然而﹐瑞信稱﹐根據這些業績對東亞銀行作出完全負面的評價是錯誤的做法﹐指出﹐對債權抵押證券的沖減和股票投資虧損不是永久性的。預計基本業績將顯示出中國大陸業務的積極趨勢﹐包括強勁的貸款和利潤增長以及存款業務的改善和穩定的資產質量。該行維持東亞銀行跑贏大市的評級﹐目標價55港元。該股現跌3.6%﹐至36.10港元。將於8月5日公佈中期業績。

高盛:維持中電信(00728)中性評級

高盛發表報告稱, CDMA業務對中電信(00728)的盈利貢獻微小, 雖然租賃費下調短期可刺激該股氣氛, 但認為市場的盈利預測共識仍然偏高, 並未反映2009/2010年備考股盈下跌, 維持該股「中性」評級。高盛稱, 中電信向母公司租賃CDMA網絡費用為2008-2010年各年度CDMA業務收入的28%, 低於聯通當時的31%, 但料CDMA盈利貢獻只佔其整體業務的很小一部分, 估計2008-2010年的稅後盈利貢獻介乎6億-9億人民幣, 對備考盈利的整體影響只有3-5%。高盛表示, 相對更為看好聯通(762.HK)、網通(906.HK), 以及中電信附屬中國通信服務(00552)。指中通信可受惠於中電信於CDMA的相關資本開支, 以及整體行業資本開支上升周期, 續予「確信買入」評級。

花旗:觀望中電信(00728)CDMA上客量及APRU表現

花旗表示, 雖然中電信(00728)租賃CDMA網絡的費用較低, 但並不足以左右其盈利表現, 認為需待更多的利好訊號才可對其更為樂觀, 維持該股「持有」評級, 目標價6.0港元。花旗表示, 由於租賃費較低, 估計有關的CDMA資產對中電信整體的盈利貢獻, 由早前預測佔2010年EBITDA的4.4%, 提升至佔5.6%。該行關注CDMA的上客量、ARPU及成本效益方面的表現, 認為要提供可觀的增值利好訊號, 方可對其更為樂觀。

摩通:中國地產銷售疲軟價格下跌,看淡上海復地(02337)和首創置業(02868)

摩通稱, 給予中國地產股"中性"評級, 但調低幾乎全部地產股的利潤預期和淨資產價值, 主因上半年內地樓市銷售疲軟和樓價下跌。摩通稱, 按照平均水平計, 將中國地產股2008年和2009年每股收益分別調降14%和22%; 淨資產價值下調14%。該研究機構稱, 相信現時調降業績預期的幅度已足夠保守, 但依據下半年的銷售進程, 可能調升或調降上述業績預期數據。報告提到, 預料7/8月份樓市銷售和5/6月份一樣乏力, 但在北京奧運會後的9/10月份將有好轉。摩通將四家房地產開發商的評級由"增持"降低為"中性", 包括雅居樂房產(3383.HK)、中渝置地、眾安房產(672.HK)和仁恆集團, 主因銷售下滑和估值偏高; 同時將上海復地(2337.HK)和首創置業(2868.HK)評級由"中性"降低為"減持", 認為他們執行能力不強和可能公布業績不佳消息。但摩通維持華潤置地(1109.HK)、中國海外(688.HK)、富力地產(2777.HK)和萬科(SZA 000002 SZB 200002)等大型地產商的"增持"評級, 原因是他們管理團隊執行能力強, 以及產品和地域分布廣泛。摩通認為, 商業地產仍可分散樓市下跌風險, 並將瑞安房地產(272.HK)繼續作為該行中資房地產首選。但摩通對中國房地產市場長期前景保持樂觀。報告提到, 在樓價下跌的熊市階段, 我們可根據合約銷售額判斷未來地產業的競爭優勝者, 因為合約銷售額是公司執行力的良好評判指標。

中銀國際:認為香港地產股目前不具有投資價值

香港地產股走低﹐追隨大市弱勢﹐地產股分類指數跌3.4%。中銀國際仍認為年底前普通住宅的平均價格將下跌10%﹐高檔住宅的平均價格將下跌15%﹔認為地產股目前僅具有交易機會﹐因12個月的持有價值极低。認為長江實業(00001)和港鐵公司(0066.HK)可能跑贏同類﹐因盈利更強勁﹐並且非地產業務的前景改善。而信和置業(00083)和嘉里建設(00683)更可能下跌。中銀國際評長江實業和港鐵公司跑贏大市﹐目標價分別為127.00港元和29.70港元。長江實業跌3%﹐至106.90港元﹔港鐵公司跌1.4%﹐至25.25港元﹔恆生指數跌2.5%。

瑞信:降太古(00019)目標價至107港元

瑞信發表報告, 調低太古(00019)目標價由109降至107港元, 反映旗下上市附屬市值下調令資產淨值減低, 但認為該股現價已反映大部分來自國泰航空(293.HK)的盈利風險, 維持該股「優於大市」評級。該行預測, 太古上半年基本盈利下跌31%, 至35.87億港元; 若撇除去年上半年錄得的一次性出售收益, 跌幅料為13%。期內租金收入料增長13%, 但航空業務收入則料大幅倒退61%, 主要由於國泰航空受燃料成本急升的負面影響。瑞信認為, 大部分來自國泰的盈利風險, 經已反映於太古的股價上, 即使所持國泰權益估值降至零, 太古現價較其資產淨值仍有30%折讓, 太古於(魚則)魚涌持有大量寫字樓物業, 相信為本港寫字樓向外區擴展趨勢的主要得益者。

中銀國際:預測中銀香港(02388)中期純利升0.9%至75.3億元

中銀國際預測將於下月28日公布業績的中銀香港(02388)今年上半年將錄得純利約75.32億元，較去年同期微升0.9%，當中已計入8億元的證券減值撥備及出售中銀保險大廈之特殊項目收益約2.6億元。中銀國際將中銀香港的目標價由24元略為調升至24.2元，重申「[跑贏大巿」評級。中銀國際指出，於08年3月底，中銀香港持有約58億元 Alt-A 及20億元次級資產抵押證券，假設全數撇銷，淨賬面值將會減少7.9%，以其4.8%的股息率，相信中銀香港具防守性，有能力透過資產增長來提升股本回報率。中銀國際預測，中銀香港上半年淨利息收入將較去年同期上升22.9%至109.41億元，淨息差略為擴闊，淨手續費及佣金收入則會減少8.5%至24.09億元，令總收入升17.8%至142.11億元，而總開支則會升22%至41.7億元，估計期內減值貸款撥備約1.84億元，回復正常，08全年則達3.68億元。

摩通:將富力地產(02777)目標價下調至22港元

摩根大通將富力地產(02777)目標價下調27%﹐至22港元﹐因為上半年地產銷售增長放緩使得多數地產商實際銷售與合同銷售目標相差8%-62%﹔維持對該股的增持評級﹐因為不斷擴張的投資﹑較快的資產週轉以及強有力的執行力使得摩根大通對該公司前景持樂觀態度。不過高達140%的槓桿比率將不可避免地導致該股評級被調整﹐這種情況將一直持續至A股發行。補充道﹐富力地產面臨全國房價調整以及信貸進一步收縮的風險﹐目標價可能被進一步下調。

匯證: 兗煤(01171)年盈利預測具上調風險

匯豐證券發表報告指, 兗州煤業(01171)調高上半年盈利增長預測, 顯示其今年盈利前景強勁, 料該行對其全年預測具上調風險。兗煤早前表示, 根據中國會計準則, 上半年純利料增長逾2.2倍。匯證表示, 以此推算, 兗煤上半年純利超過35.5億人民幣, 該行目前予其根據國際會計準則的全年純利預測62.2億人民幣, 具上調風險。匯證稱, 兗煤估值吸引, 現價為今年市盈率9.3倍, 遠較神華能源(1088.HK)的18.6倍及中煤能源(1898.HK)的15.5倍為低。而兗煤盈利前景強勁, 仍視該股為中資煤炭股首選, 建議「增持」, H股及A股目標價分別為19港元及24.7人民幣。

瑞信:預計恆生銀行(00011)上半年經營利潤增22.4%

瑞信預計﹐恆生銀行(00011)上半年稅前經營利潤較上年同期增長22.4%﹐至95億港元﹔在全球金融行業面臨盈利壓力的情況下能夠實現如此喜人的業績著實令人感到意外。不過補充道﹐鑒於收入增長放緩﹐這種強勁的增長勢頭可能無法延續。預計投資者將重點關注恆生銀行的利潤率﹑手續費收入和信貸成本﹔稱﹐如果撥備溫和增加﹐那麼投資者對該股的信心將增強。從07年下半年開始的利潤率和手續費收入的穩固增長勢頭將延續至今年上半年﹐不過二者將趨於穩定﹐這可能會對下半年的收入增長產生不利影響。依然看好恆生銀行的特許經營權﹐不過在未來收入增長可能放緩的情況下確定市盈率的增長幅度實屬不易。維持中性評級不變﹐目標價175港元。該股跌1.5%﹐至152.80港元﹔恆指跌2.3%。

摩通:料東亞(00023)中期純利同比跌13%至16.27億元

摩根大通發表研究報告預測，下周二公布業績的東亞銀行(00023)中期純利將同比下跌13.3%至16.27億元，每股基本盈利減少14.4%至1.03元，預料該行會維持0.48元的中期息，摩通給予東亞的目標價為51元，「中性」評級保持不變。摩通又預期，東亞上半年撥備前經營溢利將較去年同期下跌23.3%至17.63億元，主要受債務抵押債券(CDO)相關減值及交易業務虧損所拖累，同時內地業務擴充，亦令成本上升18.5%，預測成本對收入比率將上升至59.4%，為01下半年以來最高水平。報告說，過去12個月，東亞股價已跑輸恒指14.6%，潛在併購憧憬令其股價在低位有支持，但短期投資者會將焦點放在其營運前景之上，令其表現較為受壓。雖然中國業務仍是亮點，惟除非管理層在中期業績中顯著改變其指引，否則有關消息大致已被巿場消化。摩通預測，東亞08年度及09年度全年純利，分別為43.77億元及48.82億元。

摩通:降駿威汽車(00203)評級至減持

摩根大通發表報告指, 駿威汽車(00203)面對乘用車市場周期性下滑, 盈利預測下降, 故將投資評級由「中性」調低至「減持」, 目標價下調至2.55港元。摩通稱, 儘管駿威是國內最佳的乘用車生產商之一, 但內地乘用車市場在今年次季開始出現周期性下滑, 主要受累於內地城市家庭收入增長放緩, 內地A股市場疲弱影響財富效應, 乘用車存貨較去年底急增50%。摩通表示, 因應駿威銷售疲弱、推銷折扣過高、廣告以及技術轉讓費用增加, 分別調低該公司今明兩年盈利預測19%及27%, 至20.83億及21.30億人民幣。

瑞銀:維持復星(00656)買入評級

瑞銀發表研究報告, 維持復星國際(00656)「買入」評級, 目標價8.45港元, 該股現以08年特殊項目前預測市盈率8.4倍買賣, 提供吸引入市機會。瑞銀稱, 預期復星上半年盈利大幅增長, 主要受惠於醫藥、鋼鐵和礦業業務表現強勁。 不過地產業務則仍然疲弱, 主要受累於銷售疲弱, 以及宏觀不利環境。瑞銀預測, 復星全年特殊項目前純利達到35億人民幣, 按年升75%。

摩通:將首創置業(02868)評級由中性降至減持

摩根大通將首創置業(2868.HK)評級由中性降至減持﹐因北京房地產市場的前景疲軟。該公司今年上半年已經實現人民幣17億元的合同銷售額﹐僅佔全年銷售目標人民幣80億元的20%。摩根大通稱﹐預計在第四季度前銷售不大可能大幅增加﹐並且更加擔心北京的房地產市場。將該股目標價調低40%﹐至1.80港元﹐之前將2008和2009年的純利預期分別調低19%和54%。該股現跌5.6%﹐至2.03港元。

摩通:紫金礦業(02899)上半年業績符合預期

摩根大通表示﹐紫金礦業(02899)上半年業績符合預期﹕淨利潤較上年同期增長45%﹐至人民幣17.4億元﹐毛利潤率上升3.8個百分點﹐至69.62%﹐因為黃金價格的上漲（漲幅26%）抵消了黃金成本的上漲（漲幅23%）。黃金收入佔公司總收入的64%左右。摩根大通預計﹐黃金價格將在下半年繼續維持在高位﹐主要得益於印度婚禮需求。稱﹐目前股價對應的08和09財年預期市盈率分別為22倍和20倍﹐估值頗具吸引力。維持增持評級不變﹐目標價16港元。該股週一收盤漲0.5%﹐至6.43港元。

今日關注：瑞信看淡煤炭股

瑞信發表煤炭股分析報告，調低兗煤(01171)、神華(01088)、中煤(01898)目標價，只看好恆鼎(01393)並調高了目標價。但留意，雖然有些煤炭股被調低目標價，但全部維持「買入」評級。另外，恆鼎目標價，與現價有大約五成升幅，對瑞信有信心的投資者，就要留意恆鼎了。

兗煤：目標價由27.31降至22.35港元, 因該行調整對其估值方法, 由按現金流折現率改用市盈率作估值, 新目標價相當期09年市盈率11.3倍。瑞銀稱, 維持兗煤「買入」的投資評級, 並指若煤價持續上漲, 煤炭股市盈率將較大市享有溢價。該行維持兗煤08年股盈1.33人民幣, 及調低09年股盈由1.74降至1.73人民幣。瑞銀預料, 兗煤預期08年及09年度每股盈利增長各102.6%及30%, 認為高煤價可抵銷產能減少及成本上升。此外, 該行預期兗煤總體平均產品售價今年按年升15%, 至每噸613人民幣, 明年按年升24%。

神華：調低目標價由65港元降至41.6港元, 因該行對其調整了估值方法, 新目標價相當預期09年市盈率23.1倍。 該行認為神華潛在獲母公司注資, 估值應較大市享有溢價, 並維持「買入」評級, 因預期內地煤價仍然高企。瑞銀稱, 調低神華能源08年及09年每股盈利預測19-24%, 將08年股盈由1.69降至1.36人民幣, 將09年股盈由2.06降至1.57人民幣, 因其面對成本上漲壓力。瑞銀表示, 雖然調高神華08至09年銷售額預測7-8%, 但同時上調煤炭成本逾9%, 兼且其產品銷售方式主要為長期合同, 受惠現貨煤價有限, 而該行料神華09年合約煤價按年升16%至每噸415人民幣。

中煤：下調目標價, 由30.4港元降至20.6港元, 因該行調整對其估值方法, 新目標價是基於09年綜合市盈率16.9倍估算, 但維持「買入」投資評級。瑞銀稱, 調高中煤能源08年及09年盈利預測9.3%及2.3%, 料08年及09年盈利105.72億及138.33億人民幣, 以反映其產品平均售價較高, 料中煤08年及09年的產品平均售價升28%及13%, 有助抵銷成本上漲。瑞銀表示, 盡管中煤能源的擴增計劃有所延遲, 但料產能會有所增加, 預測今年自產煤產量達8,390萬噸, 仍較該行原預測高4.4%。而瑞銀料中煤今年上半年純利47億人民幣, 按年增長75%。

恆鼎：調高恆鼎實業(01393)目標價由19.5港元升至21港元, 因該行改用市盈率對其作估值, 新目標價相當預期09年市盈率16.4倍, 維持「買入」的投資評級。瑞銀稱, 上調恆鼎實業08年及09年每股盈利預測, 分別由0.69升至0.71人民幣, 以及由0.97升至1.12人幣, 以反映該行調高該公司預期08年及09年焦煤產品平均售價各32%及46%。瑞銀指, 降低對恆鼎預期08年及09年原煤產能分別14%及12%, 因其新礦場發展及收購進展較慢, 並調高其預期08年及09年原煤開採單位成本各18%及35%。

以上股份今日收市價：

兗煤：$13.8，上升$0.34

神華：$29.3，上升$0.2

中煤：$14，上升$0.04

恆鼎：$11.32，上升$0.56兼全日最高位收市

花旗給予遠洋地產(03377)"買入"評級/股價目標調低至8.08港元

花旗發布研究報告稱, 維持遠洋地產(03377)"買入"評級, 但將股價目標由10.22港元下調至8.08港元, 主因是該公司下調2008－2010年合同銷售預期。花旗稱, 遠洋地產將天津和大連房地產項目的預售期由今年下半年推遲至09年, 並下調廣東省中山市項目售價。花旗稱, 在地產業當中, 遠洋地產的資產負債狀況仍然最佳的一家公司, 目前擁有78億元現金, 負債權益比率為35%。花旗稱, 鋻於遠洋地產的品牌優勢, 開發項目所在區域, 財務狀況良好, 加上母公司的支持, 在當前房地產產業調整周期中, 該公司將是主要的受惠者之一。

瑞銀:調低兗煤(01171)目標價至22.35港元

瑞銀表示, 調低兗州煤業(01171)目標價由27.31降至22.35港元, 因該行調整對其估值方法, 由按現金流折現率改用市盈率作估值, 新目標價相當期09年市盈率11.3倍。瑞銀稱, 維持兗煤「買入」的投資評級, 並指若煤價持續上漲, 煤炭股市盈率將較大市享有溢價。該行維持兗煤08年股盈1.33人民幣, 及調低09年股盈由1.74降至1.73人民幣。瑞銀預料, 兗煤預期08年及09年度每股盈利增長各102.6%及30%, 認為高煤價可抵銷產能減少及成本上升。此外, 該行預期兗煤總體平均產品售價今年按年升15%, 至每噸613人民幣, 明年按年升24%。

瑞銀:降神華(01088)目標價至41.6港元

瑞銀表示, 調低神華能源(01088)目標價由65港元降至41.6港元, 因該行對其調整了估值方法, 新目標價相當預期09年市盈率23.1倍。 該行認為神華潛在獲母公司注資, 估值應較大市享有溢價, 並維持「買入」評級, 因預期內地煤價仍然高企。瑞銀稱, 調低神華能源08年及09年每股盈利預測19-24%, 將08年股盈由1.69降至1.36人民幣, 將09年股盈由2.06降至1.57人民幣, 因其面對成本上漲壓力。瑞銀表示, 雖然調高神華08至09年銷售額預測7-8%, 但同時上調煤炭成本逾9%, 兼且其產品銷售方式主要為長期合同, 受惠現貨煤價有限, 而該行料神華09年合約煤價按年升16%至每噸415人民幣。

高盛:籲趁國泰(00293)股價強勢沽售

高盛表示, 國泰航空(00293)獲得調高燃油附加費後, 短期內將有助紓緩毛利受壓, 但料今年下半年油價將持續高企, 加上面臨市場需求減弱風險, 故仍將國泰列於亞太區確信沽售名單, 並正檢討其盈利預測及目標價, 建議趁股價強勢沽售該股。高盛警告, 雖然航油價格近期由每桶181.4美元, 下跌14%至每桶155.8美元, 加上獲得調高燃油附加費, 有助紓緩國泰下半年毛利受壓, 但該公司未來仍面對航油價格回升威脅。國泰等9家航空公司早前獲批准, 8-9月期間, 調高客運燃油附加費, 短途航班由171加至231港元, 長途則由710加至924港元, 加幅分別為35%及30%。

瑞銀:下調中煤(01898)目標價至20.6港元

瑞銀表示, 下調中煤能源(01898)目標價, 由30.4港元降至20.6港元, 因該行調整對其估值方法, 新目標價是基於09年綜合市盈率16.9倍估算, 但維持「買入」投資評級。瑞銀稱, 調高中煤能源08年及09年盈利預測9.3%及2.3%, 料08年及09年盈利105.72億及138.33億人民幣, 以反映其產品平均售價較高, 料中煤08年及09年的產品平均售價升28%及13%, 有助抵銷成本上漲。瑞銀表示, 盡管中煤能源的擴增計劃有所延遲, 但料產能會有所增加, 預測今年自產煤產量達8,390萬噸, 仍較該行原預測高4.4%。而瑞銀料中煤今年上半年純利47億人民幣, 按年增長75%。

德銀:將中國移動(00941)列為長線首選股份

德銀稱﹐非常令人擔憂的單向移動號碼可攜帶(MNP)在2010年之前可能不會實施﹐因為早些時候信息產業部發表聲明稱﹐在採取行動之前要等待一年時間看看競爭的發展狀況如何﹐原因是需要在運營商和監管機構中就規則的實施進行進一步的商議﹔另外﹐必須的第三方數據庫的形成﹑清算系統﹑帳單及其他系統的支持變更也要花費一年的時間。德意志銀行維持中國移動(0941.HK)的買進評級﹐目標價130.10港元﹔將中國移動列為12個月首選股份﹐但認為﹐有關中國聯通(0762.HK)和中國網通(0906.HK)擬議中的合併交易的股東通告的發佈及推介活動將支撐這兩只股票短期的走勢。中國移動現漲0.4%﹐至107.70港元﹐成交額7.161億港元﹐位居第二。

大和:將中外運航運(00368)評級升至跑贏大市

大和將中外運航運(00368)的評級由持有上調至跑贏大市﹐此前將該公司2008-09年總體純利預測分別上調了14.6%和36.7%﹐因論時庸船契約的等值預測上調﹔但將該股6個月的目標價由6.00港元降到4.60港元﹐相當於這家干貨運輸公司2009年8.8倍的預測市盈率。中外運航運對於重視估值的投資者來說具有吸引力﹐目前估值較地區同類股份2009年的平均市盈率水平折讓30.6%。補充說﹐風險包括﹕干貨航運市場突然惡化﹐現有船隊突然擴張或是縮減﹐對外部資產的大筆收購。該股漲1.6%﹐至3.79港元。

瑞銀:下調中煤(01898)目標價至20.6港元

瑞銀表示, 下調中煤能源(o1898)目標價, 由30.4港元降至20.6港元, 因該行調整對其估值方法, 新目標價是基於09年綜合市盈率16.9倍估算, 但維持「買入」投資評級。瑞銀稱, 調高中煤能源08年及09年盈利預測9.3%及2.3%, 料08年及09年盈利105.72億及138.33億人民幣, 以反映其產品平均售價較高, 料中煤08年及09年的產品平均售價升28%及13%, 有助抵銷成本上漲。瑞銀表示, 盡管中煤能源的擴增計劃有所延遲, 但料產能會有所增加, 預測今年自產煤產量達8,390萬噸, 仍較該行原預測高4.4%。而瑞銀料中煤今年上半年純利47億人民幣, 按年增長75%。

德銀:將中海油(00883)目標價提升至12.30港元

德銀將中海油(00883)目標價由10.30港元提升至12.30港元﹐但維持該股的持有評級。稱﹐利好因素已經反映在股價中﹐如對油價的預測提高﹐油田開採投資增加﹐以及產量的增長。因此認為該股的上升空間有限﹐稱﹐儘管德銀顯著上調預測值﹐但中海油股價正接近其合理價值。將2008年的純利預測由人民幣409.3億元提升到人民幣453.6億元。補充說﹐油價預測提高只對中海油的盈利有溫和影響﹐因運輸成本上升。目前中海油升1.8%﹐至11.44港元。

高盛:調低中遠控股(01919)評級至沽售

高盛發表研究報告, 調低中遠控股(01919)投資評級至「沽售」, 並將其列入「確信沽售」名單, 目標價由21降至16港元。高盛稱, 未來12個月對乾散貨業維持審慎看法, 雖然乾散貨輪的訂單目前處於64%的紀錄高位, 但由於好望角船型船隊將於2011年倍增, 顯示貨運市場有顯著下跌風險。高盛預期, 波羅的海指數將於09年下跌40%, 2010年再跌47%, 跌幅高於市場預期。

瑞信:維持百盛(03368)贏大市評級

瑞信發表研究報告, 維持百盛集團(03368)「跑贏大市」評級, 目標價14.36港元, 預期該公司第3季業務表現理想。瑞信稱, 百盛5月份受四川地震影響, 業務表現呆滯, 6月份同店銷售增長回復至約20%水平, 7月份首兩周整體同店銷售繼續錄增長。 瑞信表示, 預期百盛第3季同店銷售較次季改善, 料次季撇除四川店舖, 同店銷售增長約14%。 如計入四川店舖則料增長13%。

瑞銀:恆鼎(01393)目標價至21港元

瑞銀表示, 調高恆鼎實業(01393)目標價由19.5港元升至21港元, 因該行改用市盈率對其作估值, 新目標價相當預期09年市盈率16.4倍, 維持「買入」的投資評級。瑞銀稱, 上調恆鼎實業08年及09年每股盈利預測, 分別由0.69升至0.71人民幣, 以及由0.97升至1.12人幣, 以反映該行調高該公司預期08年及09年焦煤產品平均售價各32%及46%。瑞銀指, 降低對恆鼎預期08年及09年原煤產能分別14%及12%, 因其新礦場發展及收購進展較慢, 並調高其預期08年及09年原煤開採單位成本各18%及35%。

美林:重申建滔化工(00148)買入評級

美林表示, 重申對建滔化工(00148)「買入」投資評級及目標價45港元, 相當預期09年市盈率10倍。該行持續偏愛建滔化工, 因其具競爭力的垂直整合經營模式及估值吸引。美林稱, 建滔化工具良好產能使用率、產品平均售價優勢, 以及化工產品新產能投入, 料其08年度股盈可錄得21%增長。美林預期, 建滔化工於下月公布的中期業績強勁, 純利可達16億港元, 按年升19%, 主要受惠化工產品平均售價優勢, 及積層板產能使用率改善。

摩通:匯控(00005)上半年稅前盈利跌28%

匯豐控股(00005)將於下周一公布中期業績。摩根大通發表報告,估計匯控上半年的稅前盈利將較去年倒退27.5%,至103億美元,因為信貸成本上升而營運收入增長放緩。摩通指出,美國與歐洲客戶佔匯控集團貸款的40%,信貸風險依然很高,維持對匯控「跑輸大市」評級,至今年12月的目標價為110元。

