高盛:降上實(00363.HK)目標價至31港元

高盛表示, 相信上海實業(00363.HK)的重組於中期內難以完成, 調低該股目標價由36.5降至31港元, 較明年資產淨值折讓15%, 對比原先的折讓幅度為2%。高盛出席上實分析員會議後發表報告, 指其獲注入上海四季酒店87%權益及滬杭高速公路(上海段), 收購作價合理, 但對資產淨值幫助不大。該行認為, 兩項目資產質素佳, 可提供穩定盈利及現金流。因應是項交易, 高盛輕微調低上實今明兩年每股盈利預測各1%, 2010年則調高1%。高盛維持上實「買入」評級, 若公司持續收購高質素的資產, 以及出售表現不佳的資產, 如中芯(981.HK)、光明乳業、醫藥及水務業務, 該股可望獲重新評估。

高盛:降富邦香港(00636.HK)評級至沽售

高盛表示, 富邦銀行(香港)(00636.HK)過去兩年的主要增長動力為以台灣為基地的企業及中小企, 但於目前宏觀環境欠佳下, 對中小企客戶的還款能力憂慮增加, 因此調低該股評級由「中性」降至「沽售」, 目標價亦由7.1下調至4.8港元。高盛指, 雖然大部分銀行均表示, 至今未有任何系統性資產質素轉壞的跡象, 但該行相信, 面對宏觀環境轉差, 中小企的資產質素周期開始轉向。由於毛利較薄弱, 加上勞工、原料及運輸等成本增加, 同時客戶需求轉弱, 憂慮中小企客戶的還款能力。高盛並調低富邦香港今明兩年每股盈利預測分別5.0%及18.4%, 至0.38及0.42港元。

里昂繼續建議買入中移(00941.HK)﹐聯通(00762.HK)評為跑贏大市

對於中國電訊股﹐里昂給出了新的投資策略﹐認為新的數據顯示中移(0941.HK)增長持續﹐聯通(0762.HK)疲弱依然﹐中電信更是困難﹔繼續建議買入中移﹐聯通評為跑贏大市(因該股正處於蛻變階段﹐其影子股網通(0906.HK)的客量亦有望受惠於奧運)﹐沽出中電信(0728.HK)。中國移動升1.8%﹐報108.8港元﹐表現與恆指相弱。同類的聯通及網通呆滯﹐中國電信則升幅收窄。

瑞銀料匯控(00005.HK)中期稅前盈利降34%﹔降目標價

匯控(00005.HK)漲1.5%﹐至126.70港元﹐經過1天的調整後重拾升勢﹐該股或進一步走高﹐因預計將於8月初公佈的中期業績將不會比早前擔心的差。瑞銀預計匯控中期稅前盈利較上年同期下降34%﹐至94億美元﹔稅前盈利總共下滑的38億美元中﹐有36億美元來自美國次按貸款子公司Household。補充說﹐匯控出售法國地區銀行帶來了20億美元的收入﹐但預計將於下半年入帳﹐因此中期業績數據完全沒有受特殊項目的影響。補充說﹐香港﹑亞洲地區的業務應表現突出﹐未來英國業務將放緩﹐但這是08年下半年和2009年要擔憂的問題﹔瑞銀稱﹐至此可以預計Household的虧損可能已經見頂。瑞銀將匯控目標價由920便士降到895便士（約合139港元）﹐以反映增長率略放緩﹐因全球GDP增長放慢﹐維持中性評級。

DBS:首予中國中鐵(00390.HK)買進評級﹐看8.07港元

DBS唯高達將首次給予中國中鐵(00390.HK)的評級定為買進﹐根據各部分估值總和計算的目標價為8.07港元。估計2007-08財年來自建築及相關活動的核心收益的年增長率為 57%﹔該公司在2008年上半年已經確保了全年總訂單目標的60%左右。該行還預計今年的利潤率將提高0.4%﹐因為該公司以較高的價格接獲新項目。指出﹐該公司將業務拓展至採礦領域﹐預計剛果的銅礦項目將成為收益及利潤率的長期催化劑﹔然而DBS唯高達較為保守﹐沒有將來自礦業資產的潛在收益貢獻考慮在內。股價現漲1.9%﹐至6.54港元﹐交投溫和。

瑞信:看好招商局國際(00144.HK)、中遠太平洋(01199.HK)及大連港(02880.HK)

