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2008年7月29日星期二

瑞信:將紫金礦業(02899)評級上調至強於大盤

瑞信將紫金礦業(2899.HK)評級從中性上調至強於大盤﹐但將目標價從9.3港元下調至8港元。稱﹐該股目前股價對應的黃金價格為每盎司800美元﹐而黃金現貨價格為930美元﹔該股的投資價值正在顯現。補充道﹐下半年潛在的併購交易將成為刺激股價的積極因素。但由於黃金單位成本上升﹐瑞信將該公司今明兩年淨利潤預期分別下調了11%和20%﹔受原材料﹑勞動力和開採成本上升推動﹐上半年黃金單位成本較上年同期上升了23%。瑞信認為﹐如果金價上漲乏力同時資產持續強勁增長的可預見性降低﹐則該股短線將繼續面臨下行壓力。該股週二收盤跌1.7%﹐至6.32港元。

今日關注:中電信(00728)前景

中電信的話事人王曉初表示,母公司中國電信集團計劃於未來3年, 在CDMA網絡的資本開支逾800億人民幣, 首期投資金額為279億人民幣。他預期, 明年2月開始逐步大規模商業推廣CDMA業務, 料09年EBITDA錄得正數, 2010年CDMA業務將錄得盈利。 各大券商對中電信前景,各有不同:
高盛:維持中性評級,未提目標價
花旗:維持持有評級,目標價$6
美林:維持跑輸大市評級,目標價$.5.5
里昂:調高該股評級由「沽售」升至「跑輸大市」, 目標價予4.9港元, 指其對CDMA訂下的目標進取, 惟該行未許樂觀。

里昂:調高中電信(00728)評級至跑輸大市

里昂於中電信(00728)公布收購CDMA網絡具體細節後發表報告, 調高該股評級由「沽售」升至「跑輸大市」, 目標價予4.9港元, 指其對CDMA訂下的目標進取, 惟該行未許樂觀。里昂表示, 雖然中電信向母公司租賃CDMA網絡的租賃費低於聯通(762.HK), 但料在推動上客量及高手機補貼成本方面仍面對挑戰。估計2011年前上客量增至8,160萬戶, 市佔率8.2%, 低於公司目標的分別1.0億戶及15%。該行調低中電信明年盈利預測2.5%, 至239.28億人民幣, 以反映收購令利息開支增加; 計及CDMA資產帶來貢獻, 調高2010年盈利預測4.3%。雖然CDMA盈利能力可望改善, 但料未來3年對中電信息稅前溢利的影響, 少於10%。

高盛:將中國中鐵(00390) H股和A股評級上調至中性

高盛將中國中鐵(00390) H股和(601390.SH) A股評級從賣出上調至中性﹐因為經過近期的大幅下跌後﹐H股市盈率已經由6月初的38倍降到了34倍﹐A股市盈率由41倍降到了37倍。高盛稱﹐由於該公司上半年新簽合同規模大幅增加﹐因此將全年合同金額預期上調27%﹐至人民幣2860億元。預計該公司將成為未來幾年中國鐵路基礎設施建設大規模投資的主要受益者。維持H股和A股目標價不變﹐分別為5.90港元和人民幣6.10元。H股盤前跌2.7%﹐至6.18港元﹔A股目前跌1.0%﹐至人民幣5.90元。

瑞信:將中煤能源(01898)目標價由26港元降至22港元

中煤能源(01898)盤前最高買價報13.76港元﹐賣价報14.00港元﹐前交易日收盤報14.00港元﹔或跑贏預計走軟的大市﹐因中期業績強勁。瑞士信貸維持該股跑贏大市評級﹐但把目標價由26港元降至22.00港元﹐因認為該公司面臨的短期政策風險仍在﹐也預計2009年合同價格將持平﹐之前預計將提高15%。瑞士信貸稱﹐上半年的銷量略微低於預期﹐但是煤炭的平均售價較預期高7%﹐因國內現貨銷售和出口的電煤價格上漲﹐同時改善了銷售組合(增加了現貨銷售量)。瑞士信貸仍看漲中國合同電煤價格﹐預計中煤能源的成本控制和產品組合改善情況仍將好於同業。

美林:維持中電信(00728)跑輸大市評級

美林表示, 中電信(00728)於重組後移動收入所佔比例少於15%, 意味移動替代對其核心固網影響非常負面, 加上小靈通手機補貼持續拖累盈利表現, 維持該股「跑輸大市」評級, 目標價5.5港元。美林表示, 雖然中電信租賃CDMA網絡取得有利條件, 但對其估值只具輕微正面作用, 料不足5%。對於中電信目標於2-3年內移動用戶達1.0億戶、市佔率倍增至15%, 同時冀ARPU維持穩定向上, 該行認為具一定挑戰。

瑞信:港鐵(00066)具防守力﹐重申跑贏大市評級

港鐵(00066)獲瑞信重申跑贏大市評級﹐目標價31.2港元﹔分析員Cusson Leung指港鐵是本港最大土地供應者﹐股份具有防守力﹔加上公司料於第四季推出Lake W及大圍站項目等新盤﹐可成為股價催化劑。不過該分析員也估計因上半年旗下物業完成量減少﹐料其08年度中期盈利按年倒退17%至17億港元。港鐵現價跌1.7%至25.15港元﹐成交48萬股﹔恆生指數現跌2.5%至22116點。港鐵將於8月5日公佈中期業績。

花旗: 中煤能源(01898)短期缺乏刺激

花旗表示, 中煤能源(01898)上半年業績未符合其全年預測進度, 近期股價雖跟隨市況及負面消息下調, 短期亦未有正面因素刺激股價向上。花旗指, 中煤能源上半年純利增長59%, 至42億人民幣, 相當於該行全年預測40%; 期內毛利率改善至30%, 但仍低於全年預測32%。鑒於下半年產量只溫和增長, 加上近期的電煤限價措施, 認為其全年盈利預測或屬過份樂觀。花旗表示, 中央近期推出電煤限價措施, 可能會觸發市場進一步調低中資煤礦股的估值。