中銀國際:降港地產商盈利預測，地產股投資價值小

中銀國際發表報告，維持香港住宅市場前景評級為與大市同步，並認為該板塊目前只存在技術性機會，但持有12個月的價值很小。該行仍然認為，08年下半年大眾住宅價格將下降10%，高檔住宅價格將下降15%，而調整至少持續到09年中旬，由於全球經濟放緩、美國可能加息，以及投機者降低售價，將可能導致樓價明年再跌5-10%。報告指，考慮到房屋銷售進展緩慢，故將香港發展商08財年盈利預測下調了4-17%，但考慮到未來12個月中加息的風險加大，故採用了更大幅度的淨資產值折讓，因此將發展商目標價下調了5-23%。該行重申，考慮到預期價格調整及銷量下滑，未來12個月中香港房地產開發商沒有太大持有價值，但鑒於在前期整合階段股價波動較大，或許會出現一些技術性交易機會。報告稱，看好長江實業(00001)及港鐵公司(00066)為首選，因為其非房地產業務的盈利強勁且前景不斷提升，但信和置業(00083)及嘉里建設(00683)下跌風險較大。

德銀:六福集團(00590)的目標價降至6.60港元

德銀將六福集團(00590)的目標價從9.30港元調低至6.60港元﹐因為其他同類消費股的市盈率較低﹐儘管該公司2008財年業績在較高的黃金價格和規模經濟的推動下強於預期(純利較上年增長59%﹐至3.14億港元)。該行稱﹐六福集團是該行最看好的高收益率股票之一。指出﹐其特許經營模式存在風險﹔如果有任何特許經銷商出現差錯﹐品牌的整體聲譽可能受損。另外﹐如果強勁的經濟使香港的租賃成本大幅上升﹐該公司的利潤率可能受壓。維持六福集團的買進評級。補充說﹐該行在黃金珠寶類股中更看好周生生 (00116)﹐因為該公司採取直接經營模式。六福集團現漲0.2%﹐至4.35港元﹐而周生生上漲1.2%﹐至7.64港元。

瑞信:威高股份(08199)第二季度利潤率穩定

瑞信表示﹐儘管原材料成本價格較前季上漲了10%﹐但預計威高股份(08199)第二季度利潤率維持在第一季度46.6%的水平附近﹐因為該公司繼續優化產品線﹐推出更多高端產品。預計該公司第二季度收入較上年同期增長45%﹐達到人民幣3.71億元﹐淨利潤增長70%﹐至人民幣1.14億元。摩根大通認為該股被低估﹐因為市場誤認為醫療器械業務門坎低﹑利潤薄。事實上﹐威高股份在高端產品領域與Becton Dickinson (BDX)等國際型企業的競爭在不斷加劇﹐並且市場佔有率逐步提升。作為中國醫療器械市場的領頭羊﹐該股估值不應該比國際競爭對手低30%。維持該股強於大盤評級﹐目標價19港元。該股持平於10.26港元。

瑞信:銀河娛樂(00027)目標價降至3.10港元

瑞信將銀河娛樂(00027)目標價由4.80港元降至3.10港元﹐因估值矩陣更加保守。之前該公司與海王集團(00070)結成了新的博彩中介人合作關係。指出﹐海王集團稱﹐該交易每個月可能為星際酒店帶來190億港元的轉碼數。但是補充稱﹐不確定將給銀河娛樂帶來多少收益。瑞士信貸指出﹐行業消息人士稱﹐部分海王集團的博彩中介人已經在星際酒店開始工作。此外預計星際酒店2008年第二季度的EBITDA較前季度將下滑21%﹐主要因為贏率降至2.65%﹐2008年第一季度為2.95%。稱﹐他們認為目前的股價已經體現了盈利下滑的預期﹐但由於額外的博彩中介人帶來的收益有限﹐因此市場可能感到失望。維持跑輸大市評級﹐該股持平於3.38港元。

里昂:首予湖南有色(02626)跑輸大市評級

里昂發表研究報告, 首予湖南有色金屬(02626)「跑輸大市」評級, 目標價予2.0港元, 指其盈利前景黯淡, 毛利受壓風險高企。里昂指, 湖南有色的主要產品包括鉛及鋅, 料售價進一步受壓, 因全球市場正轉為供應過剩, 加上不利的出口政策, 以及內地冶煉產能增加。雖然預期未來兩年鎢及硬質合金表現較佳, 但仍不足以支持該公司的盈利。此外, 公司的業務結構較依重冶煉業務, 令毛利收窄風險較高。該股雖然於過去12個月已下調65%, 但估值仍較同業偏高。

瑞信:將新濠國際(00200)目標價下調至6.9港元

瑞信將新濠國際(00200)目標價從13.8港元下調至6.9港元﹐因為上調了運營成本預期﹐同時估值矩陣更加保守﹐之前還將新濠國際持股37.8%的Melco Crown目標價從14.8美元下調至7.5美元。不過指出﹐新濠國際目前股價較其8.51港元的每股淨資產值折價40%﹐另外﹐新濠國際目前的市值比Melco Crown的市值小28%。上述折價幅度過大﹐這使得新濠國際比Melco Crown更具吸引力。此外﹐投資者可能忽視了新濠國際在澳門以外博彩業務的潛在收益﹐而當這些業務逐漸成熟時可能會給市場帶來驚喜。維持該股強於大盤評級不變。將Melco Crown評級從強於大盤下調至中性。新濠國際漲2.7%﹐至5.27港元﹔Melco Crown上週五收盤跌5.9%﹐至6.83美元。

上周券商看好股份

中移動(00941):里昂、摩通
里昂認為，新的數據顯示中移(0941.HK)增長持續﹐聯通(0762.HK)疲弱依然﹐中電信更是困難﹔繼續建議買入中移﹐聯通評為跑贏大市(因該股正處於蛻變階段﹐其影子股網通(0906.HK)的客量亦有望受惠於奧運)。
摩通認為， 中移動6月上月客量755萬戶, 優於該行預期今年每月平均710萬戶, 今年其在營運及財務上應有好表現。另外, 該行認為, 中電信6月營運數據首次受惠於北京電信的貢獻。摩通指, 中移動6月上客量755萬戶, 按月升0.8%及按年升37%, 總客量增至4.146億戶, 按年升25%, 市佔率增至87%。
bcd62ea2

券商分析匯控(00005)報告

焦點股：匯控（00005)
匯控即將公布業績，多間券商意見如下：
中銀國際調高目標價由124.4港元升至125.4港元， 維持「落後大市」的投資評級；
瑞銀將匯控目標價由920便士降到895便士（約合139港元），維持中性評級；
里昂表示，匯控一年目標價105港元，維持「沽售」評級；
摩通維持對匯控「跑輸大市」評級,至今年12月的目標價為110元。

中銀國際認為, 匯控在目前宏觀環境下 (美國和英國房價下跌, 經濟增長放緩), 匯控沒有很大的上升空間, 因為預料其在亞洲及新興市場的強勁業務, 將部分被美國消費及按揭市場的不良貸款率上升所抵銷, 預料其今年上半年純利70億美元, 按年跌36%, 及環比跌15.3%。中銀國際表示, 將匯控預期08至10年每股收益預測下調4.8至27.8%, 因考慮到匯豐融資的不良貸款率上升 (08年全年預測為6.4%, 08年首季為6.3%), 以及該行對其非息收入增長率假設的調整。

瑞銀預計匯控中期稅前盈利較上年同期下降34%﹐至94億美元﹔稅前盈利總共下滑的38億美元中﹐有36億美元來自美國次按貸款子公司Household。補充說﹐匯控出售法國地區銀行帶來了20億美元的收入﹐但預計將於下半年入帳﹐因此中期業績數據完全沒有受特殊項目的影響。補充說﹐香港﹑亞洲地區的業務應表現突出﹐未來英國業務將放緩﹐但這是08年下半年和2009年要擔憂的問題

里昂指, 匯控下月公布的中期業績關鍵是美國業務撥備開支, 該行對匯控盈利展望仍較證券同業低10至20%。里昂預期, 匯控今年上半年純利約90億美元, 撥備成本110億美元, 資本收益約40億美元。里昂預料, 匯控旗下匯豐融資及美國業務信貸成本於今年第2季持續轉壞, 今年第1季為34億美元, 第2季將超過41億美元。

摩根大通發表報告,估計匯控上半年的稅前盈利將較去年倒退27.5%,至103億美元,因為信貸成本上升而營運收入增長放緩。摩通指出,美國與歐洲客戶佔匯控集團貸款的40%,信貸風險依然很高,

里昂:將和記黃埔(00013.HK)目標價降至95港元

里昂證券將和記黃埔(00013.HK)目標價由98.00港元降至95.00港元﹐因其資產淨值由131港元降至127.00港元﹐因受油價回調拖纍﹐和記黃埔旗下的赫斯基能源(HSE.T)的股價由50加元降至大約40加元。里昂證券稱﹐赫斯基能源對和記黃埔的資產淨值貢獻比例為17%。維持對和記黃埔的買入評級。稱﹐儘管資產淨值下滑﹐但和記黃埔的股價較其資產淨值仍折價36%。與長江實業(0001.HK)相比（長江實業最近幾週較其資產淨值的折價由54%降至42%）﹐他們更加看好和記黃埔﹐因其資產淨值增長強勁。該股盤前跌1.1%﹐至74.00港元。

瑞信:調高中遠太平洋(01199.HK)目標價至15.8港元

瑞信發表報告, 指中遠太平洋(01199.HK)回租一批出售海運集裝箱, 有助減輕集裝箱資產, 轉移投資於較高回報的港口資產。因此, 該行把中遠太平洋目標價由15.1港元調高至15.8港元, 維持「跑贏大市」評級。 瑞信指, 中遠太平洋從是次交易取得420萬美元一次性收益。 該行調高中遠太平洋08年至2010年的盈利預測分別1.4%、0.3%及0.2%, 至2.84億美元、3.17億美元及3.51億美元。

里昂:將利豐(00494.HK)評級由跑贏大市上調至買進

里昂將利豐(00494.HK)評級由跑贏大市上調至買進。稱﹐即使該公司發行新的股份﹐權益支出增加﹐且略微不能達到3年目標﹐利豐的盈利前景也是該公司歷史上最好的﹐而估值卻處於歷史低端。里昂將利豐目標價由36.02港元降到33.52港元﹐此前將該公司2008年的每股盈利預測由1.02港元降到0.99港元。稱﹐儘管收入強勁增長﹐但全年核心業務的利潤和不包括特殊項目的純利將持平﹐而中期相應數據將下降。利豐漲0.2%﹐至26.30港元。

高盛:將信德(00242.HK)入確信買入名單

高盛表示, 長遠仍看好澳門概念股, 但短期則持審慎態度, 因企業盈利及現金流潛在負面風險增加。該行首選信德(00242.HK)及新濠(00200.HK), 同予「買入」評級, 由於對澳門樓市前景樂觀, 更將前者納入「確信買入」名單。但高盛將信德及新濠的目標價, 分別削減25.8%及50%, 至8.9及7.0港元。另外, 首予銀河娛樂(27.HK)「中性」評級, 目標價3.8港元。高盛指, 澳門股短期面對的挑戰包括: 賭桌供應過剩、政治不明朗, 以及競爭激烈─尤其於VIP市場, 增加經營者的盈利及現金流的向下風險。不過, 相信股價今年以來下跌35-55%, 已大致反映負面風險, 又認為信德及新濠現價水平展現深厚長遠價值。

里昂:維持匯控(00005.HK)沽售評級

里昂表示, 維持匯控(00005.HK)「沽售」投資評級及一年目標價105港元, 潛在跌幅達18%。里昂指, 匯控下月公布的中期業績關鍵是美國業務撥備開支, 該行對匯控盈利展望仍較證券同業低10至20%。里昂預期, 匯控今年上半年純利約90億美元, 撥備成本110億美元, 資本收益約40億美元。里昂預料, 匯控旗下匯豐融資及美國業務信貸成本於今年第2季持續轉壞, 今年第1季為34億美元, 第2季將超過41億美元。里昂稱, 匯控08年全年盈利預測為142.07億美元。

花旗:重申中海集運(02866.HK)沽售評級

花旗表示, 亞歐航線疲弱將嚴重威脅中海集運(02866.HK)表現, 該股現價遠高於其谷底估值水平, 料未來或進一步走低, 重申該股「沽售」評級, 目標價2.6港元。該行估計, 中海集運今年首季約36%收入來自亞歐航線, 佔經營溢利比例可能更大, 近期不斷傳出有關亞歐貿易的壞消息。跨太平洋航線仍然疲弱, 相信難以彌補亞歐航線的不足。

摩通:降長城汽車(02333.HK)目標價至9.4港元

摩根大通發表報告, 將長城汽車(02333.HK) 目標價降至9.4港元, 並下調08財年和09財年盈利預測18%和31%, 反映其CUV系列和高檔卡車銷售遜預期, 以及塞歐和MPV系列專案執行風險增加, 預計08-09財年銷量下跌。摩通稱, 有報導指長城與克萊斯勒達成合作協議, 研究互相分享技術、零部件以及銷售網絡。該行預料, 雙方若進一步合作可有助降低生產成本, 以及在內地銷售新型汽車。摩通指, 基於與克萊斯勒達成合作協議; 塞歐系列量產料將成為銷售增長動力; 內地今年較後時間可能減免10%汽車消費稅的優惠措施, 以及該股具長遠增長潛力, 故維持其長城汽車「增持」評級。

大摩:香港6月貿易數據明顯令人失望

摩根士丹利稱﹐香港6月份的貿易數據明顯令人失望。總出口額較上年同期下滑0.6%﹐至2,230億港元﹐為逾6年來表現最差的一個月。摩根士丹利指出﹐出口下滑是因為向內地的出口下滑﹐向日本﹑德國和英國的銷售疲軟﹐並且向美國的出口繼續低迷。補充稱﹐進口增長也明顯放緩﹐因來自內地﹑新加坡﹑台灣和馬來西亞的進口下滑。摩根士丹利稱﹐他們今年一直呼籲香港的貿易增長軟著陸﹐因美國次按危機引發的發達市場需求的放緩將被亞洲當地經濟的韌性所抵消。最新公佈的6月份的數據表明﹐香港貿易沒有像摩根士丹利之前預期的那樣軟著陸。

花旗:料永恩(00210.HK)上半年純利增長28%

花旗預測, 永恩國際(00210.HK)即將公布上半年業績, 純利按年增長28%, 至2.35億港元, 並指毛利表現或高於預期, 令盈利潛在上升空間。花旗指, 四川地震只輕微影響永恩的銷售表現, 管理層亦指其零售業務未見放緩。該行預測上半年收入增長29%, 料EBIT利潤率由去年13.9%, 改善至14.2%。不過, 花旗稱, 永恩原設備製造業務則較疲弱, 料其今年有關收入下跌10%, 原材料及勞工成本上升將持續令毛利受壓。

花旗:指香港面臨經濟放緩，出口差或引發裁員

花旗發表報告，指香港6月份出口總值下跌，較該行預期的為差，而香港經濟將要面臨放緩；根據香港政府統計處公布，6月份香港本地出口總值按年下跌20.2%。報告指，期內亞洲的出口總值按年下跌3.1%，反映亞洲市場需求疲弱，將不能助港抵消美國出口轉弱所帶來的衝擊，因此預計未來數月香港出口將由雙位數增長，下降至單位數升幅。此外，本地出口放緩可能會引發裁員，從而打衝下半年的消費及經濟增長。

高盛:維持中國燃氣(00384.HK)中性評級

高盛表示, 中國燃氣(00384.HK)去年收入增長強勁, 但純利則受一次性項目拖累, 表現低於預期, 現正檢討對其預測, 維持「中性」投資評級及2.0港元目標價。高盛指, 中國燃氣去年收入25.52億港元, 較該行估計高19%, 主要受管道燃氣銷售強勁增長帶動, 但經營溢利則低於預期, 主因燃氣接駁經營毛利顯著下跌, 由上年43%降至18%。高盛預測, 中國燃氣09年度純利為3.82億港元。

摩通:調低資本策略(00497.HK)目標價至0.4港元

摩根大通發表報告, 指資本策略(00497.HK)剛公布的全年業績遜該行預期19%, 主要由於證券投資虧損。 該行將資本策略目標價由0.55港元調低至0.4港元, 以反映香港利率上揚, 以及上海物業市場的潛在調整, 予「增持」評級。 摩通調低資本策略08年及09年的核心純利預測1.2%及10.4%, 至3.29億港元及5.88億港元。

摩通:濰柴(02338.HK)及中國重汽(03808.HK)中績強勁

摩根大通表示, 預期內地重汽業下月公布中期業績強勁, 濰柴動力(02338.HK)上半年純利錄得16億人民幣, 中國重汽(03808.HK)則錄得8.2億人民幣。摩根大通稱, 內地重汽需求料將高於預期, 調高今明兩年需求預測分別10%及12%, 並相信濰柴及中國重汽皆可受惠, 維持兩股「增持」評級, 並視後者為首選, 因其盈利增長較強勁, 以及投資風險較低。摩通估計, 濰柴上半年銷量增長強勁, 規模效應擴大則帶動經營毛利改善。該行調高濰柴今明兩年盈利預測各9%, 至27億及31億人民幣。

瑞銀:維持中國燃氣(00384.HK)買入評級

瑞銀發表報告, 維持中國燃氣(00384.HK)「買入」評級及12個月目標價3.1港元, 反映該股08財年經常性盈利符合預期。瑞銀稱, 中國燃氣08財年經常性盈利達3.18億港元, 按年上升112%, 符合該行3.11億港元預期, 更高於市場預測21%。其中, 燃氣接駁費用收入達6.15億港元, 按年上升近6成, 高於該行預測28%。瑞銀指, 中國燃氣08財年淨負債率達148%, 高出上個財年75%, 亦較該行預測的112%為高。另外, 該公司財務成本高達2.4億港元, 按年上升123%, 料整體毛利率將由34%降至29%。

摩通:維持六福集團(00590.HK)增持評級

摩通維持六福集團(0590.HK)的增持評級﹐此前該公司宣佈了好於預期的08財年業績（純利較上年增長59%﹐至3.14億港元）。稱﹐公司利潤增加主要由於產品組合改善﹐以及版稅收入增加。補充說﹐來自中國大陸的貢獻為65%﹐其中包括大陸遊客的消費。指出﹐珠寶零售是中國增速最快的消費領域。預計六福已做好準備受惠於這種利好趨勢﹐六福擁有豐富的管理經驗及廣泛的品牌知名度。維持8.00港元的目標價。該股持平於4.42港元。

瑞信:中資煤炭股目前提供了誘人的介入點,看好中國神華(01088.HK)﹑兗州煤業(01171.HK)和中煤能源(01898.HK)

瑞士信貸稱﹐中國政府再次發出通知﹐要求進一步控制國內煤炭價格﹐這將很難落實﹐政府再次發出通知表明之前的價格控制措施執行不力。但是補充稱﹐除非電價大幅調高﹐否則國內電煤價格很難持續上漲。但是預計政策風險未來幾個月將持續﹐或導致盈利預期下調﹐市盈率下滑。稱﹐在最不利的情況下（即到2009年平均售價一直持平）﹐預計中國神華(01088.HK)﹑兗州煤業(01171.HK)和中煤能源(01898.HK)的盈利將分別較瑞士信貸目前的預期低25%﹑8%和23%﹔根據6倍的企業價值與利息﹑稅項﹑折舊及攤銷前盈利比計算﹐上述3只股票的估值分別為17.30港元﹑14.60港元和12.60港元。稱﹐他們仍看好煤炭股的長期前景﹐並且認為限價措施不會持續﹐目前是介入中資煤炭股的誘人良機。中國神華跌7.9%﹐至28.75港元﹔兗州煤業跌6.6%﹐至13.38港元﹔中煤能源跌5%

中銀國際:升匯控(00005.HK)目標價至125.4港元

中銀國際表示, 調高匯控(00005.HK)目標價由124.4港元升至125.4港元, 因該行對匯控各地區業務採用了分部加總法, 但因其業務仍面臨困難, 維持「落後大市」的投資評級。中銀國際認為, 匯控在目前宏觀環境下 (美國和英國房價下跌, 經濟增長放緩), 匯控沒有很大的上升空間, 因為預料其在亞洲及新興市場的強勁業務, 將部分被美國消費及按揭市場的不良貸款率上升所抵銷, 預料其今年上半年純利70億美元, 按年跌36%, 及環比跌15.3%。中銀國際表示, 將匯控預期08至10年每股收益預測下調4.8至27.8%, 因考慮到匯豐融資的不良貸款率上升 (08年全年預測為6.4%, 08年首季為6.3%), 以及該行對其非息收入增長率假設的調整。

高盛:降上實(00363.HK)目標價至31港元

高盛表示, 相信上海實業(00363.HK)的重組於中期內難以完成, 調低該股目標價由36.5降至31港元, 較明年資產淨值折讓15%, 對比原先的折讓幅度為2%。高盛出席上實分析員會議後發表報告, 指其獲注入上海四季酒店87%權益及滬杭高速公路(上海段), 收購作價合理, 但對資產淨值幫助不大。該行認為, 兩項目資產質素佳, 可提供穩定盈利及現金流。因應是項交易, 高盛輕微調低上實今明兩年每股盈利預測各1%, 2010年則調高1%。高盛維持上實「買入」評級, 若公司持續收購高質素的資產, 以及出售表現不佳的資產, 如中芯(981.HK)、光明乳業、醫藥及水務業務, 該股可望獲重新評估。

高盛:降富邦香港(00636.HK)評級至沽售

高盛表示, 富邦銀行(香港)(00636.HK)過去兩年的主要增長動力為以台灣為基地的企業及中小企, 但於目前宏觀環境欠佳下, 對中小企客戶的還款能力憂慮增加, 因此調低該股評級由「中性」降至「沽售」, 目標價亦由7.1下調至4.8港元。高盛指, 雖然大部分銀行均表示, 至今未有任何系統性資產質素轉壞的跡象, 但該行相信, 面對宏觀環境轉差, 中小企的資產質素周期開始轉向。由於毛利較薄弱, 加上勞工、原料及運輸等成本增加, 同時客戶需求轉弱, 憂慮中小企客戶的還款能力。高盛並調低富邦香港今明兩年每股盈利預測分別5.0%及18.4%, 至0.38及0.42港元。

里昂繼續建議買入中移(00941.HK)﹐聯通(00762.HK)評為跑贏大市

對於中國電訊股﹐里昂給出了新的投資策略﹐認為新的數據顯示中移(0941.HK)增長持續﹐聯通(0762.HK)疲弱依然﹐中電信更是困難﹔繼續建議買入中移﹐聯通評為跑贏大市(因該股正處於蛻變階段﹐其影子股網通(0906.HK)的客量亦有望受惠於奧運)﹐沽出中電信(0728.HK)。中國移動升1.8%﹐報108.8港元﹐表現與恆指相弱。同類的聯通及網通呆滯﹐中國電信則升幅收窄。

瑞銀料匯控(00005.HK)中期稅前盈利降34%﹔降目標價

匯控(00005.HK)漲1.5%﹐至126.70港元﹐經過1天的調整後重拾升勢﹐該股或進一步走高﹐因預計將於8月初公佈的中期業績將不會比早前擔心的差。瑞銀預計匯控中期稅前盈利較上年同期下降34%﹐至94億美元﹔稅前盈利總共下滑的38億美元中﹐有36億美元來自美國次按貸款子公司Household。補充說﹐匯控出售法國地區銀行帶來了20億美元的收入﹐但預計將於下半年入帳﹐因此中期業績數據完全沒有受特殊項目的影響。補充說﹐香港﹑亞洲地區的業務應表現突出﹐未來英國業務將放緩﹐但這是08年下半年和2009年要擔憂的問題﹔瑞銀稱﹐至此可以預計Household的虧損可能已經見頂。瑞銀將匯控目標價由920便士降到895便士（約合139港元）﹐以反映增長率略放緩﹐因全球GDP增長放慢﹐維持中性評級。

DBS:首予中國中鐵(00390.HK)買進評級﹐看8.07港元

DBS唯高達將首次給予中國中鐵(00390.HK)的評級定為買進﹐根據各部分估值總和計算的目標價為8.07港元。估計2007-08財年來自建築及相關活動的核心收益的年增長率為 57%﹔該公司在2008年上半年已經確保了全年總訂單目標的60%左右。該行還預計今年的利潤率將提高0.4%﹐因為該公司以較高的價格接獲新項目。指出﹐該公司將業務拓展至採礦領域﹐預計剛果的銅礦項目將成為收益及利潤率的長期催化劑﹔然而DBS唯高達較為保守﹐沒有將來自礦業資產的潛在收益貢獻考慮在內。股價現漲1.9%﹐至6.54港元﹐交投溫和。

瑞信:看好招商局國際(00144.HK)、中遠太平洋(01199.HK)及大連港(02880.HK)

瑞信發表報告, 指中資港口股的盈利增長放慢已大致反映於現價上, 於現時全球經濟增長不明朗的環境下, 建議投資者將資金投放於相對穩健的股份, 予招商局國際(0144.HK)、中遠太平洋(01199.HK)及大連港(02880.HK)「跑贏大市」評級。瑞信表示, 招商局國際具行業專業及優秀的執行能力, 競爭優勢被市場低估了, 認為該股可保持穩定的盈利增長。調高該股評級至「跑贏大市」, 目標價34.1港元。該行又指, 中遠太平洋的港口估值偏低, 而租賃業務盈利正在復甦, 認為該股目前估值已充份反映需求疲弱因素, 予目標價15.1港元。另外, 瑞信估計, 大連港有48%的盈利來自油品業務, 可受惠內地的耗油需求增加, 而且, 其較少業務牽涉美國市場, 予目標價5.24港元。

摩通:維持中銀香港(02388.HK)增持評級

摩通發表報告, 維持中銀香港(02388.HK)「增持」評級及目標價25港元, 反映中銀香港貸款增長高於同業, 貸存款比率上升, 以及收費業務收入較預期佳。摩通指, 中銀香港得益於零售及商業貸款增加以及內地財政緊縮措施, 今年貸款增幅至5月已達10.7%。該行料, 港元貸存比率由07財年的58%增至今年65%, 帶動整體貸款存款比率升至56.2%。摩通預期, 中銀香港今年貸款及信用卡收入增長強勁, 今年上半年股票經紀收費將按年增長40%, 料今年手續費收入亦上升3.8%。摩通稱, 中銀香港仍持有大量不為市場所知的美國資產抵押證券, 從而影響其股價。摩通調低其08-09財年每股盈利預測分別3.8%及7%。