瑞信發表報告, 指中資港口股的盈利增長放慢已大致反映於現價上, 於現時全球經濟增長不明朗的環境下, 建議投資者將資金投放於相對穩健的股份, 予招商局國際(0144.HK)、中遠太平洋(01199.HK)及大連港(02880.HK)「跑贏大市」評級。瑞信表示, 招商局國際具行業專業及優秀的執行能力, 競爭優勢被市場低估了, 認為該股可保持穩定的盈利增長。調高該股評級至「跑贏大市」, 目標價34.1港元。該行又指, 中遠太平洋的港口估值偏低, 而租賃業務盈利正在復甦, 認為該股目前估值已充份反映需求疲弱因素, 予目標價15.1港元。另外, 瑞信估計, 大連港有48%的盈利來自油品業務, 可受惠內地的耗油需求增加, 而且, 其較少業務牽涉美國市場, 予目標價5.24港元。

摩通:維持中銀香港(02388.HK)增持評級

摩通發表報告, 維持中銀香港(02388.HK)「增持」評級及目標價25港元, 反映中銀香港貸款增長高於同業, 貸存款比率上升, 以及收費業務收入較預期佳。摩通指, 中銀香港得益於零售及商業貸款增加以及內地財政緊縮措施, 今年貸款增幅至5月已達10.7%。該行料, 港元貸存比率由07財年的58%增至今年65%, 帶動整體貸款存款比率升至56.2%。摩通預期, 中銀香港今年貸款及信用卡收入增長強勁, 今年上半年股票經紀收費將按年增長40%, 料今年手續費收入亦上升3.8%。摩通稱, 中銀香港仍持有大量不為市場所知的美國資產抵押證券, 從而影響其股價。摩通調低其08-09財年每股盈利預測分別3.8%及7%。

瑞信:海螺水泥(00914.HK)目標價下調至75港元

瑞信將海螺水泥(00914.HK)目標價從101港元下調至75港元﹐由於廣東省水泥價格走勢疲軟﹐瑞信將其對該公司08和09財年業績預期分別下調26%和31%。預計該公司今年上半年利潤較上年同期增長40%以上﹔瑞信稱﹐業績增長低於預期的一個原因是華南地區銷售額增長乏力（增幅20%）﹐週邊省份抑制進口增長的定價策略造成平均售價下滑。
不過預計廣東省水泥價格將回升。雖然股票市場大幅振盪和業績預期下調對股價構成壓力﹐但瑞信認為﹐投資者對海螺水泥業績的擔憂過度悲觀﹐如果水泥價格和現貨煤炭價格保持不變﹐則目前股價對應的今明兩年預期市盈率分別為17倍和13倍。維持該股強於大盤評級。該股最新漲9.3%﹐至47.05港元。

美林:財險(002328-HK)全年業績不會見紅，惟削目標價34.2%

美林發表研究報告，維持中國財險(02328-HK)的跑輸大市評級，目標價則由6.17元下調34.2%至4.06元，預期該股的全年業績，將不會出現虧損，但盈利仍會受惡劣投資環境影響。報告指出，雖然市場普遍認為財險08年前景相當審慎，但美林則認為該股08年中期業績將會出現淨虧損8.80億元人民幣，但預期全年業績依然會出現盈利。其中市場普遍預計財險全年業績將有27億元人民幣盈利，不過美林預期，未來幾個月將進一步向下修訂該股全年盈利預測，原因是預期未來12個月的經營環境將不會改善。有見及此，美林維持財險跑輸大市評級，目標價則下調34.2%至4.06元，以反映財險前景嚴峻。

中銀國際:維持電盈(00008.HK)優於大市評級

中銀國際表示, 市傳電盈(00008.HK)表示招標引入潛在投資者, 收購其核心電信、媒體、IT業務的HKT不逾45%股權兩周後, 已收到多個買家的標書, 其中至10個出價約25億美元, 消息鞏固該行對電盈的信心, 維持「優於大市」投資評級及目標價6.1港元。中銀國際稱, 倘電盈出售HKT的作價為25億美元(約195億港元), 可令電盈的淨負債率降至30%的正常水平, 估計可為電盈今年帶來一次性約60億港元收益, 相當每股0.9港元, 25億美元售價相當09年市盈率17至18倍, 電盈估值約為6.5港元。中銀國際預料, 交易有望年底前完成。據股市情況, HKT可能於明年尋求上市, 這將使少數股東的投資獲得市場價值, 甚至可實現一部分收益。