瑞銀:中國移動(00941)仍是首選的中資電信股

瑞銀稱﹐中國移動(00941)仍是其首選的中資電信股。稱﹐維持對中國移動的買入評級﹐繼續在競爭格局中尋找變化趨勢。在目前的熊市中﹐他們認為中國移動的盈利缺乏可視性﹐領先的行業地位﹐對宏觀經濟放緩的抗跌性﹐加上其估值具有吸引力﹐這均帶來價值。瑞銀沒有透露目標價。稱﹐市場需要等到2009年中才能看到競爭趨勢的部分早期證據﹐這可能導致調高和調低中資電信股的評級。中國移動現跌3%﹐至103.80港元﹔恆生指數跌2.5%。

摩通:將雅居樂地產(03383)評級下調至中性

摩根大通將雅居樂地產(03383)評級從增持下調至中性﹐目標價從9港元降至8港元。稱﹐不考慮去年結轉至今年的12億元銷售額﹐公司上半年地產銷售額降至人民幣60億元﹐僅佔當前財年銷售目標的29%。摩根大通認為﹐關東省的地產市場依然充滿挑戰﹐而該公司60%的土地儲備位於該省。將該公司2008-09年建築面積銷售預期下調9%-19%﹐同時將平均銷售價格預期下調3%-4%。該股跌3.6%﹐至7.25港元﹔恆指跌2.5%。

中銀國際:升馬鞍山鋼鐵(00323)的評級至跑贏大市

中銀國際將馬鞍山鋼鐵股份(00323)的評級從跑輸大市調高至跑贏大市﹐將目標價從3.20港元調高至5.90港元。該行還將其2008﹑2009和2010財年收益預期分別調高40.8%﹑33.0%和42.6%﹐因為該公司各種產品的平均銷售價格強勁。該公司將於8月15日公佈中期業績﹐料純利較上年同期增長80%﹐至人民幣20億元﹐得益於強勁的鋼材價格。該股現跌1.9%﹐至4.57港元﹐成交量稀少﹐表現好於下跌3.2%的H股指數﹔同類的鞍鋼股份(0347.HK)下跌1.8%﹐至14.94港元﹐重慶鋼鐵(1053.HK)下跌1.3%﹐至2.98港元。

DBS:維持在香港上市的中國製藥類股的增持評級

DBS預計﹐在強勁的基本醫療需求的推動下﹐中國製藥行業的收益增長將表現出抗跌彈性。預計製藥公司將於8﹑9月份公佈的中期業績強勁。維持該類股的增持評級﹐首選股是中國生物製藥(01177)﹑上海銘源(00233)和中國神威藥業(02877)﹔該行認為﹐這些公司在營銷﹑研發和成本供職方面的強大競爭力將促使他們在各自的領域成為長期的贏家。中國生物製藥現跌2.7%﹐至1.44港元﹐上海銘源持平於1.04港元﹐中國神威藥業持平於5.66港元﹔恆指下跌2.4%。

瑞銀:東亞銀行(00023)中期業績或糟糕但趨勢向好

瑞銀預計﹐東亞銀行(00023)的2008財年中期業績糟糕﹔預計為債權抵押證券額外計入6.35億港元沖減﹐同時﹐由於股市表現疲軟﹐交易收入可能下降﹔從整體上看﹐預計純利較上年同期下降13%﹐至16.4億港元。然而﹐瑞信稱﹐根據這些業績對東亞銀行作出完全負面的評價是錯誤的做法﹐指出﹐對債權抵押證券的沖減和股票投資虧損不是永久性的。預計基本業績將顯示出中國大陸業務的積極趨勢﹐包括強勁的貸款和利潤增長以及存款業務的改善和穩定的資產質量。該行維持東亞銀行跑贏大市的評級﹐目標價55港元。該股現跌3.6%﹐至36.10港元。將於8月5日公佈中期業績。

高盛:維持中電信(00728)中性評級

高盛發表報告稱, CDMA業務對中電信(00728)的盈利貢獻微小, 雖然租賃費下調短期可刺激該股氣氛, 但認為市場的盈利預測共識仍然偏高, 並未反映2009/2010年備考股盈下跌, 維持該股「中性」評級。高盛稱, 中電信向母公司租賃CDMA網絡費用為2008-2010年各年度CDMA業務收入的28%, 低於聯通當時的31%, 但料CDMA盈利貢獻只佔其整體業務的很小一部分, 估計2008-2010年的稅後盈利貢獻介乎6億-9億人民幣, 對備考盈利的整體影響只有3-5%。高盛表示, 相對更為看好聯通(762.HK)、網通(906.HK), 以及中電信附屬中國通信服務(00552)。指中通信可受惠於中電信於CDMA的相關資本開支, 以及整體行業資本開支上升周期, 續予「確信買入」評級。

花旗:觀望中電信(00728)CDMA上客量及APRU表現

花旗表示, 雖然中電信(00728)租賃CDMA網絡的費用較低, 但並不足以左右其盈利表現, 認為需待更多的利好訊號才可對其更為樂觀, 維持該股「持有」評級, 目標價6.0港元。花旗表示, 由於租賃費較低, 估計有關的CDMA資產對中電信整體的盈利貢獻, 由早前預測佔2010年EBITDA的4.4%, 提升至佔5.6%。該行關注CDMA的上客量、ARPU及成本效益方面的表現, 認為要提供可觀的增值利好訊號, 方可對其更為樂觀。