瑞信:海螺水泥(00914.HK)目標價下調至75港元

瑞信將海螺水泥(00914.HK)目標價從101港元下調至75港元﹐由於廣東省水泥價格走勢疲軟﹐瑞信將其對該公司08和09財年業績預期分別下調26%和31%。預計該公司今年上半年利潤較上年同期增長40%以上﹔瑞信稱﹐業績增長低於預期的一個原因是華南地區銷售額增長乏力（增幅20%）﹐週邊省份抑制進口增長的定價策略造成平均售價下滑。
不過預計廣東省水泥價格將回升。雖然股票市場大幅振盪和業績預期下調對股價構成壓力﹐但瑞信認為﹐投資者對海螺水泥業績的擔憂過度悲觀﹐如果水泥價格和現貨煤炭價格保持不變﹐則目前股價對應的今明兩年預期市盈率分別為17倍和13倍。維持該股強於大盤評級。該股最新漲9.3%﹐至47.05港元。

美林:財險(002328-HK)全年業績不會見紅，惟削目標價34.2%

美林發表研究報告，維持中國財險(02328-HK)的跑輸大市評級，目標價則由6.17元下調34.2%至4.06元，預期該股的全年業績，將不會出現虧損，但盈利仍會受惡劣投資環境影響。報告指出，雖然市場普遍認為財險08年前景相當審慎，但美林則認為該股08年中期業績將會出現淨虧損8.80億元人民幣，但預期全年業績依然會出現盈利。其中市場普遍預計財險全年業績將有27億元人民幣盈利，不過美林預期，未來幾個月將進一步向下修訂該股全年盈利預測，原因是預期未來12個月的經營環境將不會改善。有見及此，美林維持財險跑輸大市評級，目標價則下調34.2%至4.06元，以反映財險前景嚴峻。

中銀國際:維持電盈(00008.HK)優於大市評級

中銀國際表示, 市傳電盈(00008.HK)表示招標引入潛在投資者, 收購其核心電信、媒體、IT業務的HKT不逾45%股權兩周後, 已收到多個買家的標書, 其中至10個出價約25億美元, 消息鞏固該行對電盈的信心, 維持「優於大市」投資評級及目標價6.1港元。中銀國際稱, 倘電盈出售HKT的作價為25億美元(約195億港元), 可令電盈的淨負債率降至30%的正常水平, 估計可為電盈今年帶來一次性約60億港元收益, 相當每股0.9港元, 25億美元售價相當09年市盈率17至18倍, 電盈估值約為6.5港元。中銀國際預料, 交易有望年底前完成。據股市情況, HKT可能於明年尋求上市, 這將使少數股東的投資獲得市場價值, 甚至可實現一部分收益。

瑞信:首予大連港(02880.HK)跑贏評級﹐看5.24港元

瑞信將首次給予大連港(02880.HK)的評級定為跑贏大市﹐目標價5.24港元﹐與根據貼現現金流計算的預估資產淨值相當。該行稱﹐由於大約有48%的收益來自油原油碼頭業務﹐面向美國市場的業務較少﹐大連港（中國港口運營商）是整個行業內對全球集裝箱貿易增長放緩的敏感度最低的公司。瑞信認為該股將繼續跑贏大市﹐因為收益的下行風險較低﹐收益增長充滿希望。預計其2008財年純利較上年增長27%﹐主要受一次性收益推動﹔預計2009財年的經常性收益將很強勁﹐較上年增長24.6%﹐這得益於油品吞吐量的增長﹑新的原油儲罐租金以及新的集裝箱碼頭。該行稱﹐該股估值不高﹐相當於12個月預測市盈率14.6倍﹐里氏平均市盈率為19倍﹐2009財年企業價值與利息﹑稅項﹑折舊和攤銷前利潤比為10倍﹐未來兩年的利息﹑稅項﹑折舊和攤銷前利潤複合年增長率為14.7%。股價持平於4.61港元。

DBS:調低宜進利(00304.HK)目標價至11.75港元

DBS唯高達表示, 宜進利(00304.HK)剛公布全年業績, 純利增長52%至4.57億港元, 優於該行預期, 主要受強勁的零售店網絡擴展, 以及穩健的零售業務同店銷售增長帶動。 該行調高宜進利的盈利預測, 但將目標價由12.78港元調低至11.75港元, 以反映市場風險增加, 重申「買入」評級。 DBS唯高達表示, 宜進利過去數年進行一系列的收購, 以提升盈利增長及擴展銷售網絡, 但料現時會專注於內地的內部增長、改善存貨管理, 以及尋求更佳的信貸條款, 以強化流動資金狀況。 DBS唯高達分別調高宜進利09年及2010年的盈利預測8%及5%, 至6.83億港元及8.47億港元。

瑞信:首評天津港發展(03382.HK)中性

瑞士信貸首評天津港發展(03382.HK)中性﹐基於折現現金流的目標價為3.57港元。稱﹐儘管目標價將天津港發展超過全國平均水平的集裝箱吞吐量增幅因素考慮在內﹐但是處理費增加主要因人民幣升值﹐加上新項目正在建設中﹐因此表明該股的上漲潛力有限。瑞士信貸指出﹐自己的盈利預期低於市場的一致預期﹐因內地政府加速建設新的集裝箱碼頭﹐導致2008-10財年的集裝箱碼頭開工率預計下滑﹐其中2010財年的開工率較2007年底水平增加71%。瑞士信貸稱﹐該股是價格最高的內地港口股之一﹐現值相當於20.9倍的12個月預期市盈率。稱﹐他們認為目前估值已經大致體現了該公司較高的增長潛力。他們也認為該公司不大可能進一步獲得天津港集團的注資﹐因天津港集團承諾將把剩餘所有非集裝箱資產注入在內地上市的天津港(600717.SH)。該股現漲4.4%﹐至3.58港元。

摩通: 國泰(00293.HK)減持航機膳食公司對盈利幫助不大

摩根大通發表報告稱, 國泰航空(00293.HK)以555萬加元(約4,288萬港元)出售從事航機膳食公司CLS三成股權予漢莎航空膳食公司, 能釋放非核心資產價值, 但對盈利幫助不大, 續予該股「減持」評級。摩通表示, 國泰可於是次交易錄得現金收入4,288萬港元至5,215萬港元, 交易或可為國泰帶來一次性收益, 但料只會佔08年預測盈利的極少部份, 約為1.5%。

中銀國際:維持聯想(00992.HK)優於大市評級

中銀國際表示, 聯想集團(992.HK)被IBM進一步減持後, 消除不確定因素, 而該股現以09財年12.4倍市盈率買賣, 估值不高。預料該公司未來仍將受惠於人民幣升值, 維持其「優於大市」評級, 目標價7.56港元。中銀國際稱, IBM日前進一步減持聯想股權至4.72%, 料有助於緩解市場對IBM減持聯想的擔憂情緒。該行認為, 聯想08財年持有逾110億美元淨現金, 料將不斷回購股份以進一步鞏固股權結構。中銀國際預計, 憑藉贊助北京奧運優勢, 加上於歐洲、中東和非洲的出貨量同比增長26%, 該公司09財年首季銷售收入料同比增長11.8%。中銀國際指, 人民幣升值有利於聯想提升盈利, 料該公司中期內仍將受益於有利匯率環境。

瑞銀:東方海外(00316.HK)被過分低估

瑞銀將東方海外(00316.HK)目標價由74港元降至72港元﹐之前修正了盈利預期﹐把今年下半年至明年貿易增長放緩的因素考慮在內。但是維持買入評級﹐因認為該股被過分低估。瑞銀稱﹐當前股價現價僅相當於二手船隊價值﹐忽視物業發展組合及投資的價值。不過﹐瑞銀認為未來6-12個月航運業不會出現任何正面催化劑﹐因對環球貿易前景更加謹慎。但是補充稱﹐該股估值相當於10.6倍的2009年預期市盈率﹐與同業的歷史估值區間相比﹐具有吸引力。該股現漲3.0%﹐至38.30港元。

大摩:降波司登(03998.HK)目標價至2.15港元

摩根士丹利發表研究報告, 維持波司登(03998.HK)「增持」評級, 但將目標價由3.72下調2.15港元, 反映銷量增長減慢, 以及市場估值下調因素。該行指, 波司登去年業績高於其預測11%, 但為反映銷量增長放緩, 同時毛利改善, 調低2009及10年度每股盈利預測, 分別由0.17及0.20人民幣, 降至0.16及0.18人民幣, 同期盈利按年增長16.5%及13.6%。大摩表示, 仍然看好內地羽絨業, 因滲透率低及負擔能力上升, 相信波司登可維持其領導地位。

摩通:降華創(00291.HK)目標價至24.8港元

摩根大通發表研究報告, 調低華潤創業(00291.HK)目標價由30.0降至24.8港元, 反映消費股股價普遍回落及估值下調, 但認為壞消息經已反映, 重申其「增持」建議。摩通表示, 華創旗下啤酒業務受到四川地震影響, 銷量下降, 調低今年啤酒銷量增長預測, 由15%降至10%; 因此亦相應調低華創今年純利1.6%, 至24.37億港元。不過, 下半年啤酒銷量可望受到奧運會刺激。超市業務方面, 在產品採購改善及同店銷售增長較佳下, 今年盈利或會帶來驚喜。

摩通:調低遠東發展(00035.HK)評級至中性

摩根大通表示, 調低遠東發展(00035.HK)的投資評級, 由「增持」降至「中性」, 將目標價由4.9港元大降至2.5港元, 以反映其未來盈利增長速度減慢。摩通稱, 調低遠展09年盈利預測41%, 至6.3億港元。 雖然該行上調遠展每股資產淨值3.3%, 至7.18港元, 但物業銷售可能維持緩慢, 料股價仍對每股資產淨值折讓較大。摩通指, 遠東發展截至今年3月底止全年核心純利約5.62億港元, 低於該行預期26%, 酒店營業收入則符預期。

摩通:調低聯想(00992)評級至「中性」 目標價降至6.1元

聯想(00992)被摩根大通將評級由「增持」調低至「中性」，目標價亦由7元降至6.1元，主因是短期收入增長將受內地需求減弱以及美國消費行業放緩影響。不過，摩通仍看好聯想長線增長前景，因公司有強勁的產品組合、以及歐洲、中東及非洲的增長，與全球消費業務。該行認為按年比較，聯想09年度首/次季的增長將放緩至約8%，首季利潤率更可能按年微跌，而美國企業開支減少亦將影響聯想在國際市場的市佔率(主要為 ThinkPad)。

里昂:維持中移動(00941.HK)買入評級

里昂表示, 維持中移動(00941.HK)「買入」的投資評級, 股價受內地不對稱政策消息拖低後, 現價只相當預期09年市盈率12.1倍, 認為其估值吸引。里昂指, 中移動今年6月份上客量755萬戶, 按年升36.6%及按月升0.8%, 顯示中移動自身業務增長良好, 該公司上半年上客量按年升25%, 預期中期業績表現健康。里昂料, 中移動今年全年上客量可達900萬戶, 較其原定指引800萬戶高出12.5%。該行相信, 內地的不對稱政策不會令中移動面臨價格戰, 及損害其TD-SCDMA業務增長。

德銀:維持思捷(00330.HK)買入評級

思捷環球(00330.HK)獲德銀重申買入評級﹐目標價138.2港元。分析員Anne Ling認為﹐思捷副主席及財務總裁潘祖明辭任只會對股價帶來短期負面影響﹔因應思捷管理層向分析員重申﹐潘祖明離任與公司快公佈08年度業績無關﹐德銀維持對該公司08年度盈利預期﹐估計純利為67.63億港元﹐按年增長30%。因市場對公司高層突然離任感憂慮﹐思捷股價跑輸大市﹐現跌2.9%至81.5港元﹔恆生指數微跌0.1%至22513點。

花旗:大陸扶持重慶市政策令房地產企業受益, 看好中國海外發展有限公司(00688.HK), 中渝置地(01224.HK), 富力(02777)

花旗集團在研究報告中稱, 奧運會後中國政府對重慶市的扶持政策將加速重慶市市政建設, 亦令數家在香港上市的重慶房地產開發企業從中受益。花旗表示, 有媒體報道指重慶北部新區可能被宣布為內陸開放型經濟試驗區。花旗分析師Tony Tsang稱, 倘政府對重慶市的扶持政策得以實現, 將對重慶市具有重要的積極意義, 因為上述扶持政策能夠促進重慶的發展, 縮小重慶與北京和上海等城市的差距, 提高投資者對重慶市的興趣。Tony Tsang稱, 相關扶持政策將令中國海外發展有限公司(688.HK), 中渝置地(1224.HK), 廣州富力地產等重慶房地產開發企業受益。花旗集團表示, 重慶北部新區面積1,600平方千米, 新加坡已投資開發其中7平方千米的區域。4月份新加坡代表團曾訪問重慶北部新區。

美林將希慎(00014.HK)目標價上調﹐跑輸大市評級

美林將希慎興業(00014.HK)目標價上調2%﹐至22.65港元﹐維持該股跑輸大市的評級。預計今年香港辦公樓的租金仍將持平﹐明年將下跌25%﹔美林早前預計今年某個時刻租金將下跌。補充說﹐香港高端零售物業的租金水平應保持堅穩﹐但食品和飲料和生活必須品將面臨壓力。而且稱﹐該公司向中國一線城市擴張的計劃利好﹐因香港市場已經成熟﹐但希慎在大陸市場可能面臨激烈的競爭。該股下跌0.7%﹐至22.10港元。

麥格理:看淡集裝箱航運股,例如東方海外(00316)及中海集運(02866.HK)

麥格理表示, 對集裝箱航運股持悲觀看法, 預料宏觀基本因素持續惡化, 估值仍然偏高。該行首予東方海外(00316.HK)「中性」評級, 及中海集運(02866.HK)「跑輸大市」評級, 目標價分別為35.0及2.5港元, 認為前者估值較廉宜。該行指, 集裝箱航運股毛利低於預期, 主要由於議價能力減低、燃料成本增加, 以及需求增長減慢, 又指市場對集裝箱航運股的盈利期望過高。麥格理稱, 燃料成本佔集裝箱航運股總營運成本約15-25%, 預測今年國際油價每桶平均119美元, 較去年升65%, 估計近期的燃料價格升幅中50-75%將能轉嫁。該行表示, 集裝箱航運股的股價表現, 與行業周期同步, 估計行業周期距離谷底尚有12個月時間, 因此認為短期股價表現亦難望跑出。

摩通:維持中移動(00941.HK)及中電信(00728.HK)評級

摩根大通發表報告, 分別維持中移動(00941.HK)「增持」評級和目標價150港元, 以及中電信(00728.HK) 「中性」評級和目標價5港元。摩通稱, 中移動6月上月客量755萬戶, 優於該行預期今年每月平均710萬戶, 今年其在營運及財務上應有好表現。另外, 該行認為, 中電信6月營運數據首次受惠於北京電信的貢獻。摩通指, 中移動6月上客量755萬戶, 按月升0.8%及按年升37%, 總客量增至4.146億戶, 按年升25%, 市佔率增至87%。中電信固網用戶6月流失58萬戶, 截止今年6月底共有2.149億戶, 按年減少4.3%。不過, 寬頻用戶6月增加89萬戶, 截止今年6月底共有3,995萬戶, 按年上升24%。

瑞銀:維持中建材(03323.HK)買入評級

瑞銀表示, 中國建材(03323.HK)獲人行批准發行24億人民幣短期融資券, 相信可支持其併購活動。該行重申中國建材「買入」及「短期買入」的投資評級, 及一年目標價30.6港元。瑞銀相信, 中國建材潛在配股, 因其今年財務成本費用增加, 但配股對股本攤薄作用有限, 並認為配股可能成為股價正面催化劑。

麥格理:調低光大控股(00165.HK) 2008年每股收益預期

麥格理將中國光大控股(0165.HK) 2008年每股收益預期調低6%﹐因內地股市日均成交量和中國光大控股的自營交易收益率預期下跌。之前媒體報導稱﹐根據中國公認會計準則﹐中國光大控股持股39.31%的中國光大證券2008財年中期純利較上年同期下滑56%﹐至人民幣9.30億元﹔根據香港財務準則﹐光大證券中期純利大約較麥格理的預估值低28%。認為導致出現上述差距的原因是證券交易的合理價值變化導致出現人民幣人民幣14.3億元的損失。維持目標價在18.00港元﹐相當於12.5倍的2009財年預期市盈率﹐維持跑贏大市評級。稱﹐該股將是A股市場反彈的主要受益方。但是由於A股短期的走向仍不明確﹐因此他們建議投資者尋找把握更大的中資大型銀行股﹐例如建設銀行(0939.HK)和工商銀行(1398.HK)﹐這兩家銀行的股價較麥格理設定的目標價均具有更大的上漲潛力。中國光大控股漲0.9%﹐至15.64港元。

麥格里:將東方海外(00316.HK)評為中性﹐目標35港元

麥格里首次追蹤東方海外(00316.HK)﹐評級為中性﹐目標價35.00港元。稱﹐該股估值低﹐股價/企業價值的預測值只有0.6倍﹐低於同類的平均水平﹐接近前期市盈率區間的底部﹔指出﹐該行對宏觀經濟環境的悲觀看法抵消了該股估值低的影響﹐這應令股價處於劣勢﹐限制利好催化劑。指出﹐該行對東方海外2008-10年每股盈利的預測值分別低於普遍預測值11%﹐28%和20%﹔稱﹐市場對東方海外09財年每股盈利較上年增長21%的預測值難以達到﹐因行業前景黯淡。但將該股視為行業中的優先股份﹔由於公司現金流強勁﹐槓桿比率低﹐以及擁有物業資產﹐麥格里認為東方海外的股價應較同類股份更具抗跌性。該股下跌0.1%﹐至37.40港元。

美林:中資銀行股走高﹐看好工商銀行(01398)和中國銀行(03988.HK)

中資銀行股走高﹐6只H股中有5只漲幅超過1%﹐恆指漲0.6%﹔工商銀行(1398.HK)﹑建設銀行(0939.HK)﹑招商銀行(3968.HK)和中信銀行(0998.HK)陸續於近期發佈了業績預增公告﹐引發了市場對銀行上半年業績增強增長的預期﹐使得近期銀行股表現強於大盤。美林依然看好銀行股﹐08年整體預期市盈率為12-13倍﹐並且盈利前景較為確定。工商銀行和中國銀行(3988.HK)仍為銀行類股中的防禦品種首選﹐得益於較低的信貸風險﹑強大的基本面實力以及頗具吸引力的估值。另外﹐美林建議由招商銀行換至建設銀行﹐理由是後者具有同等的資產回報及增長表現﹐估值亦較低﹐更能避開珠江三角洲的信貸風險﹔補充道﹐交通銀行(3328.HK)在銀行股中經營較為激進。建設銀行在類股中漲幅最大﹐最新漲1.8%﹐至6.77港元﹐位列成交額排名第五﹔中信銀行表現最弱﹐最新漲0.2%﹐至4.78港元。

DBS唯高達:改口籲持有恆生(00011.HK)，目標價154元

DBS唯高達發表研究報告，將恆生銀行(00011)的評級由賣出上調至持有，目標價則由134.8元調高14.24%至154元，以反映其盈利富彈性。該行預計，由於恆生銀行的撥備支出，計及其持有的其它銀行、金融機構和公司發行的債務證券市值損失，將較去年同期增加16%，其中期純利將因此受拖累，預計較去年同期下降1%至87.7億元。不過，由於其盈利富彈性，如08年中期非利息收入將較去年同期增加16%，因股票相關理財產品的需求下降，被其它非股票相關產品的強勁需求所抵消，如保險，與黃金、商品和外匯相關的結構產品，所以對恆生的盈利帶來支撐作用。有見及此，該行將恆生的評級調高至持有，目標價提升14.24%至154元。該股收報154.9元，升0.19%，成交金額3.85億元。

花旗:大降中渝置地(1224.HK)目標價至8.81港元

花旗發表報告, 對中渝置地(1224.HK)成都及重慶項目前景持正面看法, 故重申「買入」評級, 但目標價則由18.50港元大幅降至8.81港元。花旗指, 市傳中央可能在北京奧運後, 於重慶設立繼上海浦東和天津濱河之後的第三個直轄市新區。地震之後, 中央對四川等省份的政策支持將使該地區房地產市場最直接受惠。花旗預測, 中渝正組建項目團隊, 料完成後可得益於中央對成都及重慶的政策支持。

高盛降水泥股評級至沽售

高盛發表金屬及礦產股的研究報告, 指內地水泥業需求潛在減慢, 鋁、水泥、鋅及黃金企業的盈利存在風險, 但風險並未完全反映。該行調低海螺水泥(00914.HK)及中國建材(03323.HK)評級, 由「中性」降至「沽售」, 目標價分別降至43及14港元。

大摩:降中煤能源(01898.HK)及神華能源(01088.HK)目標價

摩根士丹利表示, 煤礦股面對的政策風險正在增加, 加上調升股票風險溢價, 故將中煤能源(01898.HK)及神華能源(01088.HK)的目標價, 分別由27及58港元, 調低至21.5及42港元, 但仍維持兩者「增持」評級。大摩指, 中央政府為減低對電力企業的壓力, 早前對煤價實施限價措施, 此政策風險凸顯煤企推動產量增長的重要性。未來數年中煤及神華的產量增長強勁, 可保持盈利增長及可見性。該行表示, 中煤營運趨勢較佳, 2007-10年盈利複合年增長達28%, 主要受產量平均複合年增15%帶動, 每年成本增幅只有7%, 認為該股較值得投資。

大摩:降理文造紙(02314.HK)標價至16港元

摩根士丹利表示, 理文造紙(02314.HK)上年度業績勝預期, 維持對其股盈預測不變, 續建議「增持」該股, 但削減目標價15%, 至16港元, 反映股本成本上升及盈利增長假設調低。理文管理層預計, 每噸淨利潤可達500港元, 而2009及10年產量料分別為360萬及420萬噸, 大摩認為上述目標可達, 並有信心其2010年前股盈複合年增長25%, 預測2009-10年股盈分別1.60及1.98港元, 較市場共識低8-10%。

摩通:調低太古(00019.HK)目標價至97港元

摩通表示, 調低太古(00019.HK)目標價由122港元降至97港元, 目標價相當其每股資產淨值折讓35%, 而此前折讓為20%, 認為現價較每股資產淨值折讓較大, 不認太古現水平再有大降估值空間。摩通表示, 調低太古預期08年及09年盈利預測各15%, 料其08年及09年的核心盈利各為83.15億及86.42億港元, 以反映旗下國泰航空(293.HK)經營環境困難因素。摩通表示, 太古股價持續跑輸大市, 現價較每股資產淨值折讓擴闊至43%, 是僅次於98年亞洲金融風暴折讓50%自來的高水平, 予「增持」評級。

瑞信:對中國平安(02318.HK)的前景持謹慎看法

由於保費數據和投資環境疲軟﹐瑞信重新考慮中國平安(02318.HK)的收益預期﹔對其中期業績持謹慎看法。瑞信稱﹐中國平安的壽險保費增長動力依然較強﹐較上年同期增長28%﹐但與同類相比並不令人振奮﹔2008財年上半年證券業務的利潤較上年同期下降41%﹐至人民幣4.01億元。維持該股跑贏大市的評級﹐目標價83.00港元。中國平安現漲3.4%﹐至53.00港元。

美林:建議買入北辰(00588.HK)﹑合生(00754.HK)

北京北辰(00588.HK)及合生創展(00754.HK)各漲逾2.7%及4.7%﹐現報2.25及7.59港元﹐美林建議買入兩股﹐儘管把兩股目標價下調至2.9及11.48港元（仍高於目前股價水平）。美林分析員Robert Fong指內房股仍面對宏觀調控陰霾﹐發展商成面對樓價下跌﹑毛利率下降及利息開支增加等壓力﹐現時指股價已見底言之過早﹐估計底部最快要到今年底或明年中才出現。若要入市﹐只宜考慮損益表較強者如北辰等股份。

里昂:證券料東亞銀行(00023.HK)的中期純利增長14%

里昂證券預計﹐東亞銀行(00023.HK)的2008財年中期純利較上年同期增長14%﹐至21億港元﹐受香港及中國大陸業務基本純利的強勁增長推動。預計中國大陸業務的利潤將在強勁的貸款增長及淨息差擴大的推動下較上年同期增長50%。該行稱﹐雖然對債權抵押證券按市價調整可能影響近期收益﹐但東亞銀行可能實現某些處置收益﹐這將緩和投資撥備帶來的影響。維持該股的買進評級﹐目標價43.70港元。股價現漲2.8%﹐至37.30港元﹔恆指上漲3.2%。

高盛: 波司登(03998.HK)業績符預期

高盛發表報告表示, 波司登(03998.HK)全年純利達11.2億人民幣, 按年上升81%, 符合該行預期, 並認為現時股價具吸引力, 建議「買入」, 目標價2.88港元。高盛稱, 波司登上年度下半年收入按年下降16%, 略遜於預期, 而行政及銷售開支則高於估計, 但部分被毛利優於預測所抵銷。高盛指, 波司登業績並無太大驚喜, 收入下跌屬市場預期之內。總派息率高達62.5%, 反映資產負債表強勁; 而該股每股現金逾0.7港元, 意味撇除現金後歷史盈利率低於3倍, 認為估值被嚴重被低估, 建議「買入」。

高盛:將中信資源(01205.HK)評級調降至中性

高盛在研究報告中稱, 已將中信資源(01205.HK)的評級由“買入”調降至“中性”, 且根據KazMunaiGas上半年的經營數據計算, 該公司現下未必會實現其全年石油生產目標。高盛將其12個月內的目標股價由5.5港元下調至3.40港元。KazMunaiGas乃該公司在哈薩克斯坦一家合資公司的合作伙伴。報道稱, 上半年的數據顯示, 中信資源未必會實現3.65萬桶/日高盛的最初預期, 以及4.05萬桶/日的該公司指引。高盛預計, 該公司今年石油生產將達3.24萬桶/日, 該公司業績亦因此而下降15%-24%。中信資源上一交易日報收於3.03港元。

高盛:將中鋁(02600.HK)評級由買進下調至中性

高盛將中鋁(02600.HK)評級由買進下調至中性﹐將目標價由17港元降到11港元﹐主要由於如果電價再度上漲的話﹐中鋁的盈利預測可能進一步被下調﹔相信冶煉商使用的電價將進一步上漲﹐即使經過最近電價每千瓦時上漲人民幣0.025元後﹐電廠的盈利能力仍很低。將中鋁2008-10年盈利預測下調了40%-51%﹐因氧化鋁的生產成本上升。但該股僅被降級至中性﹐因其估值已接近底部﹐意味著進一步下跌的空間有限。中鋁漲1.9%﹐至8.78港元﹐但落後於恆指3.2%的升幅。

摩通:將華潤創業(00291.HK)目標價降至24.8港元

摩根大通將華潤創業(00291.HK)目標價從30港元下調至24.8港元﹐因該公司四川地區啤酒銷量出現下滑﹐該地區佔2007年該公司旗下雪花啤酒銷量的17%以上。摩根大通將該公司2008年淨利潤預期下調1.6%﹐至24.4億港元。將該股從分析師關注名單中剔除﹐不過維持增持評級不變。摩根大通認為不利消息已經反映在了股價上。預計2008年公司旗下的超市業務增幅可能超出預期。該股最新漲1.6%﹐至15.38港元。

大摩:調高德永佳(00321.HK)目標價至9.37港元

摩根士丹利表示, 調高德永佳(00321.HK)09及10財年盈利預測12-15%, 反映08財年業績表現強勁, 並將目標價由8.57調高至9.37港元, 重申「增持」評級。大摩稱, 該公司去年錄得純利9.26億港元, 增長48%, 業績表現強勁。 雖然業內前景具挑戰, 但相信其紡織業務於行業重組中可持續擴大市佔率, 其零售業務表現亦可扭轉。大摩預期, 德永佳08-11年盈利年複合增長16%, 股息收益率及股本回報率為7%及27%。 德永佳仍是該行紡織股首選。

DBS調高德永佳(00321.HK)評級至買入

DBS唯高達表示, 調高德永佳(00321.HK)投資評級, 由「持有」調高至「買入」, 反映該公司在紡織市場地位強勁, 零售業務改善, 以及估值吸引, 並將目標價由6.65調高至7.60港元。DBS稱, 德永佳去年盈利增長48%, 優於該行預期, 主要由於紡織及零售業務毛利率表現強勁。 雖然出口及成本環境具挑戰, 但相信該公司可受惠業內整固。DBS表示, 調高德永佳09財年股盈預測28%, 至0.84港元, 反映其調高毛利率預測。

瑞銀:重申SOHO中國(00410.HK)買入評級

瑞銀表示, SOHO中國(00410.HK)推售北京市中心的三里屯項目套現42億人民幣, 優於該行預期的34億人民幣24%, 重申對其「買入」投資評級及一年目標價9港元。瑞銀指, 三里屯為SOHO中國今年首個推售項目, 已完成今年銷售目標109億人民幣的53%, 項目的零售、寫字樓及住宅每平方米平均售價分別為5.7萬、3.6萬及3.8萬人民幣, 對比該行預測各為6萬、3萬及3萬人民幣。SOHO中國於07年3月收購價為每平方米7,500人民幣。

瑞信:維持長實(00001.HK)跑贏大市評級

瑞信表示, 維持長實(00001.HK)「跑贏大市」評級及目標價142港元, 反映長實1,650萬平方尺的大量土地儲備, 在物業市場處於優勢地位。瑞信預測, 香港物業銷售將成為長實主要盈利動力, 料09年及2010年將各貢獻110億港元稅前盈利。瑞信指, 長實仍是該行地產股首選。

瑞信:降安踏(02020.HK)目標價至10.7港元

瑞信表示, 安踏體育(02020.HK)拓展新品牌料將輕微攤薄盈利, 調低該股2009及10年股盈分別3%及6%, 目標價亦由11.61港元, 下調至10.70港元; 不過, 該股短期動力仍然強勁, 維持「優於大市」評級。瑞信表示, 安踏將於今年9月新推出兒童產品系列, 同時亦會新設專業運動鞋店, 公司維持新店數目最少800家的目標。該行估計新業務調整期約兩年, 其後才有望為安踏帶來明顯貢獻。該行調低安踏2009及10年股盈分別3%及6%, 至0.37及0.48人民幣, 3年股盈複合年增長由38.6%, 下調至35.7%。

美林:降富力地產(02777.HK)評級至遜於大市

美林表示, 調低富地力產(02777.HK)的投資評級, 由「買入」降至「遜於大市」, 及將目標價大削51%至12.7港元, 以反映所面臨的挑戰, 料其需要改變現有業務計劃及大幅削減發展目標, 新目標價較預期08年底每股資產淨值16.4港元折讓23%。美林表示, 下調富力地產預期08年及09年盈利預測各29%及45%, 各至25.64億及28.82億人民幣, 以反映預期富力項目平均售價及入賬面積有所下調。美林表示, 富力地產在缺乏額外股本融資下, 目前營運較難達致原定發展目標, 即每兩年將營業額增加一倍。該行認為富力為降低負債比率至約80%, 需要減少派息及出售旗下項目股權等。

花旗:維持北京首都機場(00694.HK)賣出評級

花旗集團維持北京首都機場(00694.HK)賣出評級﹐目標價6.05港元。花旗稱﹐雖然自次季度起﹐機場收費調高4%﹐但由於交通量增長遲滯﹐加上成本上升72%﹐預期首都機場上半年盈利下跌48%﹐至人民幣2.95億元。花旗集團稱﹐異常高的資本支出和成本﹐以及可能令人失望奧運會交通量﹐可能令下半年情況更加不利。該股跌1.5%﹐至6.75港元﹐跑輸大市（恆生指數漲3.3%）。

大摩:將德永佳(00321.HK)目標價升至9.37港元

摩根士丹利將德永佳集團(0321.HK)目標價由8.57港元升至9.37港元﹐之前將2009-10財年盈利預期調高12%-15%﹐因3月31日結束的2008財年業績強勁。摩根士丹利指出﹐自己的預期較華爾街的預期高16%-17%。指出﹐2008財年純利較上年增加48%﹐至9.26億港元﹐銷售額增加16.5%﹐至96.7億港元﹐因紡織和零售業務的利潤率增加。預計2008-11財年的盈利的年複合增長率為16%﹐預期股息收益率為7%﹐股權收益率為27%。視該股為紡織股中的首選﹔維持增持評級。該股收盤漲4.6%﹐至6.39港元。

瑞信：將騰訊(00700.HK)的目標價調高至$80

瑞信將騰訊控股(0700.HK)的目標價從77.50港元調高至80.00港元﹐因為網絡遊戲的前景好於預期﹔瑞信將其2009財年稀釋後的每股收益預期調高5%。考慮到龐大的虛擬社區﹑成功的貨幣化以及多樣化的業務﹐瑞信維持該股跑贏大市的評級。該行稱﹐據Credit Suisse China Online Game League的表格顯示﹐騰訊的所有新遊戲在2008年第二季度都表現很好。補充說﹐騰訊控股正在搶佔品牌廣告市場的份額。指出﹐廣告代理商稱﹐騰訊控股的廣告銷售服務正在改進﹐該公司被授予2010年世博會獨家互聯網合作夥伴。瑞信預計騰訊控股2010年的品牌廣告收入將較上年增長48%。該股上漲2.6%﹐至63.00港元。

花旗:降平保(02318.HK)目標價至$70

旗發表研究報告, 調低平安保險(2318.HK)目標價, 由88降至70港元, 反映上半年股市疲弱帶來賬面值損失。花旗指, 平保於富通的投資價值已損失近半, 但認為此消息被過份炒作, 反之A股市場今年以來表現的影響更大。該行調低平保今年投資收益率預測, 由5.5%降至4.1%, 反映來自富通的股息減少; 今明兩年盈利預測分別調低24%及13%, 至128.16億及200.84億人民幣。不過, 花旗仍維持平保「買入」評級, 認為其集中於個人代理發展有利明年新業務價值增長, 現價低於今年新業務價值19倍, 為長線投資者提供入市機會。

麥格理:降安東油田服務(03337.HK)目標價至$1.95

麥格理將安東油田服務(3337.HK)的目標價從2.00港元調低至1.95港元﹐此前該公司披露﹐由於花費了一段時間將IPO資金兌換為人民幣﹐該公司錄得大約人民幣4,000萬元匯兌損失。考慮到匯兌損失和運營方面的最新因素﹐麥格理將其2008財年純利預期調低20%﹐至人民幣1.57億元﹐原先為人民幣1.96億元。預計2008財年上半年純利較上年同期下降33%﹐至人民幣2,860萬元﹔維持2009-2010財年的預期不變。然而﹐該行稱﹐匯兌損失只是短期的挫折﹐不會影響長期增長﹔維持該股跑贏大市的評級。該公司所處行業的潛在需求將繼續強勁增長﹐因為石油公司可能維持他們的勘探與開發支出﹐除非油價跌向每桶70美元。該股上週五收盤下跌3.7%﹐至1.30港元。

下周港股焦點:鞋股都有機會受惠微調

所謂高層南巡，原來係真咖！溫家寶就去左廣東調研，參考左鋼鐵製品、鞋業、數碼機械等，不過，就冇發表過咩重大既講話了。睇黎星期一既股市，大家對祖國救市又落空，都會跌番1-2%了。
不過，雖然溫總冇重大講話，但此類調研，對佢返去主持咩經濟會議，決定下半年的宏調方面，大有幫助。其實國務院上個月今個月，不停地調研，尤其是東部的中小企、出口廠商等，結果發現，大部份都係因匯率上升、稅率太高，經營甚為惡劣，好想中央幫一幫。
股精心諗，落黎做調研的，都係國務院高層，中小企反映的意見，唔會聽完就算（如果只係當做Show，又駛鬼溫總親自出巡咩）。所以佢地的意見，聽在高層耳裡，一定會有相關措施出台。股精覺得響從緊、人民幣升值呢兩個大前提下，惟一可以做的扶助政策，係退稿，同埋俾中小企容易Ｄ借錢去周轉，但人民幣會唔會因為中小企，而減慢升值步伐，似乎未必了。因為人仔升值，可以幫幫手頂住通脹，而通脹仲係國務院主要的頭號敵人。
既然溫總睇過紡織，睇過鞋業，股精覺得未來的利好政策，都會針對呢兩個行業。紡織股曾推介過魏橋紡織，至於鞋股，不妨選謝左好耐的永嘉集團(03322)，集團運動服生產業務主要以OEM方式為國際品牌生產運動服產品，以及在中國、香港、澳門及台灣擁有獨家分銷UMBRO品牌運動服、鞋類、配件。永嘉業務勝在穩陣，但由於成本上漲、人民幣升值等，又未能轉嫁去客戶，攪到賺少好多錢，希望佢捱到去扶持政策推行，夠升番$1，但跌穿$1一定要止蝕。

大和:首予中國電力(02380.HK)跑輸大市評級

大和總研發表研究報告, 首予中國電力(2380.HK)「跑輸大市」評級, 6個月目標價2.44港元, 指該公司業務增長呆滯, 需要透過注資提升產能。

大和稱, 預期中國電力今年純利輕微增長2.6%, 至6.076億人民幣, 而明年估計盈利增長35.4%, 至8.23億人民幣。 上述預測計入近期調高電價因素, 但未計入擬收購的五淩電力。

大和表示, 五淩電力63%股權的收購仍待落實, 相信未來將有更多收購。
Technorati Profile

花旗:維持港交所(00388)買入評級

近日港股成交減少，令港交所(00388-HK)屢被大行唱淡，因未來收入可能減少，但花旗發表研究報告，維持港交所買入評級，目標價137.8元。花旗在報告間接承認，現時股市是處於熊市，但單憑熊市並不足以判斷港股每日的成交，亦不是斷定該股在某時段跌至某水平的理由。事實上，該行雖認同現時港股是在向下調整，但仍認為每日的成交可維持600至700億元。另外，港交所將推出更多產品增加收入，如年底推出的黃金期貨及碳排放權交易，雖然這些產品未必能帶動大量收入，但至少反映港交所的管理層願意創新，令業務向正面的方向發展。該行認為，現時港交所的股息率有接近4%，以息率而言，已沒有太大下跌空間，而且相信其中期業績可符合預期，因此維持其買入評級，目標價137.8元。港交所收報110.5元，升2.32%，成交金額13.19億元。

瑞信:將華潤創業(00291.HK)評級下調至中性

瑞信將華潤創業(00291.HK)評級從強於大盤下調至中性﹐目標價從26.6港元降至20港元﹐因為如果全球市場形勢繼續惡化﹐則股價下跌的風險就越大。稱﹐公司短期發展面臨挑戰﹐不過長期趨勢未變。面臨的主要挑戰包括﹕原材料成本的上升﹑競爭加劇增大了營銷成本﹑銀根持續緊縮以及食品安全標準的進一步提升。該股週四收盤跌0.7%﹐至20.35港元。

美林:思捷環球(00330.HK)取代裕元入首選港股名單

美林將思捷環球(00330.HK)納入首選港股名單﹐取代裕元集團(0551.HK)。看好思捷環球是因為歐元走強﹐稱競爭對手的業績預示思捷環球的經營不錯。補充稱﹐該公司持續回購股票支撐其股價。稱﹐與裕元集團相比﹐思捷環球的估值更具有吸引力﹐並且市場佔有率擴大﹐因兩極化的消費需求旺盛。除了用思捷環球取代裕元集團外﹐仍將中銀香港(2388.HK)和信和置業(0083.HK)保持在名單中。美林稱﹐上述名單與該行的基礎12個月看法一致﹐但預計將吸引短線投資者﹐因具有潛在的短期股價催化劑。思捷環球連續3個交易日漲7.7%﹔昨日收盤報83.60港元。

花旗:大削理文造紙(02314.HK)目標價至13.7港元

花旗表示, 鑒於理文造紙(02314.HK)減慢擴充步伐, 調低其2009-10年盈利13-17%, 料2009-11年股盈複合年增長由2005-07年的43%, 減慢至17%, 加上毛利下跌及負債比率高企, 故大幅削減該股目標價逾五成, 由29降至13.7港元, 評級為「買入」。花旗表示, 內地近期取消出口退稅, 令本地造紙產能轉攻本土市場, 為避免內地供應過剩, 理文將押後建設兩家製造廠。該行引述理文管理層指, 預期重慶紙漿廠可於09年度上半年達致收支平衡, 下半年度更可獲利。花旗預測, 2009-11年紙漿業務的盈利貢獻可達11-23%。花旗續稱, 理文08年度業績符合市場預期, 撇除1.78億港元的非現金重估虧損項目, 純利更優於市場預期12%。

花旗:重申方興地產(00817.HK)買入評級

花旗認為, 市場嚴重低估方興地產(00817.HK)4個上海北外灘項目的內在價值, 重申該股「買入」評級, 但將目標價由5.89調低至5.32港元。花旗表示, 上海北外灘項目將為未來數年的主要盈利來源。另一方面, 方興上月宣布收購上海金茂大廈等資產, 將可顯著提升資產淨值及盈利。花旗續稱, 方興宣布收購上海金茂後的股價表現, 與項目可帶來的正面影響背馳, 認為股價過份調整帶來入市良機。投資者因憂慮住宅市場紛紛轉投商業地產股, 方興作為市場領導者, 實為其中一個理想選擇。

德銀:首評小肥羊(00968.HK)買入﹐看3.85港元

德意志銀行首次追蹤小肥羊(00968.HK)﹐予以買入評級﹐目標價3.85港元﹐指因2007-10財年每股收益增長預期強勁﹐平均增幅為30%。德意志銀行預計﹐小肥羊將受惠於內地消費的增長﹐因為越來越多的消費者外出就餐。該公司也將受惠於其連鎖業務的增長（例如火鍋是一種規模經營模式）。預計2008-09財年純利將分別增加46%和44%﹐因2008-09年每年將新開店鋪40-50家﹑同店銷售額將增加4%-5%﹐並且內地的開工率改善。稱﹐從較長期看﹐小肥羊的擴張戰略將源於自營店﹔由於實施多品牌戰略﹐因此特許經營帶來的貢獻增加﹐並且業務多樣化。該股昨日收盤漲4.7%﹐至2.91港元。

花旗:維持港交所(00388.HK)買入評級

花旗發表研究報告, 維持香港交易所(00388.HK) 「買入」投資評級，目標價137.8港元。花旗預測, 港交所今年上半年業績符合預期。雖然下半年仍將受全球和A股市場波動影響，但港交所股息收益率達4%，料股價下跌風險有限。花旗指，港交所日均成交額仍維持約600-700億港元。

里昂:予中壽(02628.HK)買入評級

里昂表示, 中國人壽(02628.HK)股價已從高峰回落逾五成, 估值已重返吸引水平, 在未有結構性問題及大部分壞消息已消化下, 首予該股「買入」評級, 目標價32.9港元。該行指, 四川大地震後壽險產品需求增加, 加上中壽涉足農村市場, 預料其今年保費收入增長強勁。里昂又指, 中壽去年底的投資資產中股票佔23%, 估計內地A股市場早前下跌50%, 為其帶來620億人民幣的資本損失。里昂預測中壽今明兩年純利分別158.39億及351.03億人民幣。

麥格理給予中國海外(00688.HK)跑贏大市評級

中國海外(0688.HK)獲麥格里跑贏大市評級﹐目標價15.8港元﹐較現價有逾18%上升空間。分析員Eva Lee指公司已鎖定今年56%售樓收入﹐表現勝同業﹔售樓績佳亦可鞏固其現金流。不過﹐隨公司在成都及重慶的業務或受大地震影響﹐下調其08及09年度盈利增長各5%及6%﹐至53.8億及74億港元。分析員相信﹐公司於9月公佈的中期業績﹐或可成為股價催化劑。中國海外現跌1.3%至13.4港元﹔恆生指微漲0.4%至21819點。

美林:將寶勝國際(03813.HK)初始評級定為買進

美林將寶勝國際(03813.HK)初始評級定為買進﹐目標價3港元。稱﹐該公司在中國快速增長的運動服裝市場擁有較強實力﹐且品牌風險較低。稱﹐該公司是耐克﹑阿迪達斯﹑銳步﹑李寧﹑彪馬和Kappa在中國的主要分銷商﹐同時還擁有匡威﹑暇步士和Wolverine在中國的獨家特許權。預計該公司08-10財年利潤增幅分別為118%﹑26%和23%﹐主要得益於行業的強勁增長及其擁有的行業整合者地位。預計中國運動服裝市場將以20%-25%的速度增長。該股跌1.1%﹐至1.86港元。

花旗:維持中國煤炭行業,宜買入中煤能源(01898.HK)及兗州煤業(01171.HK)

花旗集團(Citigroup)稱, 它仍維持中國煤炭行業"正面"評級展望, 主因煤炭現貨價格仍在持續大幅上漲。
花旗在一份簡報中指出, 秦皇島港電煤價格已升至每噸1,015元人民幣, 從而突顯中國市場的供應短缺和瓶頸問題。
花旗稱, 與中國最大煤炭生產商神華能源(1088.HK)相比, 該機構更青睞中煤能源(1898.HK)及兗州煤業(1171.HK), 給予兩股「買入」評級, 但將中煤目標價由18.8降至16.4港元, 兗煤維持目標價17.6港元。
花旗指, 神華擁有發電資產意味著它面臨更大的成本問題風險, 予其「沽售」評級, 將目標價由33降至30港元。
倘所有煤炭價格均保持在當前水平, 中煤能源有望成為今年表現最好的煤炭企業, 全年盈利料將增長12%左右。該公司在利用煤炭現貨價格上漲方面較其它同行更具競爭力。
而兗州煤業的煤炭制甲醇項目也有望明年開始帶來盈利貢獻。
花旗預測, 今年煤炭價格已平均上漲55%, 09年煤炭合約價格預計將進一步上漲10%。

花旗:中國平安(02318.HK)料受惠於新的償付能力規定

花旗集團稱﹐進入2009-10年﹐中國平安(02318.HK)可能取得更高質量的增長﹐因過去12-18個月銷售網絡和代理機構穩固擴張。之前保監會表示﹐將根據償付能力對保險公司進行監管。根據新規定﹐若保險公司未能達到償付能力要求﹐保監會可能採取嚴格的舉措﹐例如凍結產品推出﹐暫停營業﹐駁回申請新的分支機構營業執照。補充稱﹐保險公司盈餘補貼的增長將放緩﹐因A股市場下跌。予以中國平安買入評級﹐目標價88港元。該股現漲0.6%﹐至50.10港元。

摩通:重申安踏體育(02020.HK)增持評級

安踏體育(02020.HK)獲摩根大通增持評級﹐目標價10.4港元﹐較現價有逾80%上升空間。分析員Ebru Sener Kurumlu指安踏正舉行7月份展銷會﹐展出逾2000種明年初推出的產品﹐料其訂單表現將更清晰。另安踏管理層預期奧運後﹐內地體育用品市場不會明顯萎縮﹔又指今年將增加研究經費﹐並於年底將推出兒童系列﹐預期首年會有100間分店﹔加上透過寶勝(3818.HK)作分銷﹐亦有助其打開百貨公司的銷售渠道。安踏現跌3.3%至5.61港元。

DBS:將理文造紙(02314.HK)目標價降到13.35港元

DBS唯高達將理文造紙(02314.HK)目標價由14.20港元降到13.35港元﹐公司對生產計劃進行了調整後﹐DBS將該公司09財年盈利預測下調了5.8%﹐10財年盈利預測下調了14.2%。稱﹐由於美國和中國經濟增長放緩﹐及增值稅退稅減少﹐該公司採取了新的業務策略﹐將直接出口幾乎降到為零﹐將產能主要轉向國內市場。指出﹐理文仍有信心09財年擴張的產能被消化﹐因它在市場上處於領導地位﹐儘管公司保守地將16號和17號造紙機投產的時間推遲了1年。DBS維持該股的買進評級﹔理文跌12.2%﹐至 9.87港元。

摩通:大降海螺水泥(00914.HK)目標價至45港元

摩根大通發表研究報告, 將海螺水泥(00914.HK) 評級由「增持」降至「中性」, 目標價由80港元大幅調低至45港元, 指市場對水泥業預期過高, 有需要於未來1-2個月內作出修訂。摩通指, 內地上半年水泥價格按年升10.3%符合預期, 但由於煤價上升步伐更快, 相信水泥企業難以即時調整產品售價及將成本轉嫁, 因此, 上半年業績或令人失望。摩通調低海螺水泥今明兩年盈利預測16%及18%, 低於市場預期25-30%; 預測今年上半年稅後盈利升45%至12億人民幣, 料下半年股價將徘徊於40至50港元之間。

德銀:降理文造紙(02314.HK)目標價至20港元﹐評買進

德意志銀行將理文造紙(2314.HK)的目標價從30.00港元調低至20.00港元﹐此前將其2009-2010財年每股收益預期調低10%-16%﹐因為管理層調低了硬紙板銷售量預期。德銀稱﹐由於面臨需求放緩風險﹐該公司較新生產線的安裝時間推遲了幾個月。補充說﹐該公司是長線投資的不錯選擇﹐鑒於其穩健的管理以及對上游紙漿業務的整合﹐預計該公司將經受住可能出現的需求放緩局面﹐並將進一步對市場進行整合。指出﹐主要的風險是中國宏觀經濟環境趨於疲軟。維持該股的買進評級。股價下跌14.6%﹐至9.60港元。

瑞信:龍記集團(00255.HK)目標價下調至4.5港元

根據09財年7.5倍的預期市盈率﹐瑞信將龍記集團(00255.HK)目標價從5港元下調至4.5港元﹐因為擔心該公司面臨與震雄集團(0057.HK)一樣的成本壓力。受稅務支出增加影響﹐將利潤預期下調5%-13%。瑞信稱﹐該公司業務經營相對穩定﹐但管理層之前表示﹐員工成本有所增加﹐同時未來有效稅率將從2007年的15.3%上升到25%。維持強於大盤評級不變。該股持平於3.60港元。

大摩:中國化肥股面臨政策風險,看淡中海石油化學(03983.HK)、以及中化化肥(00297.HK),

摩根士丹利建議對中國化肥股持審慎態度, 原因是預期中的政策風險或令中國化肥公司盈利的可預測性下降。大摩指出, 中國發改委可能批准上調尿素銷售價格上限並調升鉀肥售價, 但相信市場已消化這些利好因素。大摩稱, 即使上述預期成為現實, 仍需對化肥股保持審慎態度, 原因是此舉僅能紓緩而非克服尿素生產商的利潤率壓力, 上調鉀肥價格則會進一步考驗農民使用鉀肥的意願, 以及中國政府保護農民利益的決心。大摩提及的上市公司包括中國心連心化肥(SIN:B9R)、中海石油化學(03983.HK)、以及中化化肥(00297.HK), 三公司評級均為"減持"。

DBS持續看好蒙牛(02319.HK)前景

DBS唯高達表示, 維持蒙牛乳業(02319.HK)「買入」評級, 目標價28港元, 並重申07-09年盈利年複合增長率達28%, 反映該行持續看好該股盈利前景及股東回報。DBS稱, 蒙牛管理層預期盈利增長逾15%, 因平均售價上漲15-16%, 貢獻營業額增長逾30%。即使原奶格價反彈至生產旺季後的水平, 蒙牛亦可完成毛利增長22-23%的目標。DBS預測, 蒙牛未來增長動力將受惠於行業持續整合, 以及政府提高對行業要求。

高盛料中興通訊(00763.HK)上半年股盈優預期

高盛發表研究報告, 指中興通訊(763.HK)近期股價表現疲弱, 主要由於市場關注其上半年業績表現, 但該行相信其上半年收入及股盈表現將會優於該行預期。高盛預測中興通訊今年上半年收入及股盈分別增長30%及5%, 並相信全年收入及股盈可達該行預測的467億人民幣及1.27人民幣。高盛維持中興通訊「買入」評級, 目標價43港元。

大華繼顯:傳政府將限制煤炭價格,看淡兗州煤業(01171.HK)﹑恆鼎實業(01393.HK)

中資煤炭股走低﹐大華繼顯稱﹐在北京繼續遏制通貨膨脹之際﹐獨立發電商華能國際電力股份(00902.HK)和華電國際電力股份(01071.HK)發佈盈利預警﹐這令市場擔心北京或加大力度控制煤炭漲價。某外資公司的機構銷售人員證實﹐市場傳聞中國可能進一步控制煤炭價格﹔補充稱﹐她與兗州煤業的管理層通過電話﹐但兗州煤業表示尚未聽到任何消息。大華繼顯稱﹐政策風險加大﹔對大華繼顯﹐乃至中國國有煤礦而言﹐國內煤炭政策的動向正變得不那麼明朗。補充稱﹐兗州煤業(01171.HK)﹑恆鼎實業(01393.HK)更容易受到可能的煤炭價格調整的影響﹐因這兩家公司的現貨煤炭銷售業務更多﹐並且售價更高。中國神華跌2.9%﹐至30.30港元﹔中煤能源(01898.HK)跌2.1%﹐至13.70港元﹔兗州煤業跌7.0%﹐至14.30港元﹔恆鼎實業跌4.5%﹐至12.38港元。

麥格理認為可買進東方電氣(01072)﹐賣出哈爾濱動力(01133)

麥格理對中國發電設備行業進行了首評﹐看淡傳統發電設備領域﹐而看好新興的風力發電設備領域。將東方電氣(01072.HK) H股初始評級定為強於大盤﹐目標價31.70港元﹐A股(600875.SH)評級定為中性﹐目標價人民幣27.74元。將哈爾濱動力(01133.HK)初始評級定為弱於大盤﹐目標價10.66港元。稱﹐風力發電設備製造業剛剛起步﹐風力發電設備每兆瓦平均售價是傳統火力發電設備的6倍左右﹐因此受到了政府政策的大力支持。預計風力發電設備行業將以32.8%的複合年增長率增長﹐到2010年佔中國發電設備市場總規模的31%左右。麥格理認為﹐可買進東方電氣﹐賣出哈爾濱動力﹐因為後者的風力發電設備產品尚未實現商業化。東方電氣目前股價對應的09財年預期市盈率為8.4倍﹐而哈爾濱動力為9.8倍。東方電氣H股收盤跌0.6%﹐至24.55港元﹐A股收盤漲3.4%﹐至人民幣29.71元﹔哈爾濱動力收盤跌0.5%﹐至12.54港元。

美林:首次把小肥羊00968「買入」評級目標價3.6元

美林發表研究報告指出，首次把小肥羊(00968)納入評級名單，予以目標價3.6元，投資評級為「買入」。美林指出，小肥羊為內地火鍋連鎖店的龍頭，在國內連鎖店食肆排名第一，亦於消費食品服務品牌排名第三。美林指，該股自6月份上市以來，股價累跌13%，現價水平為08及09年度的預測市盈率的16倍及13倍，料08-10年的稅後盈利複合增長率為44%，該行認為，對長線投資者而言，現為買入該股良機，跟目標價3.6元相比，仍存29%上升空間。美林預測，小肥羊08、09及10年的純利，分別為1.35億元人民幣(下同)、1.98億元及2.74億元；每股盈利分別為0.149元、0.192元及0.263元。

摩通:將上海電氣(02727)目標價升至4.30港元

摩根大通將上海電氣(02727)的目標價從4.20港元略微調高至4.30港元﹐因為該行現在預計今年的新訂單將增長20%﹐原先預計為零增長。摩根大通援引上海電氣管理層的話稱﹐上半年的新訂單穩固﹐國內燃煤設備訂單依然強勁。該行稱﹐到目前為止﹐一些獨立電力生產商推遲擴張計劃還沒有給上海電氣帶來打擊﹐但將於8月中旬公佈的中期業績可能受較低的非核心投資收益和鋼材成本上漲影響。該行建議投資者在中期業績後再介入該股﹐屆時﹐市場可能會硝化更多收益預期下調的因素。維持該股的中性評級。股價現漲3.2%﹐至4.14港元﹔恆指上漲2.9%。

大摩:首予寶勝(3813.HK)增持評級, 看3.08港元

摩根士丹利發表研究報告, 首予寶勝國際(03813.HK)「增持」評級, 目標價3.08港元, 估計其2007-10年盈利複合年增長48%, 認為該股上市以來表現疲弱屬過份調整。大摩指, 寶勝分銷網路覆蓋甚廣, 為其帶來經濟規模效應。而該公司持有增持部分合營項目權益的權利, 若全面行使, 估計可提升該股估值5-32%。

高盛:將嘉里建設(00683.HK)從確信買進名單中剔除

高盛將嘉里建設(00683.HK)從確信買進名單中剔除﹐稱﹐該股自2月29日（當日高盛將嘉里建設加入確信買進名單中）以來已經下跌了超過35%﹐跌破了止損區域。但仍維持該股的買進評級﹐目標價65.60港元﹔稱﹐嘉里建設在中國的資產主要是商業地產﹐相對受中國緊縮措施影響小﹐因中國政府的緊縮措施主要針對住宅地產市場。嘉里建設的香港地產主要為高端住宅項目﹐需求仍強勁。該股估值不高﹐較2008年資產淨值折讓50%﹐相當於2008年14倍的市盈率。該股漲4.1%﹐至35.80港元。

大和:維持東方航空(670.HK)跑輸大市評級

大和總研發表報告, 維持東方航空(670.HK)「跑輸大市」評級, 6個月目標價2.8港元, 以反映預期今年上半年業績因24億人民幣外匯收益才可維持正面。

大和預計, 東航6月載客公里收入將按年下降12.2%, 主要因簽證政策收緊、四川地震以及為節省成本減低客艙容量。

另外, 該行指, 該公司可利用載客公里以及可利用貨運噸公里亦下降9.8%和12.8%。大和指, 東航今年上半年營運收益疲弱, 雖然有24億人民幣外匯收益令同期仍可錄得純利, 但料該股未來表現持續疲弱。

美林:香港樓市復甦 建議買入新地(00016)、長實(00001)及信和(00083)

美林發表研究報告指出，下半年樓市供應短缺情況將更明顯，料住宅價格將有10-12%調升，樓市於第四季將復甦，建議買入新地(00016)、長實(00001)及信置(00083)。美林指出，市場雖預期本港08及09年的住宅供應將分別達1.098萬個及1.267萬個，但該行認為，大型發展商於今年可落成的單位只有8163個，因而調低08-10年的住宅供應量，由原先估計的1-1.1萬個單位，降至9000-1萬個單位。該行相信，即使市場對住宅需求放緩亦不能解決有關問題，預期在經濟增長率於5-6%及按息率維持2.75%的低位下，今年餘下的時間，住宅格價仍有10-12%升幅，全年升幅將達20%。另外，該行建議買入新地、長實及信置。

德銀:料建滔(00148.HK)﹑金蝶(00268.HK)盈利或有驚喜

德意志銀行在一份關於中國中小型股份的報告中指出﹐建滔化工(00148.HK)﹑金蝶國際(00268.HK)盈利預測有上調的可能﹐而恆安國際(01044.HK)﹐裕元集團(00551.HK)盈利預測有被下調的風險。德銀稱﹐在上述4只股份中﹐該行看好建滔和金蝶﹐因其流動性更好﹐基本面更佳。預計建滔化工在即將來臨的業績浪中很有可能公佈令人驚喜的業績﹐因甲醇價格持續高於預期。預計金蝶的首份財年業績報告中將顯示來自上海﹑深圳寫字樓的租賃收入。稱﹐恆安和裕元受到宏觀經濟環境不利的影響﹐恆安的利潤率收窄壓力在增加﹐因化工成本與油價密切相關。指出﹐裕元面臨美國和歐洲終端需求放緩的風險加劇﹐這兩個市場佔該集團總收入的近60%。將建滔﹑金蝶評級為買進﹔恆安和裕元評級為賣出。

匯證:調高電盈(00008)目標價至5.4元 維持中性評級

匯豐證券從電盈(00008)方面得悉，電盈出售核心電訊業務 HKT Group 45%股權之交易，需要一段時間進行盡職審查，但估計整項交易仍可於今年底前完成。匯證已將電盈目標價由5元調升至5.4元，以反映改用折讓現金流方式計算目標價之影響，投資評級維持「中性」。匯證報告引述《南華早報》的報導指出，電盈已就出售 HKT Group 45%股權接獲10份標書，其中有人出價高達26億美元(約203億元)，意味電訊資產估值達450億元，即使撇除電盈的物業和其他業務，仍較電盈現時巿值高出36%。電盈管理層表示，有意將出售所得款項用作海外收購。在不派特別股息的情況下，匯證相信電盈的股價短期難有突破，長期股價表現則要取決於海外收購計劃的成果。

雷曼:將中國電力(02380.HK)目標價降至4.10港元

雷曼兄弟將中國電力(02380.HK)的目標價從4.30港元調低至4.10港元﹐因為煤炭成本上升以及合同煤炭交貨的執行率較低。將2008-2010財年純利預期調低12%-49%﹐預計2008財年的單位燃料成本將上漲22%﹐原先預期的漲幅為18%﹐將煤炭合同執行率預期從90%調低至70%。但是維持該股的增持評級﹔該行稱﹐該公司2007-2010年產能的複合年增長率將達到30%﹐而同行的平均水平只有21%﹐電價自7月份以來上漲了8.5%﹐而同行平均漲幅為5%。雷曼兄弟稱﹐該股估值相當於0.6倍的價格與帳面價值比﹐這應該反映了所有壞消息﹐包括將於8月份公佈的疲軟的2008財年第二季度業績。該股現漲1.4%﹐至2.19港元。

摩通:將東航(00670)評級為中性﹐目標3.3港元

摩根大通將東方航空(00670)評級為中性﹐目標價3.30港元。稱﹐東航6月份運載量較上年同期下降 12%﹐降幅遠高於5月份的6%﹐但運載能力大幅減少部分抵消了這種影響。摩根大通預計2009年運載量將反彈﹐但該行更看好中國國航(0753.HK)和南方航空(1055.HK)﹐因這兩只股份的上漲空間更大﹐而東航的財務風險上升。補充說﹐主要的風險是東航的資本重整或是重組化為泡影。東航漲3.6%﹐至2.32港元。

麥格理:預計中資銀行股將從盈利中獲得提振

麥格理預計﹐在即將到來的中期財報季﹐中資銀行將繼續呈現強於預期的盈利增長動力﹐因收入增加。麥格理同時也承認﹐市場對信貸質量的信心下滑﹐加上持有美國住房抵押貸款機構的債券﹐因此這可能繼續令市場人氣承壓﹔認為利多的收益季﹐加上中國可能在下半年調整目前的從緊的信貸立場﹐這將是潛在的催化劑。看好建設銀行(00939.HK)﹑工商銀行(01398.HK)﹐因其具有抗跌性﹔在小銀行中看好中信銀行(00998.HK)。予以這3只股票跑贏大市評級﹐目標價分別為8.70港元﹑7.15港元和6.58港元。建設銀行漲3.8%﹐至6.48港元﹔工商銀行漲3.4%﹐至5.51港元﹔中信銀行漲0.7%﹐至4.58港元。

大摩:降銀泰百貨(01833.HK)目標價, 惟重申增持

摩根士丹利認為, 銀泰百貨(01833.HK)股價調整過度, 現估值吸引, 為今明年市盈率分別15倍及13倍, 重申該股「增持」評級, 但基於下調整體百貨業估值, 故將其目標價由8.62調降至6.18港元。大摩調低銀泰百貨今明兩年股盈8-12%, 至0.30及0.37人民幣, 主要由於利息成本增加及新聯營公司虧損擴大。旗艦店武林店受上半年受裝修影響, 料銷售增長持平。大摩表示, 銀泰百貨持續擴充店舖網絡, 至今已新增4家店舖, 今年餘下時間會再添6家店舖, 明後兩年再增9家, 為未來增長鋪路。

DBS維持中電信(00728.HK)買入評級

DBS唯高達表示,中電信(00728.HK)現價僅以今明兩年市盈率10倍買賣, 低於全球電訊業平均水平, 雖然預期在第3季完成收購CDMA業務前未有重大刺激股價的催化劑, 但基於估值吸引, 以及長遠增長前景良好下, 股價下跌空間有限, 維持其「買入」評級, 以及12個月目標價6.3港元。DBS指, 本地媒體報道, 中電信母公司為CDMA設備採購展開招標, 估計金額為300億人民幣, 並獲5間設備供應商投標。 DBS認為母公司承擔CDMA設備開支對中電信影響正面, 可減輕中電信資本負擔, 同時亦可享有良好的網路覆蓋和質素。

瑞信:中壽(02628.HK)保費收入增長續強勁

精選
瑞信表示, 中國人壽(02628.HK)保費收入增長持續強勁, 將有助挽回投資者的信心, 維持該股「優於大市」評級, 目標價35港元。瑞信指, 中壽上半年保費收入錄得1,820億人民幣, 按年增長50%, 較首5個月的48%增幅進一步改善。瑞信認為, 股市投資回報欠佳有利保險產品的需求; 另一方面, 雖然中壽調整產品組合或會對毛利帶來壓力, 但相信銷量增長足以抵銷。

野村維持電盈(00008)「買入」評級

野村證券發表報告, 維持電盈(00008)「買入」評級, 目標價5.40港元, 指該股潛在獲重新評估, 而小股東亦可望於出售資產中受惠。野村指, 不同意市場認為小股東難以受惠於出售資產的看法。該行估計, 交易作價不會低於有關股權目前的市值; 而出售或可令電盈回復現金水平; 此外, 重組將有助節稅。

花旗:維持國航00753 南航 01055賣出評級

花旗集團在研究報告中表示﹐受需求疲軟以及油價飆升影響﹐預計中資航空公司上半年主營業務利潤可能較上年同期出現大幅下降﹐而在匯兌收益提振下﹐淨利潤可能基本持平。稱﹐目前股價對應的市淨率為1倍﹐如果出現積極因素則可以在當前價格買進﹐不過考慮到下半年業績表現可能不佳﹐航空股底部尚未形成。花旗集團對航空運輸量增幅回升至兩位數持懷疑態度﹐因為經濟基本面在下滑﹐另外奧運會對航空運輸的消極影響大於積極影響。指出﹐今年前五個月﹐前往北京的境外遊客數量減少了2%﹔另外﹐奧運期間北京酒店預定量不及預期遊客數量。稱﹐如果油價維持在當前水平﹐則中資航空公司今年的虧損額將創出歷史新高﹔如果出現最壞情況﹐則中國國航(0753.HK)和南方航空(1055.HK)估值分別為2.15港元和1.27港元。維持這兩只個股賣出評級﹐目標價分別為3.40港元和3.20港元﹔不過預計東方航空(0670.HK)可能成為收購目標﹔維持該股持有/高風險評級﹐目標價3.8港元。中國國航收盤漲5.8%﹐至4.18港元﹔南方航空漲4.2%﹐至3.24港元﹔東方航空漲3.1%﹐至2.31港元。

摩根大通:料中國國航(00753)下半年客運業務將回升

摩根大通稱, 中國國航(00753)下半年客運量料將反彈回升。 摩根大通指出, 這一變化加上潛在的航空業重組將是推動該股重新評級的重要催化劑。 摩根大通仍維持中國國航"增持"評級, 目標價6.60港元。 中國國航H股最新升1.8%, 報3.99港元。

瑞信:利福國際(01212)的估值被嚴重低估

瑞士信貸與利福國際(01212)的管理層會面後在研究報告中稱﹐收購聯洲國際(0048.HK)引發的爭論損害了利福國際的潛在價值。稱﹐與利福國際相比﹐聯洲國際規模較小﹐儘管瑞士信貸仍對該收購持謹慎看法﹐但目前針對收購聯洲國際的爭論可能被誇大了。稱﹐利福國際的現值大約較資產淨值折價40%﹐僅相當於16-17倍的市盈率﹐針對利福國際股價偏高（最高時大約相當於35倍的市盈率）的批評不再正確﹔稱﹐該股應該呈現溢價﹐因其物業價值和估值被市場極度低估。維持利福國際跑贏大市評級﹐目標價19.15港元。該股現跌0.6%﹐至9.94港元。

瑞銀:維持國航(00753)沽售評級

瑞銀發表報告, 指國航(00753)客運量仍然偏低, 維持國航「沽售」評級及目標價3.6港元。 瑞銀表示, 國航6月份載客率按年下跌5個百分點, 至72.5%, 當中國際航線尤其疲弱。 管理層指, 此情況屬短暫性。 另外, 國航剛宣布增購15架波音777 飛機以及30 架波音737 飛機, 可見國航未有減慢資本開支。 瑞銀預料, 國航08年至2010年純利預測為10.48億元人民幣、8,800萬元人民幣及17.12億元人民幣。

大摩:大唐發電(00991)上半年淨利潤或大幅下滑

摩根士丹利預計大唐發電(00991)上半年淨利潤將大幅下滑或者出現虧損﹐受第二季度煤炭價格加速上漲影響。稱﹐上半年只有華潤電力(0836.HK)將實現盈利。補充道﹐由於煤炭合約執行率降低﹑煤炭質量下降﹑煤炭價格不太可能回落﹐加之第四季度之前不太可能再次上調電價﹐因此﹐獨立發電企業盈利能力短期或無法恢復。維持對該行業前景的謹慎評級。

大摩:對中資電力股續審慎，較睇好००८३६華潤電力

摩根士丹利表示, 雖然近期內地調高電價及推出控制燃煤成本措施, 但不認為中資電力股可恢復盈利能力, 對行業前景維持審慎看法。 大摩指, 華能(902.HK)及華電(1071.HK)相繼發盈警料上半年錄虧損, 主要受累於煤價攀升。該行預期, 大唐發電(991.HK)純利亦會大幅倒退甚或虧損, 相信只有華潤電力(836.HK)能錄得可觀盈利, 但預料亦會低於去年水平。 大摩指, 近期推出的限價政策未能有效降低煤價, 煤企違約情況加劇令電廠需以現貨價或較高合約價取得煤供應, 但煤質素持續下降。 大摩認為, 煤價未有回落跡象, 下一輪調高電價可能最快到末季才公布, 但料因通脹憂慮令加幅有限, 因此對電力股維持審慎看法。

瑞信:將百麗國際(01880)目標價調低至12.52港元

瑞信將百麗國際(01880)的目標價從12.76港元調低至12.52港元﹐此前對收益預期進行了小幅調整﹐因為2008年運動商品的分銷利潤率較低。預計中期純利至少較上年同期增長40.5%﹐至人民幣9.352億元﹐業績將於8月底或9月初公佈。預計2008財年上半年的混合毛利潤率將從上年同期的51.56%降至49.57%﹐因為利潤率較低的運動商品分銷業務具有強勁增長動力。指出﹐該公司正在有條不紊地增加店鋪﹔該行稱﹐店鋪擴張是關鍵的增長推動力﹐但是﹐如果假設今年新增店鋪為零﹐而是通過收購來擴張﹐2008財年純利將較上年增長24.7%﹐該行目前的預期為增長38.5%。維持該股跑贏大市的評級。該股盤前漲3.3%﹐至7.88港元。

摩通:將華能國際(00902)目標價降至4.90港元

摩根大通將華能國際電力股份(00902) 2008年年底目標價從6.00港元調低至4.90港元﹐維持中性評級。該行稱﹐在盈利能力得到更大的恢復之前﹐該公司可能繼續保持接近盈虧平衡狀態﹐直至2010年。由於2008-2009財年的利潤可能很低﹐投資者將關注煤炭成本趨勢和IPP電價進一步上調的可能性。該行預計﹐華能國際今年的單位燃料成本將上漲34.7%﹐明年將上漲17.5%﹔該公司需要電價在2009年1月再次獲得相當大幅度的上調﹐也許還需要在2009年7月再上調一次。 該行還稱﹐考慮到2008財年第一季度的純利較上年同期下降80%以及中國3-6月份的煤炭價格上漲了50%﹐該公司發佈的中期淨虧損預警並不出人意料﹔預計大唐發電(0991.HK)將很快發佈類似的預警。華能國際昨日午盤因利潤預警而停牌﹐停牌前下跌6.3%﹐至5.08港元﹔今日將復牌。

高盛:將中通信(00552)納入確信買入名單

高盛表示, 相信內地電訊業於未來數月會公布增加2G/3G的資本開支, 中國通信服務(00552)將顯著受惠, 料未來兩季多項利好消息接踵而來, 將該股列入「確信買入」名單, 並調高目標價由5.4升至6.5港元。 高盛指, 已調高電訊業2008-10年的預期資本開支6-15%, 至2,710億-3,070億人民幣, 因此亦調高中通信明後兩年純利分別22%及20%, 較市場共識高出13%及8%。 該行表示, 料未來兩季有助刺激中通信股價表現的消息包括: 電訊企業於業績期公布增加資本開支、中移動(941.HK)第2階段網絡擴充開始招標, 以及3G發牌及有關資本開支落實。

高盛:將華潤創業(00291)評級降至中性﹐看23港元

高盛將華潤創業(00291)的評級從買進調低至中性﹐將目標價從27.30港元調低至23.00港元﹐因為啤酒銷售量有可能放緩﹐而且由於豬肉供應緊張﹐食品加工業務的利潤率可能下降。該行稱﹐今年迄今為止﹐該公司在其最大的市場遼寧省的啤酒銷售額增長了10%﹐而2007年上半年的增幅為26%﹔利潤率可能也因原材料成本上升而受壓。該股在過去12個月中下跌了33%﹐而摩根士丹利資本國際中國指數下跌了5%﹔高盛稱﹐華潤創業的股票看起來估值充分﹐較2009財年資產淨值折讓5%﹐而同行的折讓幅度為22%-53%。該行認為﹐必須出現更好的介入點﹐對該股的看法才能轉好。該股昨日收盤下跌5.4%﹐至20.90港元。

大摩:將中國建材類股評級降至與大市一致

摩根士丹利將中國建材類股評級由具有吸引力降至與大市一致。將中國木材產品﹑紙品和封裝類股評級由具有吸引力降至與大市一致。將中國有色金屬類股評級由與大市一致降至謹慎。維持對鋼鐵類股的謹慎評級。將2008財年每股收益預期平均調低近10%﹐指出﹐新預期較市場的一致預期平均低8%。稱﹐他們認為鋼鐵股和有色金屬股的每股收益預期面臨的最大風險是它們最容易受到政策不確定性的影響。同時﹐水泥和造紙類股似乎對這些政策風險不太敏感﹐他們也認為上漲的成本壓力是導致今年下半年每股收益可能低於預期的關鍵因素。將海螺水泥(0914.HK)評級由中性降至減持﹔將湖南有色金屬公司(2626.HK)評級由中性降至減持﹔將焦作萬方(000612.SZ)評級由增持降至中性﹔將玖龍紙業(2689.HK)評級由增持降至中性。但是將鞍鋼股份(0347.HK)評級由減持增至中性﹐因該股近期大幅下跌。

瑞銀:調高佐丹奴(00709)評級至買

瑞銀表示, 調高佐丹奴(00709)投資評級由「中性」升至「買入」, 將目標價由3.11港元升至3.55港元, 因為佐丹奴過去在亞洲金融風暴及沙士事件均顯防守性, 兼且資產負債表良好, 其慷慨派息政策可為股價帶來支持。 瑞銀表示, 上調佐丹奴預期09年及10年的除特殊項目前盈利各8%及7%, 料其08年、09年及10年純利預測各為3.27億、3.95億及4.26億港元, 以反映預期毛利改善因素。 瑞銀表示, 料佐丹奴今年上半年銷售增長10%, 估計內地業務增長約30%, 香港及台業務輕微增長, 而新加坡業務進一步下降, 並料佐丹奴上半年盈利增長約6%。

花旗:調低濠賭股目標價

花旗發表報告, 隨著內地收緊居民經港赴澳旅遊限制, 以及澳門政府限制人介人業務佣金上限, 該行關注對賭場一般客戶業務的影響, 調低3隻濠賭股目標價。 花旗將信德(242.HK)目標價由8.74港元調低至6.74港元, 但該股現以較每股資產淨值折讓達27%水平交投, 因此調高至「持有」評級。 新濠國際(200.HK)仍然是貴賓廳經營者的首選, 目標價由15.50港元調低至7.43港元; 銀河娛樂(27.HK)目標價由5.88港元調低至4.54港元。 花旗指出, 已調低上述3隻股份的盈利預測, 以反映上半年營業額及第3季的營業額放緩, 並調低毛利預測, 以反映一般客戶業務放緩, 以及成本上升。

瑞信:維持中保國際(00966)跑贏大市評級

瑞士信貸發表報告表示, 維持中保國際(00966)「跑贏大市」評級, 以及目標價23港元, 以反映其附屬太平人壽保險今年首6個月保費收入大增。 瑞信指, 太平人壽保險重組並潛在引入工商銀行(1398.HK)成為新戰略投資者的市場消息, 可能成為中保國際股價催化劑。 中保國際早前公布, 附屬太平人壽保險今年首6個月累計保費收入104.87億人民幣, 較去年同期68.83億人民幣, 增長52.36%。

DBS唯高達:看好(00763)中興

DBS唯高達發表研究報告, 續看好電訊設備股, 維持「增持」評級, 指行業具龐大增長潛力, 以及估值吸引, 當中首選中興通訊(763.HK)。 該行表示, 內地電訊業重組已正式展開, 為電訊設備業帶來龐大商機, 估計未來5年電訊企業總資本開支每年達2,500億-3,000億人民幣, 主要用於容量擴充、網絡提升、3G網絡建設及網絡改善。 該行認為, 電訊設備商未來數年可享有高增長, 令其較其他大型國際同業具更佳核心競爭優勢。此外, 該行預期電訊設備商未來2-3年於海外銷售方面可顯著增加, 料拓展海外業務可推動長遠增長。

里昂:電盈(00008)目標價降至5.60港元﹔維持跑贏大市評級

里昂將電盈(00008)目標價由5.30港元提升至5.60港元﹐因如果成功出售旗下子公司香港電訊﹐則稅收支出可能減少。預計未來將有進一步的稅收方面的優惠﹐以及策略投資者將支付收購溢價。維持該股跑贏大市的評級。據本地媒體報導﹐私人資本運營公司有意以26億港元的價格收購電盈旗下香港電訊45%的股權。這一估值意味著2009年8倍的企業價值/EBITDA﹐較全球電訊公司6倍的同類數據有很高的溢價。收購者願意支付溢價可能反映了未來潛在重組帶來的收益（這可能導致有效稅率由35%的高水平降到法定的16.5%）﹐以及最終將子公司分拆單獨上市。補充說﹐電盈主席李澤楷能夠實現部分撤出﹐他的持股比例將被稀釋﹐電盈將獲得現金以便進行投資。里昂稱﹐已與電盈的管理層進行了接觸﹐相信這次與上次的結果不同﹐這筆交易很可能成功。電盈跌1.4%﹐至4.80港元﹔恆指走軟3.1%。

瑞信:維持宏華(00196)跑贏大市評級

瑞信發表報告, 維持宏華集團(00196)「跑贏大市」評級及目標價4港元, 料該股可受惠俄羅斯調低徵稅, 刺激勘探及生產的資本開支增加。 瑞信表示, 俄羅斯政府料下月提出進一步調低勘探和生產稅收, 若獲議會通過, 最快可望於明年1月實施。而減稅的交換條件是, 採油商需加大投資於新生產設施及勘探活動, 以應付產油量下降問題, 因此預期鑽探及相關活動的資本開支將會增加, 令宏華間接受惠。 瑞信預料, 宏華08年至2010年的純利分別為8.03億元人民幣、9.28億元人民幣及11.45億元人民幣。

麥格理:利福國際(01212)的評級調高至跑贏大市

麥格理將利福國際(01212)的評級從中性調高至跑贏大市﹐因為最近股價的回調表明市場已經消化了一種不如普遍預期樂觀的前景預測。將目標價從20.00港元調低至13.50港元﹐因為該公司自從承諾收購聯洲國際(0048.HK)以來風險回報狀態惡化。麥格理將其2008-09財年利潤預期分別調低10%和6%﹐主要是因為非運營收益較低和收入下降。利福國際下跌4.9%﹐至10.00港元。

花旗:上海實業(00363)買入"評級 / 目標價29.80港元

花旗集團首次將上海實業(00363)納入評級範圍並給予"買入"評級, 目標價29.80港元。 花旗指出, 在當前市場波動環境中, 上海實業乃具有吸引力的防守型股票。 花旗認為, 上海實業旗下基建、煙草與醫藥等核心業務均屬防守型行業。 報告並稱, 上海實業已確保獲得滬寧高速公路的收費收入; 此外, 其煙草業務的需求剛性與醫藥業務持續盈利, 亦將令該公司受益。

美林:將招商局國際(00144)目標價下調至42.70港元

美林將招商局國際(00144)目標價從53.00港元下調至42.70港元﹐之前還下調了其子公司上港集團(600018.SH)目標價以及集裝箱港口和油漆業務市盈率。美林認為﹐市場對宏觀環境的悲觀預期已經反映在了股價上﹐預計強勁的上半年業績以及企業良好的發展勢頭將推動股價走勢強於大盤。維持買進評級。週一有報導稱﹐寶鋼收購湛江港8%的股權﹐交易完成後﹐招商局國際和湛江港務局將分別持有湛江港40%和52%的股權。寶鋼管理的一個1000萬噸鋼鐵項目正在湛江建設。美林認為﹐寶鋼參股港口業務將會產生非常積極的影響﹐預計隨後貨物進口量將強勁增長。招商局國際跌3.1%﹐至29.60港元﹔恆指跌2.6%。

麥格里將國泰航空(00293)目標價降到12.35港元

麥格里將國泰航空(00293)目標價下調7%﹐至12.35港元﹐由於盈利下降﹐該行轉為使用以資產為基準的估值計算方法。將國泰2008-10年每股盈利預測分別下調45%﹐32%和7%﹔稱﹐目前其每股盈利預測值低於2008年的市場普遍預測值61%﹐低於2009年的市場普遍預測值28%。將油價預測上調﹐將2008-09年飛機用燃油價格上漲預測值上調20%-21%﹐將2010年的預測值上調9%。預計國泰08年中期盈利將較上年同期下降60%﹐至10.3億港元﹐業績將於8月6日公佈。儘管大幅下調每股盈利預測﹐但該行對國泰08年下半年收益率和運載率的預測仍有下調的風險﹐另外考慮到飛機用燃油的現貨價格﹐其預測值也有上調的可能。對港龍商譽進行沖減的可能性增加﹐因油價仍保持在高位。維持國泰跑贏大市評級。 里將國泰航空(00293)目標價降到12.35港元

大摩:下調玖紙(02689)評級至與大市同步

摩根士丹利發表報告表示, 調低玖龍紙業(02689)投資評級由「增持」降至「與大市同步」, 目標價亦由10港元降至7.10港元, 反映股本成本高企及盈利增長低企。 大摩稱, 將玖龍紙業股本成本預測由13.1%增至14.1%。 由於業內產品售價疲弱, 調低其08-10年平均售價預測1-7%, 受宏觀經濟環境影響, 調低其09-10年產量增長預測3%, 加上債務成本上升, 整體而言, 調低該公司08-10年每股盈利預測5-12%。 大摩指, 相較內地箱板紙生產商, 較偏愛理文造紙(2314.HK), 因該股只以明年市盈率6-7倍買賣, 估值便宜。

高盛:降利豐(00494)盈利預測及目標價

高盛發表研究報告, 調低利豐(00494)今明年盈利預測分別9%及11%, 反映毛利增長前景放緩, 該股目標價亦由38.8下調至33.3港元, 相當於09年市盈率25倍。 高盛同時將利豐剔出「確信買入」名單, 但仍維持「買入」評級, 主要由於該股預期市盈率低於20倍, 為買入時機, 並有信心利豐的3年計劃可達標, 於2010年息稅前溢利達10億美元。

大摩:中石油(00857)目標由17.8港元降到13.3港元

摩根士丹利將中石油(00857)目標價由17.80港元降到13.30港元（相當於2008年10倍的預測市盈率）﹐這是基於假設2006-10年該公司石油產量年複合增長率為2%﹐天然氣產量增19%的前提條件。稱﹐煉油業務的虧損仍是近期的不明朗因素﹐將中石油2008-10年純利預測下調了16%-28%﹐但預計中國政府將在08年下半年提高暴利稅的起徵點﹐從40美元/桶提高至60美元/桶﹐這會令中石油 2009年純利增長24%。補充說﹐目前的股價意味著長期油價為49美元/桶﹐低估了上游資產﹔預計今後幾年儲量替代率將繼續超過110%。維持該股的增持評級。昨天中石油在香港市場收盤漲0.1%﹐至10.04港元。

大摩:降湖南有色(02626)評級至減持

摩根士丹利表示, 由於金屬價格較低加上毛利受壓, 料湖南有色金屬(02626)上半年業績將再度令市場失望, 調低該股評級由「與大市同步」降至「減持」, 並將目標價下調39%, 至1.7港元。 大摩調低湖南有色今明年每股盈利預測分別31%及46%, 至0.11及0.15人民幣, 較市場共識低20-30%。 該行指, 鎢鋅價格較低, 加上爆炸品及化學成本增加, 令湖南有色的開採及冶煉業務毛利收窄。此外, 今年首季旗下株洲冶煉停產, 將導致上半年收入按年下跌10-15%。

大摩:中石化(00386)評級降到減持﹔料三季淨虧損

摩根士丹利將中石化(00386)評級由中性降到減持﹐將目標價由9.45港元下調至6.00港元（相當於1.5倍的帳面值）﹐將中石化今後3年的純利預測下調了50%-63%﹐而且還預計08年第三季度將錄得淨虧損﹐08年第四季度也可能虧損（除非成品油價格在上月上漲20%後再度漲價）。補充說﹐由於政策問題﹐中石化的盈利越來越難以預測（政府可能對其進行補貼﹐或是上調成品油價格）﹐另外由於該公司對其煉油資產進行巨額撥備。稱﹐中石化的估值處於9.00港元-16.00港元/股區間﹐根據各部分加總後計算﹐如果國內成品油價格完全放開﹐最好的估值極限會達到16.32港元﹔但指出﹐對於那些有耐心的投資者來說﹐該股有巨大的上升潛力。昨天中石化收盤下跌1.4%﹐至7.29港元。

大摩:降海螺水泥(00914)評級至減持

摩根士丹利表示, 海螺水泥(00914)股價今年以來下跌20%, 但現水平仍存下跌空間, 調低該股評級由「與大市同步」降至「減持」, 目標價由69下調至45港元, 反映盈利預測下調及較高的折讓因素。 大摩調低海螺水泥今明年每股盈利預測分別15%及11%, 至2.10及2.86人民幣, 主要由於燃煤成本增加, 今年以來燃煤成本已上漲逾兩成, 高於大摩早前預測全年上升18%。現估計今年全年燃煤消耗增長30%, 令毛利僅持平。 在成本高企下, 該行相信, 海螺水泥上半年盈利將低於市場預期, 目前市場認為其毛利可顯著擴闊的預期難望實現。

花旗:料國泰航空(00293) 2008年中期純利將降80%

花旗集團預計國泰航空(00293) 2008年中期純利將較上年同期下滑80%﹐至5.09億港元﹐還預計國泰航空將把股息大幅降至2001年以來最低水平每股0.10港元﹐上年同期為0.25港元﹔最新的盈利下滑預期考慮到如下因素﹕今年以來航空煤油的平均價格為136.80美元﹐還假定國泰航空將在中期業績中完全確認6,000萬美元美國司法部的罰金。花旗集團預計國泰航空的中期業績將表明所有航空公司目前所面臨的嚴重威脅。維持對國泰航空的賣出評級﹐目標價13.00港元。該股週一跌1.9%﹐至14.22港元。

里昂:重申光大國際(00257)買入評級

里昂證券發表報告表示, 光大國際(00257)的發展策略仍是加強在內地發展快速的垃圾轉換能源業務, 該行持續相信其對現有項目的執行能力, 而發改委的政策將進一步提升其競爭優勢, 重申其「買入」評級, 目標價3.82港元。 里昂稱, 光大國際股價過去1個月和3個月分別跑輸大市15%和17%, 股價下跌主要由於無新的項目公布, 不過里昂相信, 數項交易已接近落實。 里昂調低該公司08-10年盈利預測9-11%, 至3.53億、4.73億及6.36億港元, 反映內地稅例改變。

美林:降美蘭機場(00357)目標價至10.1港元

美林表示, 雖然對美蘭機場(00357)下半年前景感到樂觀, 但由於其收購三亞機場的時間不明朗, 加上航空運輸增長放緩, 將目標價由12.5降至10.10港元, 維持「買入」評級。 美林稱, 美蘭機場上半年客運量增長23%, 預期下半年維持強勁增長, 但增長率將放緩至15%。 美林並相信, 該公司將向母公司收購三亞機場, 但確實時間仍未明朗, 此將成為刺激股價向上催化劑。 美林指出, 美蘭機場現以EV/EBITDA市盈率10.3倍買賣, 已低於歷史市盈率12倍水平, 估值吸引, 預期該公司至2010年前經營溢利年增長近20%, 認為現時是吸引的入市水平。

里昂:降洛鉬(03993)評級至遜於大市

里昂表示, 調低洛陽鉬業(03993)投資評級, 由「買入」降至「遜於大市」投資評級, 將目標價由10.1港元降至7.3港元, 因其正面臨成本上升壓力, 及鉬鐵新廠產能存不確定性。 里昂預期, 洛鉬08年至09年單位能源成本按年上升2至4%。該行調低洛鉬今年鉬鐵產量約7%, 因其投產時間可能延遲。 里昂指, 予洛鉬新目標價7.3港元, 相當09年綜合淨現值1倍、市盈率9倍及企業價值對EBITDA6倍。

摩通:降盈進(01386)盈利預測及目標價

摩根大通表示, 盈進集團(01386)面對成本上升, 料毛利持續受壓, 調低09及10財年盈利預測36%及35%, 並將目標價由5.0港元調低至2.0港元。 摩通稱, 盈進去年度純利增長14%, 至9,500萬港元, 低於該行及市場預測26%及22%, 雖然平均售價上調7%, 但由於平均採購成本上升20%, 令今年毛利率由65%降至59%。 摩通表示, 反映盈進面對成本上升, 毛利率受壓, 將09及10財年盈利預測調低36%及35%, 至1.08億及1.41億港元。

美林:降東航(00670)目標價至1.9港元

美林表示, 東方航空(00670)經營表現持續惡化, 同業競爭加劇, 加上財務狀況疲弱, 認為其前景負面, 大幅調低該股目標價35%, 由2.9降至1.9港元, 評級為「落後大市」。 美林指, 雖然東航現價較新加坡航空提出的收購價每股3.8港元低約四成, 但在中航集團的阻撓下, 料新航提出的建議於下月限期前成功通過機會不大; 至於會否有另外的方案則仍是未知數。 另一方面, 東航的國際航線面對來自國航(00753)及其他外資航空公司的競爭; 成本則持續增加, 尤其是燃料、勞工及航機方面, 在需求疲弱下, 東航難以將成本轉嫁客戶, 預料該公司虧損情況將會持續。 美林續稱, 東航負債水平遠高於同業, 料兩年內負債比率會由目前的2,000%躍升至4,000%, 龐大的利息開支現已佔收入達5%, 相信情況短期內難以改善, 認為該股估值偏貴。

里昂:維持騰訊(00700)買入評級

里昂證券預期, 騰訊(00700)於今年第2季增長放緩, 因期內為學生考試季節, 用戶減少玩網上遊戲, 兼且四川發生地震後有3日哀悼期, 令其暫停遊戲服務, 料該公司第2季盈利只按季增加3.3%, 但維持其「買入」評級及目標價77港元, 因估值吸引。 里昂表示, 調低騰訊今年第2季營業收入增長預測, 由按季升12%降至4%, 但維持全年增長72%預測。該行調低騰訊今年盈利預測1%, 至23.96億人民幣。 里昂指, 騰訊現價未反映價值, 只相當預期09年市盈率29倍, 但其未來3年股盈複合增長率為27%, 予目標價77港元相當預期市盈率35倍。

麥格里:重申富力地產(02777)跑贏大市評級

富力地產(02777)獲麥格里重申跑贏大市評級﹐目標價18.9港元。分析員Eva Lee指公司上半年銷售金額為人民幣80億元﹐較管理層預期低約8%﹐原因是兩個項目阻遲推出﹐但估計其全年銷售可達人民幣220億元﹐足以應付今年約人民幣150億元的資本開支﹔又指中央近日容許內房股進行債券融資﹐令富力發行A股的機會增加。不過﹐因應內地樓價回落﹐下調其08及09年度盈利預測各10%及18%﹐至人民幣46.1億及65.5億元。富力跟隨同類跌5.9%至16.2港元。

大摩:調低互太紡織(01382)目標價至1.2港元

摩根士丹利發表報告, 調低互太紡織(01382)盈利預測, 以反映其今年毛利急跌, 目標價亦由1.8港元調低至1.2港元, 維持「與大市同步」評級。 大摩指出, 由於在行業整合過程中經營環境只溫和增長, 今年6至7月的訂單價格僅有中至高單位數增長, 短期盈利增長有限, 並欠缺利好因素。 大摩料, 互太紡織今年純利按年下跌29%, 至3.92億港元, 經營溢利下跌20%, 主要因毛利疲弱以及經營開支較高。 該行預期, 互太紡織09年及2010年股盈預測分別由0.33港元及0.38港元, 下調至0.28港元及0.34港元。

DBS:調低大眾金融(00626)目標價至6.15港元

DBS唯高達發表報告表示, 大眾金融(00626)上半年業績令人失望, 調低今明兩年股盈預測, 並將目標價由7.50港元調低至6.15港元, 但由於該股估值偏低, 故維持「買入」評級。 DBS稱, 大眾金融今年上半年純利按年減少4%, 表現遜於該行及市場預期, 令人失望, 調低今明兩年股盈預測20%和17%, 至0.53港元及0.62港元。

大摩:調低福記食品(01175)目標價至17.5港元

摩根士丹利發表報告, 調低福記食品(01175)09年至2010年的盈利預測, 以反映其延遲推出新產能, 目標價由25.5港元調低至17.5港元, 維持「增持」評級。 大摩指出, 福記食品為內地快速增長的食品及送餐行業最佳股份之一, 料其可憑已建立優勢增加市佔率。 此外, 現時其股價已處歷史低位, 料再下跌風險有限, 近期股價回落為長線投資者提供入市機會。 大摩稱, 調低福記食品09年至2010年股盈預測分別26%及17%, 至0.87元人民幣及1.29元人民幣, 以反映其延遲推出新產能, 以及火車送餐業務增長較預期低。

瑞銀:維持中材股份(01893)目標價8.88港元

中材股份(01893)附屬中材國際與尼日利亞註冊公司Dangote確認早前簽署的6項EPC合約。 瑞銀表示, 交易令中材股份可從非洲獲得更多訂單, 維持該股「買入」評級及8.88港元目標價。 瑞銀發表報告, 指中材股份現於非洲與Dangote有13個項目, 訂單總值約32.5億美元, 佔中材股份現有訂單總額40%。 另外, 由於已鎖定美元付款兌換價為7.41, 令中材股份可將人民幣升值的匯兌風險轉嫁予客戶。 由年初至今, 中材股份的新確認訂單已達318億元人民幣, 佔今年預期新合約總額97.9%。

瑞銀:維持中國建材(03323)買入評級

瑞銀發表研究報告表示, 中國建材(03323)與內地上市公司祁連山在甘肅和青海成立4間合營企業, 認為交易具吸引力, 維持「買入」評級, 12個月目標價30.60港元。 瑞銀稱, 該4間合營將興建4個新型懸浮預熱乾法水泥項目, 中國建材將各持有合營49%股權, 認為有關交易對該公司屬正面, 因祁連山市場對產品需求龐大, 在新生產線方面亦無須額外增加投資, 並相信合營對雙方盈利前景正面。 瑞銀指, 預計其中兩條生產線將於明年開始運作, 另外兩條將在2010年初投產, 料新生產線將於09年初提供盈利貢獻。 另外, 瑞銀表示, 中國建材或透過配售方式購入祁連山部份股份。

摩通:睇好新鴻基地產(00016.HK)﹑新世界發展(00017.HK)和嘉里建設(00683.HK)

摩根大通稱﹐香港一手房銷量仍居於低位﹐上週一手房市場僅出售19個單位﹐之前一週的銷量大約30個單位。摩根大通稱﹐人氣似乎低迷﹐更多人採取了拭目以待的態度。稱﹐部分潛在買家選擇租賃公寓。疲軟的股市走勢﹐抵押貸款利率上調﹐加上鮮有正面消息﹐這已經開始令地產市場承壓。補充稱﹐類股首選是新鴻基地產(0016.HK)﹑新世界發展(0017.HK)和嘉里建設(0683.HK)﹐因這些股票的估值具有吸引力。新鴻基地產跌1.1%﹐至113.10港元﹔新世界發展漲2.6%﹐至14.84港元﹔嘉里建設跌1.2%﹐至39.70港元。

花旗:調低合景泰富(01813)評級至沽售

花旗發表報告, 將合景泰富(01813)評級由「買入」調低至「沽售」, 以反映其銷售情況疲弱, 目標價由11.6港元大幅調低至5港元。 花旗表示, 廣東房地產市道普遍放緩, 將持續拖累合景泰富的銷售表現及盈利前景, 建議投資者換馬至中國海外(688.HK)。 花旗表示, 由年初至今, 珠江三角洲的大部份城市都錄得令人失望的銷售表現, 尤其是廣州、東莞、中山及深圳, 因此, 不看好合景泰富主要發展重地廣東市場。 花旗預計, 合景泰富08年至2010年的純利分別為13.92億元人民幣、14.16億元人民幣及13.90億元人民幣。

野村:調低華能(00902)合理價至5.6港元

野村證券表示, 調低華能電力(00902)合理價由6.1港元降至5.6港元, 維持「中性」投資評級, 因華能電力的盈利前景仍灰暗不明, 兼且市場存在不明確性。 野村表示, 下調華能電力預期08年盈利預測28.5%至26.38億人民幣, 將按年倒退57%, 以反映單位燃料成本上升因素, 但調高其預期09年盈利預測22.8%至37.59億人民, 此已計入今年7月上調電價, 及估計內地於09年7月再提高電價因素。 野村表示,預期華能電力08、09及10的年單位燃料成本, 將按年各升25%、8.4%及2.2%。該行指出, 華能需再上調電價7.4%, 才可令09年盈利回復至07年水平(07年純利61.61億人民幣)。

匯豐證券:重申李寧(02331)增持評級

匯豐證券表示, 對李寧公司(02331)的業務進展感驚訝, 所以調高該公司08年至11年盈利預測1.5%至5%。該行對該公司08年至10年盈利預測分別為7.57億人民幣、10.38億人民幣及13.47億人民幣。 匯豐證券稱, 重申對李寧公司「增持」的投資評級, 因其未來三年盈利複合增長率達32.5%, 料分店數目增長4.6%至6.2%, 可令銷售量提升20%, 兼且其同店銷售增長仍然理想。 匯豐證券指, 把李寧目標價由31降至29港元, 因該行調整對其估值方法。

瑞銀:維持中交建(01800)買入評級

瑞銀發表證券報告表示, 中國交通建設(01800)建議發行境內公司債券, 將可消除潛在發行股份的陰霾, 該行並持續看好中交建的業務性質、盈利品質和管理能力, 故維持其「買入」評級, 12個月目標價26港元。 瑞銀指, 中交建已通過今年發行不超過150億元人民幣的5-15年境內公司債券, 此舉不但可減低債務成本, 更能完善現有債務架構, 有助收購年期較長的資產。 瑞銀表示, 中交建成功發行公司債券, 將可消除潛在發行股份的陰霾, 反映管理層願意增加負債, 以及更有效管理資產負債表。

高盛:建行(00939)內銀股首選，維持買入看7.88元

建行較早前發出盈喜，預計08年中期業績中，股東應佔淨利潤將較07年同期增長50%以上。高盛發表研究報告，維持建行買入評級，並給予目標價7.88元，並指出建行為內地銀行股首選。報告指出，建行預期的業績，較高盛的預期高，主要原因是受惠於淨息差改善、手續費收入有明顯增長及資產質素改善。不過，該行指出，投資者要注意中央未來的政策，會否影響內銀股的資產及盈利質素。不過，高盛仍看好建行前景，維持其買入評級，並給予目標價7.88元。

中銀國際:首評百麗國際(01880)與大市一致

中銀國際首評百麗國際(01880)與大市一致﹐目標價8.10港元﹐因百麗國際在中檔女鞋市場佔據領先地位。警告稱﹐百麗國際的綜合經營利潤率處於下跌趨勢﹐因運動服業務的利潤貢獻增加﹐而運動服業務的經營利潤率較低。市場所作的百麗國際的收入預期面臨下滑風險﹐因其高估了百麗國際收購的品牌在每個專賣店的銷售額﹐並且百麗國際在三線城市快速擴張。補充稱﹐那些希望投資運動服製造商類股的投資者可以轉投其同業寶勝國際(03813)。百麗國際最新漲3.4%﹐至7.86港元。

大和:將真明麗(01868)目標價由7.5港元降至4.3港元

大和將真明麗(01868)目標價由7.50港元降至4.30港元﹐相當於8倍的2008年預期市盈率﹐之前將該公司2008年純利預期調低2%﹐因產品組合調整﹔將2009年純利預期調低13%﹐因垂直整合業務帶來的成本削減預期降低。大和稱﹐他們認為傳統的裝飾照明業務表現穩健﹐但發光二極管晶片的產量可能低於預期。下一個股價催化劑可能是主席進一步回購股票以及宣佈派發更多股息。維持跑贏大市評級。該股現漲1.5%﹐至3.35港元。

瑞銀:下調電視廣播(00511)目標價至53港元

瑞銀表示, 把電視廣播(00511)目標價由61港元降至53港元, 因預期營運成本較高, 但維持「買入」投資評級, 因該公司估值下調風險有限, 以及具盈利質素吸引投資者。 瑞銀稱, 下調電視廣播預期08年淨毛利率, 由33.7%降至28.4%, 因項目生產成本按年12%。 瑞銀指, 市場擔心新買家入主電視廣播減少其價值。不過, 該行認為交易對該公司影響正面, 因其一直營運良好、近年產生正面現金流量, 加上新買家或採取新方法管理資本。

瑞銀:維持中國重汽(03808)買入評級

瑞銀發表研究報告, 表示中國重汽(03808)明年出口銷售增長強勁, 故維持該股「買入」評級, 但將目標價由10.73降至10.28港元。 瑞銀預測, 中國重汽明年本地銷售下降8.0%, 但整體銷售則增長5%, 主要受惠於出口增長強勁。該行料, 明年出口按年增長58%, 至31,714輛。 瑞銀表示, 為反映該行對中國重汽銷量預測更趨保守, 調低該公司09-10年股盈預測, 分別由0.82及0.99人民幣, 調低至0.70及0.91人民幣。

DBS:調低中移動(00941)目標價至140港元

DBS唯高達發表報告表示, 中移動(00941)現以明年預測市盈率13.3倍買賣, 處於歷史平均水平, 並與全球電信業相符, 但由於關注內地不對稱監管政策, 輕微調低未來兩年盈利預測, 並將目標價由162降至140港元, 相等於09年預測市盈率17.6倍, 維持「買入」評級。 DBS指, 因應內地電訊業重組後, 未來兩年將出現政策傾斜, 致中移動市佔率下降, 故輕微調低其未來兩年收入及盈利預測。 但長遠而言, 中移動的移動話音市場增長緩慢, 將被數據服務收入增長快速所抵銷, 中移動將持續成為無線通訊市場領頭羊。

花旗:大家樂(00341)收入將實現穩定增長

花旗集團預計大家樂集團(00341)將走高﹐得益於強勁的現金流創造能力﹑收入的穩定增加以及透明的管理。指出﹐該公司在香港快餐市場的佔有率高達23%﹐在香港和華南地區有非常強大的品牌認知度。預計門店數量的增加以及同店銷售額的增長將進一步提升銷售收入﹐不過考慮到香港快餐市場已經達到成熟水平﹐預計在香港的門店擴張速度較為緩慢﹔由於將產品價格提高了約3%﹐公司預計09年第一季度香港業務的同店銷售額將增長5%-6%。該公司的弱勢在於華南以外地區快餐業務的實力較弱。預計09財年股利支付比率為65%﹐並派發特別股息。市場預計該公司09-10財年利潤將分別增長16.6%和12.7%。目前股價對應的09財年業績市盈率為16.3倍﹐常規派息的股息收益率為4.2%。花旗集團並未給予該股評級。股價前市收盤持平於14.48港元。

瑞銀:將特步國際(01368)初始評級定為買進

瑞銀將特步國際(01368)初始評級定為買進﹐目標價4.39港元。稱﹐將業務重點轉向時尚產品令其具有相對於其他對手的競爭優勢。預計公司2008-10年銷售額將出現強勁增長。指出﹐公司基本完成了從純粹原設備製造商向自有品牌批發商的轉型。由於自有品牌比原設備製造能夠產生更高的利潤率﹐預計這樣的轉型將令公司受益。預計特步國際將繼續保持強勁的增長動力﹐2008-10年利潤的複合年增長率將達到41%。股價在經過近期的下跌後存在較大的上升空間。該股前市收盤漲3.6%﹐至2.91港元。

里昂:兗煤(01171)實現煤價優預期, 維持買入

里昂表示, 近日到訪兗煤(01171)礦區後, 認為其營運按原定目標推進, 料其實現煤價可望優於預期, 相信兗煤業績潛帶來驚喜, 維持「買入」評級及目標價19.2港元。 里昂引述兗煤管理層指, 只有五分一產量受價格管制措施影響, 兼且旗下甲醇項目已接近完工, 料於今年下半年首次投產。管理層亦指, 今年上半年產能符預期, 期內開採成本上升約5%。 里昂預期, 兗煤今年上年半純利按年升逾80%, 維持其今年盈利預測58.89億人民幣。

里昂:調高中信銀行(00998)盈利預測，仍籲買入看6.7元

中信銀行(00998)較早前發出盈喜，指按照中國會計準則，預測08年上半年淨利潤，將較07年同期上升150%以上。里昂發表研究報告，將中信銀行目標價由6.6元輕微上調至6.7元，並維持買入評級，以反映預期盈利上升的利好因素。報告指出，里昂預期中信銀行上半年淨利潤將上升至32億元人民幣，主要原因是淨息差改善，令淨利息收入增加，而且預計該行就衍生產品作出的減值撥備將減少。另外，由於預計該行上半年的資產質素可持續改善，其中收緊發展過快行業的放貸量，均有利中信銀行未來發展。因此，里昂將中信銀行目標價由6.6元輕微上調至6.7元，並維持買入評級，以反映預期盈利上升。

雷曼:華能國際(00902)目標價降至6.50港元

雷曼兄弟將華能國際(00902)目標價由7.30港元降到6.50港元﹐此前該行下調了華能的盈利預測值﹐反映了以下因素﹕單位燃料成本上升﹐上網電價上漲﹐以及新收購的Tuas電廠產生盈利貢獻。稱﹐華能的管理層預計今年電價還會上漲﹐且單位燃料成本將增加18%﹐雷曼早前的預期為增加21%。指出﹐該股的估值吸引﹐股息率5%﹐股價為1.1倍的帳面值。維持該股增持評級。華能升2.5%﹐至5.43港元。

花旗:料南航(01055)盈利減少，籲賣出看3.2元

花旗發表研究報告，給予南方航空賣出評級，目標價則為3.2元，以反映預期該股首季業績將會惡化，預計盈利會減退。花旗認為，雖然預期人民幣升值，將為南航帶來25億元人民幣匯兌收入，不過由於內地面臨出口壓力，加上通脹上升和股市波動，抑制人民消費意欲。另外，南航主要依靠珠江三角洲的輕工業及出口導向型經濟，以帶來客運收入，不過該地區休閒及旅遊業務開始放緩，加上預期人民幣升值幅度可能會放慢，令該公司人民幣匯兌收入可能減少。有見及此，花旗預計南航上半年純利為5.27億元人民幣，預計中期毛利率將下跌4至5%，並給予賣出評級，目標價則為3.2元，以反映預期該股首季業績將會惡化。

瑞信:和黃(00013)以40億歐元出售意3G機會不大

瑞信發表研究報告,表示和記黃埔(00013)以40億歐元出售意大利3G業務機會不大, 認為目前和黃估值吸引, 今明兩年盈利表現急速扭轉, 維持其「跑贏大市」評級, 目標價98港元。 瑞信稱, 意大利La Repubblica報道, 由意大利電訊營運商Wind及Orascom Telecom持有的Weather提出以40億歐元收購和黃意大利3G業務。該行稱, 目前意大利3G業務估值為40億歐元, 故以此作價出售該業務機會不大, 因意大利3G業務資產負債表提供大量稅務優惠。 瑞信表示, 雖然今明兩年和黃的港口及零售業務增長放緩, 但相信盈利將重大逆轉, 加上估值吸引, 維持該公司「跑贏大市」評級。

高盛:調低中國燃氣(00384)評級至中性

高盛發表研究報告, 調低中國燃氣(00384)投資評級, 由「買入」降至「中性」, 目標價大幅調低46%, 由3.7降至2.0港元, 反映其位於四川省兩個液化天然氣項目暫停。 高盛表示, 基於剔除上述兩項目的貢獻, 大幅調低09及10年盈利預測25%及46%, 至3.82億及4.37億港元, 但調高今年盈利預測13%, 至1.96億港元, 反映營運表現較預期強勁。

摩通:和黃(00013)會售意大利3G, 倘作價吸引

摩根大通表示, 意大利La Repubblica報道, 意大利電訊營運商Wind以40億歐元洽購和黃(00013)旗下3意大利, 雖然消息遭和黃否認, 但報道指和黃願意出售價最少50億歐元, 令該行相信, 倘若提購有足夠吸引力, 和黃會出售該業務。 摩通稱, 其目前對3意大利估值為32億歐元, 假設3意大利估值為40億歐元, 將令該行對和黃每股資產淨值較目前的123港元, 增加2.27港元。 摩通表示, 和黃現價較每股資產淨值折讓38%, 雖然估值吸引, 但缺乏股價催化劑, 維持和黃「中性」評級, 目標價87港元, 相對較為偏愛長實(00001)。

花旗:維持建滔化工(00148)買進評級

花旗集團預計建滔化工(00148)即將公佈的業績將成為股價上漲的刺激因素﹐因為化工產品價格超出預期﹐這將彌補不佳的積層板業務。稱﹐雖然7月份甲醇價格下跌﹐但依然高於其所作出的全年平均預測水平﹔補充道﹐預計2008年甲醇銷售對業績的貢獻將增長一倍。指出﹐6月份河北項目的焦炭價格升至每噸人民幣2,300元﹐2007年平均價為1,200元﹔盈利能力遠超出管理層預期。目前股價對應的08財年預期市盈率為7倍﹐根據花旗集團的業績預測﹐該股的股息收益率為7.9%﹐但花旗集團指出﹐公司管理層對化工業務收入和利潤率的預測較為保守。維持買進評級﹐目標價44.90港元。該股漲0.3%﹐至35.20港元。

里昂:證券將中信銀行(00998)目標價升至6.70港元

里昂證券將中信銀行(00998)目標價由6.60港元升至6.70港元﹐之前將2008-10年盈利預期調高4%-5%﹐因預計淨息差改善﹐並且減值撥備將下滑。維持買入評級。中信銀行預計2008年中期純利較上年同期將增加逾150%﹐表明純利至少為人民幣81億元﹐上年同期為人民幣32億元。里昂證券稱﹐今年上半年中信銀行的資產質量繼續改善﹐因為該行收緊了向過熱行業的放貸。該股現漲0.2%﹐至4.72港元。

摩通:將北京控股(00392)目標價降至34.50港元

摩根大通將北京控股(00392)目標價由46.00港元降至34.50港元﹐以反映如下因素﹕股價下跌﹐非核心的上市子公司的估值折價較大。但是稱﹐過去6個月該公司的股價較大市及同業跑輸5%-20%﹐但補充稱這是不合理的﹐因其擁有更加穩固的業務模式。維持增持評級。稱﹐北京控股是其首選的中資公用事業股﹐因其上游的燃氣供應和強勁的產能可以轉嫁增加的燃料成本。該股漲0.2%﹐至27.75港元。

摩通：料工銀亞洲(00349)長期前景﹐擔憂淨息差收窄

摩根大通預計工銀亞洲(00349)長期前景向好﹐因08年上半年盈利增長強勁﹐得益於淨息差擴大﹐貸款額增加﹐以及管理層擴大手續費收入基礎的措施﹔但警告說﹐下半年淨息差可能收窄﹐因香港同業拆息上升﹐信用成本正常化。將工銀亞洲2008年的每股盈利預測上調3.2%﹐至1.53港元﹐以反映息差擴大﹐貸款增長﹐但將2009年的每股盈利預測下調2.5%﹐至1.60港元﹐因對信用成本的預測值上調。維持該股增持評級﹐目標價23.00港元﹔該股下跌0.7%﹐至20.25港元。

摩通:料工銀亞洲(00349)長期前景﹐擔憂淨息差收窄

摩根大通預計工銀亞洲(00349)長期前景向好﹐因08年上半年盈利增長強勁﹐得益於淨息差擴大﹐貸款額增加﹐以及管理層擴大手續費收入基礎的措施﹔但警告說﹐下半年淨息差可能收窄﹐因香港同業拆息上升﹐信用成本正常化。將工銀亞洲2008年的每股盈利預測上調3.2%﹐至1.53港元﹐以反映息差擴大﹐貸款增長﹐但將2009年的每股盈利預測下調2.5%﹐至1.60港元﹐因對信用成本的預測值上調。維持該股增持評級﹐目標價23.00港元﹔該股下跌0.7%﹐至20.25港元。

摩通:予南航(01055)增持評級

摩根大通發表報告, 南航(01055)6月份載客量下跌, 其中內陸航線跌幅較國際航線少, 因南航於內地三間主要航空公司中內陸航線業務比重最大。所以, 該行認為, 南航較國航(00753)及東航(01055)優勝, 予南航「增持」評級, 目標價5.7港元。 摩通表示, 市場已預期南航6月份經營表現疲弱。 該股現價相當於市賬率0.82倍, 低於上市後的平均水平23%。該行認為, 南航為內地主要航空股中最便宜者, 航空交通量反彈及行業重整為再評級催化劑。

高盛:維持中鋁(02600)買入評級

高盛表示, 就市場指包括中國鋁業(02600)在內的20家中國鋁生產商將於1個月內減產5-10%, 據該行透過其渠道基本上證實此消息, 認為執行是問題的關鍵, 實際影響仍有待觀察, 該行維持對中鋁「買入」投資評級及目標價17港元。 高盛稱, 據估算如果08年下半年減產10%, 可能會有50萬噸的供應(相當於08年國內供應的3%、全球供應的1.2%)受到影響, 進而促使國內供應同比增幅從該行目前預測的19%降至15%。 高盛表示, 中國鋁行業曾在05年12月宣布了類似的減產計畫(因氧化鋁價格高企), 但該行看不到當時減產計畫有明顯的效果。

摩通:予中國海外(00688)「增持」評級 目標價15元

摩通發表研究報告指出，中國海外(00688)6月份物業銷售強勁，按年升2.05倍，涉及銷售面積50.2萬平方米，撇除港澳地區銷售及人民幣升值影響，合約銷售按年升1.8倍至39.8億人民幣(下同)，僅次於萬科集團。該行予以「增持」評級及目標價15元。摩通指出，上半年中國海外實現合約銷售(除港澳地區)，達至135億元，已達到全年銷售270億元(270萬平方米)目標的50%，是行內中表現最好。該行又稱，上半年銷售理想主要由渤海區和中西部地區強勁的銷量所帶動，只有長三角區銷售量有下跌；銷售成績反映中國海外於逆市中仍能透過推新盤及降價來刺激銷售。中國海外上半年因大幅減價令平均售價僅按年升3.7%，珠三角區平均售價均甚至下跌16%，不過，該行預期，今年毛利及平均售價仍可維持穩定，但明年若大幅減價，毛利或會受壓。

摩通:削中鋁(02600)目標價1/3至16元 仍予「增持」評級

摩根大通發表研究報告，就報導指中鋁(02600)與20家內地主要鋁冶商達成協議，由本月起減產10%，即相等於年減少產量100萬噸，摩通認為消息對鋁價及中鋁股價均非常正面，維持後者「增持」評級，但卻將其原來目標價削去約1/3，由24元減至16元。該行認為，是次規模的大幅減產，將令鋁價明顯反彈，而缺電問題亦將令內地鋁價繼續向上。雖然中鋁在8月底會公布差勁的上半年業績，但摩通認為消息已經大大反映於股價上，不過亦分別調低該股08年09年每股盈利預測31%及8%，至0.59及1.01元人民幣。

花旗:南方航空(01055)的盈利質量惡化

花旗集團預計南方航空(01055)上半年的盈利質量將明顯惡化﹐預計南方航空上半年將實現純利人民幣5.27億元﹐因人民幣升值6.4%帶來人民幣25億元的匯兌所得。預計中期利潤率將全面下滑4-5個百分點。預計南方航空的前景黯淡﹐稱﹐由於面臨出口壓力﹐中國可能不會允許人民幣進一步升值﹐這可能抹去下半年的匯兌所得﹔花旗稱﹐他們預計下半年載客率疲軟的局面將延長﹐因高企的通貨膨脹率和負財富效應抑制了消費信心。市場普遍認為南方航空專注國內的業務模式將抵抗住全球經濟放緩的衝擊﹐但花旗對此有不同看法。花旗預計﹐南方航空面臨著嚴重的盈利風險﹐因其明顯倚重珠江三角洲的輕工業和出口導向型經濟﹐而這個地區的業務和休閒旅遊已經開始放緩。予以南方航空賣出評級﹐目標價3.20港元。該股現跌3.0%﹐至2.89港元﹔恆生指數持平。

瑞信:上調建滔化工(00148)目標價和盈利預測

瑞士信貸將建滔化工(00148)目標價由38.60港元提升至41.50港元﹐此前將該公司2008-2010年的盈利預測上調了1%-4%﹐因中國甲醇價格在08年上半年較上年同期上漲了39%﹐至422美元/噸﹔瑞信稱﹐估計建滔化工今年來自甲醇業務的盈利將較上年增加95%。指出﹐由於甲醇的價格通常在下半年呈季節性上漲﹐該行目前對於2008年甲醇價格350美元/噸的預測值是保守的﹐應還有上調的空間。維持該股跑贏大市的評級。昨天建滔化工收盤漲1.0%﹐至35.10港元。

高盛:建議賣出中資地產股﹐漲勢難以為繼

高盛警告稱﹐如果中資地產股的基本面沒有改善的話﹐其反彈將難以為繼﹔稱﹐對於政策放鬆的預期或令該類股份的近期前景改善﹐但若沒有一些政策的實質性放寬（其中包括二線城市的按揭政策）﹐基本面前景或不會好轉。預計現貨市場的成交沒有實質性恢復﹐在可能有大量新盤湧現的情況下﹐主要城市的庫存水平會快速上升﹐這可能給今年晚些時候地產價格的前景增添進一步的壓力。高盛建議投資者逢反彈賣出價值已完全體現的股份（最近這些股份強勁反彈）﹐如中國海外發展(00688)﹐華潤置地(01109)。

高盛:看漲新鴻基地產(00016)﹐看跌恆生銀行

截止7月19日收盤時﹐高盛看漲新鴻基地產(00016)﹐同時看跌恆生銀行(00011)﹔新鴻基地產目前估值具有吸引力﹐當前股價（較淨資產值折價32%）相當於地產價格將在今年剩餘時間下跌10%以上的水平。另一方面﹐恆生銀行估值仍處於歷史高位（08財年預期市淨率為4.9倍）﹐而市場對其不良貸款風險的擔憂有所加重﹐因為該行的中小企業貸款佔比達到了18%。新鴻基地產漲0.5%﹐至112.30港元﹐恆指持平﹐恆生銀行跌0.5%﹐至147.70港元。

大華繼顯:將保利香港(00119)初始評級定為買進

大華繼顯將保利香港(00119)初始評級定為買進﹐目標價5.70港元﹐較淨資產值折價45%﹔稱﹐在目前信貸緊縮和市場調整之時﹐該公司具有其自身獨特的優勢﹐因為其能夠以低廉的成本收購土地﹑可以獲得母公司直接的資金支持以及在業務規模龐大的中國西南市場擁有較強的市場活力。預計母公司將進一步注入資產﹐以提升其資本基礎和淨資產值的進一步增長。該股漲2.6%﹐至3.50港元。

花旗:料建滔化工(00148)中期績佳, 維持買入

花旗表示, 預期建滔化工(00148)中期業績可成為股價催化劑, 料化工業務表現將優於預期, 並可抵銷覆銅面板平淡表現, 重申對其「買入」的投資評級及目標價44.9港元。花旗稱, 建滔化工可受惠旗下甲醇及焦炭產品價格上漲, 旗下海南省甲醇價格今年6月每噸價格達4,000人民幣, 而去年平均價只為2,400人民幣, 而建滔化工今年甲醇產量由40.1萬噸升至80.6萬噸。 該公司旗下河北焦炭價格升至每噸2,300人民幣, 上年平均只為1,200人民幣, 而其今年焦炭產能由97.2萬噸升至147萬噸。

麥格理:將中國燃氣(00384)目標價下調至3.6港元

麥格理將中國燃氣(00384)目標價從4.10港元下調至3.60港元﹐該公司之前推遲在四川建設兩家液化工廠的計劃。分析師Carol Cao表示﹐該公司可能針對其可轉換債券再次計入1億港元的合理價值會計損失﹔該公司將於7月24日公佈截止3月份財年的業績報告。但預計該公司將實現10億立方米天然氣的財年銷售目標﹐主要得益於用戶數量的增加以及內蒙古新管道的開通。維持該股強於大盤評級。該股收盤跌2.6%﹐至1.85港元。

雷曼:降招商局國際(00144)目標價至42.20港元

雷曼兄弟將招商局國際(00144)的目標價從49.50港元調低至42.20港元﹐此前﹐採用修正後的中國股市風險議價導致加權平均資本成本從原先的8.6%升至9.5%。維持增持評級。該行稱﹐招商局國際仍然是其偏愛的中國港口概念股﹐因為該公司擁有高素質的資產和管理層。當前的估值相當於2008和2009財年企業價值與利息﹑稅項﹑折舊和攤銷前利潤比分別為12倍和10倍﹐以及16倍和15倍的預測市盈率﹐對於一家現金流持續增長﹑行業進入門坎較高的擁有特許權價值的公司來說﹐這個估值水平具有吸引力。股價現漲4.5%﹐至29.05港元﹔恆指上漲3.1%。

里昂:調低紫金(02899)目標價至7.7港元

里昂表示, 調低紫金礦業(02899)目標價由8.8港元降至7.7港元, 相當綜合淨現值(NPV)的2倍, 以反映環球同業估值下降, 及成本上漲等因素, 但維持其「優於大市」投資評級。里昂稱, 調低紫金08年及09年純利預測2.6%及3.8%, 將08年純利預測由38.29億降至37.31億人民幣, 將09年預測由44.14億降至42.45億人民幣。

高盛:調低中國龍工(03339)目標價43%

高盛發表研究報告, 調低內地裝載機生產商中國龍工(03339)08-10年股盈預測20-32%, 並調低目標價43%, 由13.6降至7.8港元, 維持「中性」評級, 反映該公司面對成本上升及毛利率受壓。高盛表示, 基於市場需求強勁, 調高中國龍工今明兩年銷量預測7%及4%。 該行估計, 雖然生產商今年以來平均售價調高7%, 但因鋼鐵成本上升需進一步調高售價。

花旗:降華寶(00336)目標價至7.0港元

花旗發表研究報告, 調低華寶國際(00336)目標價, 由7.3調低至7.0港元, 維持「沽售」評級, 反映其自身增長放緩、收購欠缺驚喜以及調低同業估值。花旗稱, 華寶以8.71億港元全購從事煙用香精香料產銷業務的富君投資, 估計提升華寶09-11年盈利少於5%。 該公司管理層預期, 富君09年營業額繼續續持平, 透過整合後純利率改善至45%, 但仍低於華寶08財年的61%。花旗預料, 華寶以現金支付代價後, 其手持現金將由08財年的9.7億港元降至09財年7.6億港元。

瑞信:維持駿威汽車(00203)跑輸大市評級

瑞信表示, 駿威汽車(00203)6月份銷量按年跌24%至1.9萬輛, 主要由於廣東地區6月的水災, 令該公司的廣州本田廠房於6月3日至10日停產。 瑞信維持駿威汽車「跑輸大市」評級及2.85港元目標價。瑞信稱, 駿威汽車今年銷售目標34萬輛, 而上半年售出14.2萬輛, 只達全年目標42%, 以目前環境而言, 該公司或有需要調低全年銷售目標。瑞信預測駿威汽車08-10年的純利分別為24.84億人民幣、26.94億人民幣及28.61億人民幣。

高盛:把富力地產(02777)剔出確信沽售名單

高盛發表報告, 把富力地產(02777)剔出「確信沽售」名單, 因為於5月15日把其納入名單後, 股價累積下跌26%, 對比同期大摩中國指數只累跌17%, 剔出是基於估值原因, 但維持其「沽售」投資評級。高盛表示, 下調富力地產未來12個月目標價16%, 至13元, 相當每股資產淨值折讓40%。該行估計, 其08年底每股資產淨值為21.7港元, 因富力地產今年第3季銷售將遜預期, 兼且正面對財務壓力。高盛稱, 調低富力地產預期08年至10年核心盈利預測分別18%、22%及29%, 至32.63億、37.27億及46.8億人民幣。

麥格理:將中國網通(00906)的評級調高至跑贏大市

麥格理將中國網通(00906)的評級從中性調高至跑贏大市﹐因為該股是中國聯通(00762)的代表。該行在預估合併後的公司價值後將中國聯通的目標價從19.50港元調低至18.60港元﹐據此將目標價從29.40港元調低至28.00港元﹔中國網通的價值相當於中國聯通的1.508倍﹐這是已宣佈的換股比率。麥格理稱﹐現在將中國網通和中國聯通視為一家公司﹐因為該行認為﹐雙方不按宣佈的方案合併的風險很小﹔中國聯通的預期是假設合併從2009年1月1日開始生效。該行仍然認為聯通/網通將是不對稱監管和技術發展趨勢的最大受益者。聯通/網通是麥格理在中資電訊股中的首選股。網通股價現漲3.3%﹐至21.90港元﹔恆指漲2.6%。

花旗:江西銅業港股"買入"評級/目標價24.10港元

花旗集團發表的研究報告稱, 給予江西銅業(SHA 600362; 358.HK)港股"買入"評級, 目標股價24.10港元。周二上午江西銅業港股股價在14.26港元附近。花旗報告稱, 銅價持續上漲令江西銅業受益, 預料2009年-2010年期間銅價還將進一步大漲, 令2008-2010年間江西銅業盈利年均增長達到17%。

高盛:降阿里巴巴(01688)目標價兩成至12元 維持「中性」評級

高盛發表報告，將早前保薦上市的阿里巴巴(01688)的目標價由15元調低至12元，維持其「中性」評級。而同日，里昂亦有發表唱淡阿里巴巴的報告，且目標價與高盛「不謀而合」。高盛稱，工資及成本上漲、信貸收緊、人民幣升值以及出口放緩等宏觀經濟挑戰，對阿里巴巴吸納 Gold Supplier 會員的衝擊超乎該行預期，加上公司在今年首季的不幸時機重整銷售隊伍，因此將公司第2季的 Gold Supplier 會員淨增長預測由2300名降至1200名，全年由10500名降至7700名。高盛下調該股08、09及10年的每股盈利預測3%、12%及13%，分別至0.33元、0.45元及0.64元，由於對公司前景信心減弱，將其目標09年預測巿盈率由30倍下調至28倍，料09-12年盈利年增約30%。

麥格理:將中國電信(00728)的評級調高至中性

麥格理將中國電信(00728)的評級從跑輸大市調高至中性﹐因為自行業重組方案宣佈以來該股急劇下挫。麥格理將其目標價從5.10港元調低至4.42港元﹐此前將2008-2010財年每股預期分別調低1.4%﹑5.6%和5.3%。該行稱﹐從2009財年開始的預期反映了重組交易﹕中國電信將以人民幣438億元收購中國聯通(00762)的CDMA業務。麥格理稱﹐CDMA業務最初將削弱而不是推動增長﹐因為該公司表示CDMA業務最初的關注點是擴大規模﹔該行稱﹐為了從中國移動(00941)的GSM網絡吸引高端用戶﹐中國電信可能會發生很大一筆手機補貼成本。預計2009-2010財年CDMA業務的利息﹑稅項﹑折舊和攤銷前利潤將為負數﹐要到2012年才能實現盈虧平衡﹔可能要到5年以後才能帶來正的利潤貢獻和有意義的增長﹐厭惡風險的市場可能因此而給該股計入大幅折讓。該股盤前漲3%。

高盛:降寧滬高速(00177)及安徽皖通(00995)股盈預測

高盛證券表示, 根據寧滬高速(00177)及安徽皖通(00995)首5個月營運數據表現, 調低兩公司08-10年股盈預測。高盛將寧滬高速08-10每股盈利預測, 調低2%-3%, 維持「買入」評級及7.85港元目標價。 高盛調低安徽皖通08-10年每股盈利預測1%-2%, 維持「買入」評級, 目標價7.10港元。

摩通:予中信泰富(00267)增持評級

摩根大通表示, 予中信泰富(00267)「增持」評級, 目標價37港元, 指其鐵礦石項目及特鋼業務表現令人驚喜, 以及盈利增長理想將均可推動股價向上。摩通預期, 中信泰富於2011年核心盈利增長156%, 至120億港元, 鐵礦石項目盈利將達42億港元, 估值將達185億港元, 或每股價值提升5.0港元。 長遠而言, 該業務潛在分拆, 將成推動股價向上的強勁催化劑。摩通對中信泰富的特鋼業務及地產業務持正面看法。該行相信, 該公司可維持毛利率穩定, 料特鋼業務盈利增長23%。 雖然地產業務短期成負面因素, 但該行認為該業務長遠前景亮麗。

麥格理:將中國移動(00941)評級降至跑輸大市

麥格理將中國移動(00941)評級由中性降至跑輸大市﹐將目標價由118.00港元降至92.00港元﹐之前將2008-10財年每股收益預期分別調低2.0%﹑4.4%和10.4%。麥格理指出﹐競爭對手計劃瞄準中國移動的高端用戶群﹐並且早於預期推出行動電話號碼可攜服務(MNP)﹔將2009-11年的每年平均每用戶收入調低4%。麥格理稱﹐目標價相當於2009財年預期市盈率12.9倍﹐企業價值與利息﹑稅項﹑折舊及攤銷前盈利的比為5.9倍﹔麥格理稱﹐乍一看﹐上述比值似乎具有吸引力﹐但他們認為這可能是一個價值陷阱﹐因中國移動的盈利面臨風險（宏觀經濟﹑競爭﹑監管和技術）﹐並且由於歷史資產減值和加速折舊﹐中國移動的折舊遠低於其同業。中國移動昨日收盤跌2.7%﹐至102.70港元﹔恆生指數收盤跌3.2%。

大和:將建設銀行(00939)目標價上調至7.70港元

大和將建設銀行(00939)目標價從7.60港元上調至7.70港元﹐之前將該公司今明兩年的利潤預期分別上調了15%和10%﹐因該公司在第一季度完成不良貸款證券化後資產負債狀況得到改善。預計該公司上半年利潤較上年同期增長72%。大和稱﹐建設銀行可能成為為數不多的在第二季度實現利潤和手續費收入雙增長的銀行﹐預計這將增強該公司在基礎設施建設貸款和相關服務方面的優勢。維持該股強於大盤評級。該股週二收盤跌2.6%﹐至5.91港元。

高盛:調高中海油田(02883)評級至買入

高盛發表研究報告, 調高中海油田(02883)H股投資評級, 由「中性」調高至「買入」, 目標價維持15.2港元, 反映其收購挪威Awilco的策略正面, 並有助提升盈利。高盛稱, 估計收購可提升中海油田今年股盈12-29%, 明年提升8-32%, 2010年提升18-47%。 中海油田日前宣布, 斥資約195億港元全購從事鑽井平台業務的挪威公司Awilco Offshore ASA, 收購代價將以內部資源及銀行外部融資支付。

花旗:降雅居樂(03383)評級至沽售

花旗發表研究報告, 調低雅居樂(03383)投資評級, 由「買入」降至「沽售」, 目標價由11.38大幅調低至6.74港元。花旗稱, 雅居樂近期股價急升, 已充份反映其出售海南清水灣項目30%權益予摩根士丹利的利好消息, 加上預期廣東地區的房價今明兩年將下跌10%及15%。該行認為, 市場對雅居樂前景過於樂觀。花旗表示, 雅居樂出售海南項目權益交易正面, 除可錄得特殊收益42億人民幣外, 亦可加強該公司財務狀況, 以及將潛在派發特別息。

美林:調高海油服務(02883)評級至「買入」

美林將中海油田服務(02883)的投資評級,由「中性」調高至「買入」,目標價為16元,暫時估計該公司收購挪威海上石油鑽探公司 Awilco Offshore 的交易,可能會令公司於2009-2010年的盈利增長20-50%。 美林發表證券報告稱,預料收購後其盈利於2010年可達50億元人民幣。海油服務昨宣布以127億挪威克朗(195億元)收購 Awilco Offshore。

美林:建議買入中國遠洋(01919)﹔發中期盈喜

中國遠洋(01919)獲美林買入評級﹐目標價32港元。分析員Christine Ju指公司估計中期盈利漲九成﹐合乎該行預期﹔並估計在中國及印度等新興市場對煤﹑鐵砂的需求持續下﹐可續支撐中國遠洋下半年度業績。分析員又指中國遠洋為中遠系主要旗艦﹐未來有機會被注入船隻﹑造船業務等資產。該行料其08至10年度純利可達人民幣300億﹑321億及354億元。受大市拖纍﹐中國遠洋(01919)現跌3%至18.66港元﹐最高見20.3港元﹔恆生指數跌2.1%。

里昂劈:富士康(02038)目標價近半至6.2元 評級降至「沽售」

里昂發表報告指出，因應需求放慢、成本上升以及競爭加劇，將富士康(02038)的目標價劈近一半，由11.8元削至6.2元，相等於09年預測市盈率9倍，並再降其原有「跑輸大市」評級至「沽售」，稱該股增長已成過去，料股價將進一步下跌。該行指，富士康正面對手機需求疲弱的問題，並要補助母公司鴻海集團的增長及產能擴張，但富士康協助建立鴻海王國不會為前者的股東增值。隨著手機持續外判、競爭加劇，關鍵的威脅來自新加入者，包括母公司，預料公司08年純利將倒退13%至6.28億美元。

瑞信:中海油服(02883)收購Awilco的價格過高

瑞信稱﹐中海油田服務(02883)以全現金收購挪威競爭對手Awilco (AWO.OS)是一筆相對昂貴的收購交易。該行估計﹐交易對2008財年每股收益的增益作用很小﹐可以使2009財年每股收益增加17%﹐使2010財年每股收益增加24%。雖然交易可支持每股收益增長, 但也增加了資產負債表及將來負債高企風險﹐或者晚些時候發行股票的風險。收購完成後高企的債務權益比將限制其展開進一步收購的靈活性(而且幾乎沒有給收益留下驚喜的空間)。瑞信稱﹐該股估值相當於2009財年預測每股收益的16倍﹐與同類相比偏高﹐即使是在收購之後。維持該股跑輸大市的評級﹐目標價12.00港元﹔股價已經反映了全部利好因素﹐可以將收購作為拋售借口。股價現跌5.1%﹐至12.68港元﹔恆指下跌3.6%。

德銀:建議買入中海集運(02866)﹔業績或驚喜

中海集運(02866)獲德銀首予買入評級﹐目標價3.72元。分析員Sky Hong指出﹐市場因擔心高油價及環球貿易放緩﹐該股自去年第三季起已跌約70%﹐09年度市脹率已降至0.78倍﹐反映市場過度拋售。相信在浮動油庫收取附加費﹑銷量增長等因素支持下﹐其08下半年度及09年度表現或有驚喜﹐料08至10年度純利可達人民幣33.5億﹑43.4億及51.8億元。中海集運現隨大市跌5%至2.8港元﹔國企指數則跌4%至11226點。

高盛:將中海油田服務(02883)評級由中性升至買入

高盛將中海油田服務H股(02883)評級由中性升至買入﹐維持目標價在15.20港元﹔還將中海油田服務A股(601808.SH)評級由賣出升至中性﹐維持目標價在人民幣21.30元。預計中海油田服務在收購挪威Awilco (AWO.OS)後﹐2008-2010年每股收益將增加8%-47%﹐該預期沒有將成本節約和協同效應的因素考慮在內。高盛稱﹐Awilco的船隊規模對中海油田服務（擁有15個鑽井平台）非常重要﹔Awilco擁有7個鑽井平台﹐6個在建﹐還有兩個半潛式平台。高盛還表示﹐Awilco的船隊的平均服役年限大約為1年﹐遠低於中海油田服務船隊的服役年限（大約26年）。中海油田服務H股跌4.6%﹐至12.74港元﹔A股漲2.7%﹐至人民幣24.40元。

摩通:調高聯華超市(00980)評級至增持

摩根大通表示, 聯華超市(00980)估值偏低, 投資評級由「中性」調高至「增持」, 目標價由12.4調高至15.0港元。摩通稱, 該公司截至去年底手持現金倍增至50億人民幣, 或每股約7.1港元。 相對其去年營業額及純利增長10%及11.1%, 其強勁現金流能力似乎被市場忽略。摩通指, 聯華超市今年首5個月同店銷售增長14.3%, 料其銷售收入增長有助提升上半年毛利率。 該行基於對其同店銷售增長預測更進取, 調高今明兩年盈利預測14%及18%, 至3.59億及4.55億人民幣。

野村:將華電國際電力股份(01071)評級升至中性

野村將華電國際電力股份(01071)評級由減持升至中性﹐受估值影響﹐稱該股現值相當於0.7倍的2008年預期市帳率﹐遠低於1.1倍的歷史市帳率。稱﹐儘管該公司的盈利前景黯淡﹐並且面臨虧損的風險﹐但他們認為多數利空消息可能已經消化。野村目前的模型預計﹐華電國際電力股份2008年純利為人民幣2.48億元（2007年為人民幣12.0億元）。野村將該股的合理價值由2.20港元降至2.10港元（相當於0.8倍的2008預期市帳率﹐較置換成本折價36.6%）。野村預計﹐華電國際電力股份2008年的單位燃料成本較上年將增加25.6%﹐稱﹐考慮到該公司合同煤炭採購的比例較低﹐加上煤炭質量較差﹐因此成本甚至可能更高。該股午盤跌2.4%﹐至2.06港元。

摩通:調低中遠控股(01919)目標價至22港元

摩根大通表示, 中遠控股(01919)公布盈喜料上半年純利按年增長90%, 應可帶動全年盈利。不過, 該行把中遠控股目標價由27港元調低至22港元, 以反映該行對09年乾散貨航運業展望變動, 予「中性」評級。摩通預料, 波羅的海指數第三及第四季回升, 加上中遠控股將公布中期業績, 料可為股價帶來短期刺激。 潛在獲注資亦為中遠控股帶來長遠利好因素。

中銀國際:降港交所(00388)目標價至126元 評級仍為跑贏大巿

中銀國際預期，在環球股巿低迷下，港股短期內的成交額將維持疲弱，遂將港交所(00388)的目標價調低28%，由175元大削至126元，但重申「跑贏大巿」的評級，主要反映今年預測4.4%的股息率，可以支持其短期股價表現。報告指出，港交所今年上半年的平均成交額約873億元，較07年平均數減少0.9%。中銀國際已將港股08-09年的每日成交額預測調低17.4-17.5%，當中假設今年餘下時間，每日成交額維持於6月份平均643億元的水平，全年平均則約745億元。根據近日的成交數字，中銀國際預測港交所上半年的盈利將較去年同期增長29.6%至30億元，總收入則會按年升32.8%，而經營成本僅升9.9%，主要是員工及租金支出。

瑞信:調高煤氣(00003)目標價至24港元

瑞信表示, 調高中華煤氣(00003)目標價, 由23.6調高至24港元, 並調高今明兩年股盈預測1%及3%, 反映首5個月香港銷售量增長速度優預期, 維持「中性」評級。瑞信稱, 煤氣宣布10月1日起調高標準煤氣費1.4%, 是該公司自1998年來首次加價。 該行預期, 當其他電力公司於09年底調高電費後, 煤氣將再進一步加價。瑞信指, 煤氣首5個月銷售量增長1.75%優預期, 故調高今明兩年股盈預測1-3%, 至0.63及0.77港元。

摩通:維持華寶國際(00336)增持評級

華寶國際(00336)以8.71億港元購煙用香精香料產銷業務。 摩根大通表示, 收購推動華寶國際增長, 維持該股「增持」評級及目標價10港元。 摩通表示, 交易完成後, 華寶國際成為內地十間龍頭煙草品牌中九間的供應商, 進一步鞏固華寶國際於煙用香精香料業的競爭力。 摩通預料, 華寶國際明年銷售額長32%, 其中13%由是次交易帶動, 餘下19%來自本身增長。 該行預期, 華寶國際09年至2011年的純利分別為10.77億港元、13.65億港元及17.06億港元。

德銀:東方海外(00316)估值吸引﹐首予買入

東方海外(00316)獲德銀買入評級﹐目標價61港元﹐即潛在漲幅逾60%。分析員Joe Liew指出﹐在過去12個月東方海外股價跑輸恆生指數達52%﹐但隨浮動燃料庫收取附加費﹐持續的運費及貨量增長﹐配合該股08年度預期市賬率已降至0.7倍﹑股東回報率(ROE)又超過14%﹐估值已見吸引。該行料東方海外08至10年度純利可達4.7億﹑6.9億及7.8億美元。東方海外現隨大市跌2.3%至37.85港元﹐成交41.7萬股。

瑞信:中資銀行上半年淨利潤強勁增長符合市場預期

目前已發佈業績預報的香港上市大陸銀行的上半年淨利潤較上年同期的增幅均超過了50%﹐瑞信在研究報告中指出﹐這符合市場普遍預期。稱﹐已發佈業績預告的銀行上半年淨利潤較上年同期的增幅為73%-130%不等﹔預計最近發佈的業績預報顯示第二季度業績繼續強勁增長。瑞信稱﹐從最低增速的業績預報來看﹐第二季度淨利潤實際上可能較第一季度有所下滑。指出﹐只有利潤較上年同期變化幅度超過50%時﹐A股上市公司才會被要求公佈業績預報﹔由於中國股市今年以來調整幅度已達47%﹐銀行可能希望通過發佈強勁的中期業績預報來支撐股價。警告稱﹐建設銀行(0939.HK)第二季度淨利潤可能低於第一季度﹐因為在將人民幣84億元的不良貸款證券化後﹐第一季度折合成年率的信貸成本降到了19個基點的极低水平。維持該股中性評級不變﹐目標價6.75港元。該股跌3.3%﹐至5.87港元。

高盛:降滬杭甬(00576)及四川成渝(00107)股盈預測

高盛證券表示, 根據浙江滬杭甬(00576)及四川成渝(00107)首5個月營運數據表現後, 調低兩公司08-10年股盈預測。高盛將浙江滬杭甬08-10每股盈利預測, 分別調低2.8%、1.9%及1.7%, 維持其「中性」評級及8.1港元目標價。 高盛調低四川成渝08-10年每股盈利預測3-4%, 維持其「亞太區買入名單」, 目標價4.5港元。

里昂:調低神華(01088)目標價至34.6港元

里昂表示, 調低神華能源(01088)目標價, 由40.2港元降至34.6港元, 以反映該行下調其08年及09年盈利預測2%至5%, 因市場對煤價後向持較負面態度。里昂稱, 維持神華「優於大市」評級, 因神華自電煤價格管制後股價累跌15%, 現價只相當約09年市盈率14倍, 相信已消化有關影響, 長線投資價值浮現。里昂指, 調低神華08年及09年每股盈利預測各2%及5%, 至1.42及1.72人民幣, 及將其09年合同煤價升幅由15%降至10%。此外, 該行下調神華09年的合同煤平均產品銷售價, 由每噸401降至383人民幣。

高盛：看好H股銀行－招行(03968)、中信銀行(00998)與工行(01398)

高盛證券預期 H 股銀行於2007-10年間每年複合盈利增長率可達26%，並已輕微調整 H 股銀行12個月的目標價-1-6%，鑑於交行(03328)股價已告調整，因此將其評級由「中性」調高至「買入」，又重申給予招商銀行(03968)、中信銀行(00998)、工行(01398)及建行(00939)買入的評級。高盛在預測 H 股銀行的不履約貸款增加和淨息差收窄後，仍然估計 H 股銀行於2007-10年間每年複合增長率可達26%，股本回報率料會企穩於大約21%的水平，估計08年 H 股銀行可再創記錄，盈利按年可升48%至3720億元人民幣。除了中行(03988)外，估計其他5間 H 股銀行今年上半年將可錄得50%以上的按年增長率。然而高盛相信，如果出現硬著陸，H 股銀行2008-10年的盈利將會分別減少6%、16%及17%，在最差的情況下，預計 H 股銀行於2007-10年間的每年複合盈利增長率將達22%。
新目標價 前目標價　
招行(03968) 39।70 38।90　
中信銀行 (0998) 7।07 7।15　
交行(03328) 11।70 11.00　
建行(00939) 7।82 7.70　
中行(03988) 3.74 3.५५
工行工行(01398) 6.78 6.70

麥格理：鞍鋼(00347)評級由跑輸大市升至中性

麥格理將鞍鋼股份(00347)評級由跑輸大市升至中性﹐之前將2008和09財年盈利預期分別調高1%和2%﹐因強勁的鋼鐵價格抵消了上漲的原材料成本的影響﹐導致利潤率增加。預計今年下半年鋼鐵價格將進一步走高﹐因強勁的出口消費支持了本已經旺盛的國內需求。預計利潤率將進一步增加﹐因現貨鋼鐵價格走高。麥格理指出﹐鐵礦石價格預計保持在更高水平﹐但過去3個月一直穩定。維持目標價在15.80港元﹔該股現跌3.6%﹐至14.30港元。

美林：調高交行(03328)評級至買入

美林證券表示, 交通銀行(03328)估值吸引, 將投資評級由「中性」調高至「買入」, 目標價由11.3調高至12港元。美林同時調高交行08-10年盈利預測6-8%, 至313.98億、373.04億及443.81億人民幣, 反映淨息差增長強勁, 信貸質素優預期。美林預測, 交行今年上半年盈利增長近92%, 至164億人民幣, 將高於國有商業銀行增長50-70%。 淨息差料由首季的3.19%擴闊至上半年的3.22%。美林表示, 交行今年來股價已下跌15%, 是同業中第二差的股份, 認為現價已跌至吸引水平, 而且估值偏低, 建議投資者由中信銀行(998.HK)建馬至交行。

德銀: 中海油田海(02883)外收購影響正面, 維持買入

德銀表示, 中海油田(02883)收購鑽井平台公司Awilco對其影響正面, 因交易為其提供新產能及新市場, 認為中海油田現價仍未反映目前營運價值, 維持「買入」投資評級及目標價16.5港元。德銀稱, 預期中海油田收購Awilco後, 料拖低其預期09年盈利3%, 因考慮收購作價25億美元以債務融資方式支付, 需支付約7%融資成本, 但交易可提升2010年、2011年及2012年盈利各10%、12%及11%。

荷銀：調低百盛目標價至78港元，維持「買入」投資評級

荷銀表示, 調低百盛(03368)目標價由100港元降至78港元, 以反映內地通脹上升影響零售業務的風險因素, 但相信其今年盈利展望仍然強勁, 維持「買入」投資評級。荷銀稱, 調低百盛08年及09年每股盈利預測10.5%及7.3%, 將08年股盈預測由1.86降至1.66人民幣, 將09年股盈由2.53降至2.34人民幣, 以反映通脹風險因素。

荷銀：金鷹商貿防守性強，目標價9港元

金鷹商貿(03308)獲荷銀買入評級﹐目標價9港元。分析員Katherine Chan指自年初以來金鷹股價較恆生指數領先14%﹐原因是投資者喜歡其保守的擴充策略﹔該股亦較百盛高業(03368)估值有折讓﹐以及公司擁有多項物業等。該行估計隨金鷹09年度起分店數目增加﹐08至10年度累計盈利增長可達31%﹐把期內盈利預測調高3%至4%﹐至人民幣5.1億﹑6.9億及8.7億元﹐高於市場預期。不過﹐分析員指之前該股股價已跑贏恆指﹐料後市漲幅或受限制﹔金鷹現跌2.7%至7.12港元。金鷹現跌1.9%至7.18港元。

法巴：降華電國際電力股份目標價至2.49港元

法國巴黎銀行將華電國際電力股份(01071)目標價由2.96港元降至2.49港元﹐之前調低了盈利預期﹐因煤炭價格預期調高。但是該行將華電國際電力股份2008和09年的收入預期分別調高0.7%和1.1%﹐之前中國宣佈自7月1日起將平均的上網電價調高4.8%。預計今年下半年中國至少還將調高一次上網電價﹐2009年將落實煤電聯動機制。補充稱﹐調高上網電價將令華電國際電力股份受益最大。稱﹐電價每調高1%﹐將令該公司的每股收益增加24.7%。維持該股買入評級﹐該股現漲0.5%﹐至2.02港元。

大摩料：中國高速傳動購特鋼業務提升明年盈利9%，維持其「增持」評級,

摩根士丹利表示, 中國高速傳動(00658)以5.49億人民幣購江蘇特鋼業務, 認為估值吸引, 保守估計潛在提升明年盈利9%, 維持其「增持」評級, 目標價19.9港元。大摩稱, 是次收購資產估值吸引, 其08年預測市盈率為11.5倍, 較該公司今年預測市盈率33.3倍呈大幅折讓。 該行估計, 收購資產潛在提升明年盈利9%, 但此屬最保守估算, 並未包括其潛在改善毛利因素。大摩指, 由於市場對風力發電齒輪需求強勁, 料該公司08-10年盈利年複合增長可達50.3%。

DBS：維持工行“買入”評級，目標股價為7.10港元

在工商銀行(01398)昨日發布上半年純利增長逾50%的盈利預喜後, DBS唯高達在研究報告中稱, 維持其“買入”評級, 並將其視為業內首選個股, 目標股價為7.10港元。報告稱, 此盈利預喜紓緩了市場對中國銀行類股上半年業績的擔憂, 銀行類股在第三季短期內應會出現反彈, 不過中長期走勢仍然審慎。DBS預計, 工商銀行今明兩年盈利將分別增長51%與17%。報告指, DBS重申其“買入”評級, 並將其視為業內首選個股。由於工行在業內資產質量風險最低, 淨利差、投資銀行及手續費收入均有進一步提升的空間, 故該行盈利在中國銀行業當中最具彈性。工行早上在香港市場收升2.19%, 報5.12 港元。

摩通: 中信國金私有化可成股價催化劑

摩根大通表示, 重新審視中信國金(00183)基本價值後, 認為其獲私有化機會較低, 因中信集團提出現金作價部分為每股1.46港元, 較中信國金旗下中信嘉華銀行預期07年底市賬率折讓6%, 相比香港同業市賬率介乎1.4至2.4倍。不過, 該行相信私有化因素可成其潛在股價催化劑。摩通稱, 儘管中信國金私有化計劃可能失敗, 但預期股價可上升, 以反映其核心價值。該行估計, 中信國金香港業務的合理價值相當每股2.8港元, 並認為中信集團現金作價部分較該行合理估值折讓47%。摩通指, 維持中信國金「中性」的投資評級及目標價4.5港元。

瑞銀：調高港燈股盈預測

瑞銀表示, 調高港燈(00006)09年及10年股盈預測, 分別由2.65升至2.75港元, 以及2.65升至2.76港元, 今年股盈預測則維持3.71港元, 以反映其收購紐西蘭威靈頓配電網絡項目。瑞銀稱, 維持港燈「中性」資評級及目標價47.5港元, 主要考慮現金流預測至2015年及長期投資資本收益(ROIC)9%, 以及長期增長率3%。

大福:永亨銀行較高的估值合理﹔續評持有

大福預計永亨銀行(00302)將公佈2008年貸款較上年增加14%﹐淨息差溫和擴大﹐表明該行2008年的盈利增幅有望再度達到兩位數。大福稱﹐儘管永亨銀行的現值較其中型的銀行同業高﹐但他們認為這是合理的﹐因為永亨銀行的股權回報率更高（達20%）﹐並且具有地理和產品多樣化帶來的盈利基礎。維持持有評級﹐目標價100.00港元。該股現跌0.6%﹐至99.70港元

花旗：偉易達美無線電話市佔率增長空間有限，籲沽售

花旗集團發表研究報告表示，維持偉易達（００３０３）「沽售」評級，目標價３１﹒８元，並指出美國無線電話市場雖然集中，但呈下跌趨勢，料偉易達市佔率再增長空間有限。
該行又指，美國消費者信心指數下跌至３０年罕見的水平，而英國的消費者信心亦創１９９０年以來最低。電子學習產品業務方面，公司主要的競爭對手將於下半年如期推出新產品。

大摩：雅居樂受惠海南項目，股價於短期內將大幅上升

摩根士丹利發表報告指出，料雅居樂地產（０３３８３）可望受惠於海南項目出售３０％股權予投資者，預期未來１５天其股價將出現較大升幅。
報告指出，雅居樂公布與摩根士丹利達成協議，雙方共同開發涉及逾２００億元（人民幣．下同）的海南清水灣項目，將發展成大型綜合旅遊度假區；其中，雅居樂持股比例為７０％，餘下３０％則出讓予摩根士丹利，所涉資金為５３億元。
大摩表示，雅居樂估計可從海南項目錄得逾４０億元盈利，同時，由於項目的融資不明朗因素已解除，集團可從出售股權交易中獲得重大利潤，將成為股價短期上升催化劑。
該行估計，雅居樂未來１５天股價大幅上升的機會達６０％至７０％。今早雅居樂股價飆升近８％，其後升幅略收窄至６﹒７５％，最新報６﹒７５元，升８﹒５％。

瑞信：維持李寧「優於大市」評級，目標價２９﹒４６元

瑞信表示，維持對李寧（０２３３１）「優於大市」的投資建議，目標價為２９﹒４６元。
瑞信的研究報告指出，近期李寧和其他運動服製造商的股份同被拋售，已經過度反映八月北京奧運後，業務增長前景將轉差。但該行相信，內地運動服市場潛力仍然強勁，認為在八月公布中期業績前，屬投資者良好的投資機會。
報告估計，公司０８年純利將會按年上升４０﹒９％至６﹒６８億元人民幣。該行又預期，公司三年的每股盈利會錄得３６％的年複合增長。

麥格理：予濰柴及重汽「遜於大市」評級，料毛利率受壓

麥格理證券發表研究報告指出，首次將內地重型車製造商納入研究範圍，並予負面看法，因為需求放緩以及毛利率收窄。
該行預期，在排放量標準提升、油價上漲以及宏觀緊縮的滯後影響下，重型車市場的銷售將會減少，而原材料價格上升，以及成本轉嫁能力降低，亦對毛利率造成壓力。
麥格理指出，鋼材價格上升３０％至４０％，預期今年行業的毛利率會收窄１４０至２００點子。該行首次給予濰柴動力 （０２３３８）及中國重汽（０３８０８）「遜於大市」投資評級，濰柴目標價２７元，重汽目標價６﹒９元，相等１５％及９％的下跌空間。

匯豐證券：首予中外運「中性」評級，目標價３﹒５元

匯豐證券發表研究報告指出，首次將中外運航運（００３６８）納入研究範圍，並給予「中性」投資評級，目標價３﹒５元。
該行指出，中外運的所有經營利潤均來自乾散貨船業務，即使亦擁有油輪及貨櫃船隊。
該行料中外運今年的持續經營盈利會升１﹒０９倍，因為乾散貨運費強勁，並有注入資產的可能性，但只限較細的船隊。該公司面對的風險會是經濟衰退令航運需求減少，而不能預測的天氣因素亦會影響運費

ＤＢＳ：維持維他奶「持有」評級，目標價３﹒９元

ＤＢＳ唯高達發表研究報告指出，預期維他奶（００３４５）可於波動市況中保持強韌表現，加上其股息率超過６％，故維持其「持有」評級，目標價３﹒９元。
該行表示，去年維他奶的毛利率及經營利潤率均有有溫和改善，反映其成本控制及營銷策略奏效。

中銀國際︰雅居樂售海南項目，助降低風險及增現金流

中銀國際發表究報告指出，雅居樂（０３３８３）宣布以５３億元（人民幣．下同）出售其海南清水灣 項目３０％股權予摩根士丹利，雅居樂將入帳４２億元盈利。該行認為，出售帶有正面作用，因為有特別收益以及現金流入。
中銀國際指出，雅居樂的海南項目的土地成本只是１１億元，出售能即時獲利４２億元，而另一正面因素是組合併項目能分擔大型項目需要承擔的風險。
雅居樂所獲的４２億元會在中期業績入帳，並會派發特別股息，上述收益已超過該行對雅居樂原先的全年盈利預測３０億元，並相信雅居樂的負債比率可由６０％降至４０％以下。
中銀國際維持雅居樂「優於大市」投資評級，目標價１１﹒７６元，相等每股資產淨值折讓２０％。