瑞信:首予大連港(02880.HK)跑贏評級﹐看5.24港元

瑞信將首次給予大連港(02880.HK)的評級定為跑贏大市﹐目標價5.24港元﹐與根據貼現現金流計算的預估資產淨值相當。該行稱﹐由於大約有48%的收益來自油原油碼頭業務﹐面向美國市場的業務較少﹐大連港（中國港口運營商）是整個行業內對全球集裝箱貿易增長放緩的敏感度最低的公司。瑞信認為該股將繼續跑贏大市﹐因為收益的下行風險較低﹐收益增長充滿希望。預計其2008財年純利較上年增長27%﹐主要受一次性收益推動﹔預計2009財年的經常性收益將很強勁﹐較上年增長24.6%﹐這得益於油品吞吐量的增長﹑新的原油儲罐租金以及新的集裝箱碼頭。該行稱﹐該股估值不高﹐相當於12個月預測市盈率14.6倍﹐里氏平均市盈率為19倍﹐2009財年企業價值與利息﹑稅項﹑折舊和攤銷前利潤比為10倍﹐未來兩年的利息﹑稅項﹑折舊和攤銷前利潤複合年增長率為14.7%。股價持平於4.61港元。

DBS:調低宜進利(00304.HK)目標價至11.75港元

DBS唯高達表示, 宜進利(00304.HK)剛公布全年業績, 純利增長52%至4.57億港元, 優於該行預期, 主要受強勁的零售店網絡擴展, 以及穩健的零售業務同店銷售增長帶動。 該行調高宜進利的盈利預測, 但將目標價由12.78港元調低至11.75港元, 以反映市場風險增加, 重申「買入」評級。 DBS唯高達表示, 宜進利過去數年進行一系列的收購, 以提升盈利增長及擴展銷售網絡, 但料現時會專注於內地的內部增長、改善存貨管理, 以及尋求更佳的信貸條款, 以強化流動資金狀況。 DBS唯高達分別調高宜進利09年及2010年的盈利預測8%及5%, 至6.83億港元及8.47億港元。

瑞信:首評天津港發展(03382.HK)中性

瑞士信貸首評天津港發展(03382.HK)中性﹐基於折現現金流的目標價為3.57港元。稱﹐儘管目標價將天津港發展超過全國平均水平的集裝箱吞吐量增幅因素考慮在內﹐但是處理費增加主要因人民幣升值﹐加上新項目正在建設中﹐因此表明該股的上漲潛力有限。瑞士信貸指出﹐自己的盈利預期低於市場的一致預期﹐因內地政府加速建設新的集裝箱碼頭﹐導致2008-10財年的集裝箱碼頭開工率預計下滑﹐其中2010財年的開工率較2007年底水平增加71%。瑞士信貸稱﹐該股是價格最高的內地港口股之一﹐現值相當於20.9倍的12個月預期市盈率。稱﹐他們認為目前估值已經大致體現了該公司較高的增長潛力。他們也認為該公司不大可能進一步獲得天津港集團的注資﹐因天津港集團承諾將把剩餘所有非集裝箱資產注入在內地上市的天津港(600717.SH)。該股現漲4.4%﹐至3.58港元。

摩通: 國泰(00293.HK)減持航機膳食公司對盈利幫助不大

摩根大通發表報告稱, 國泰航空(00293.HK)以555萬加元(約4,288萬港元)出售從事航機膳食公司CLS三成股權予漢莎航空膳食公司, 能釋放非核心資產價值, 但對盈利幫助不大, 續予該股「減持」評級。摩通表示, 國泰可於是次交易錄得現金收入4,288萬港元至5,215萬港元, 交易或可為國泰帶來一次性收益, 但料只會佔08年預測盈利的極少部份, 約為1.5%。

中銀國際:維持聯想(00992.HK)優於大市評級

中銀國際表示, 聯想集團(992.HK)被IBM進一步減持後, 消除不確定因素, 而該股現以09財年12.4倍市盈率買賣, 估值不高。預料該公司未來仍將受惠於人民幣升值, 維持其「優於大市」評級, 目標價7.56港元。中銀國際稱, IBM日前進一步減持聯想股權至4.72%, 料有助於緩解市場對IBM減持聯想的擔憂情緒。該行認為, 聯想08財年持有逾110億美元淨現金, 料將不斷回購股份以進一步鞏固股權結構。中銀國際預計, 憑藉贊助北京奧運優勢, 加上於歐洲、中東和非洲的出貨量同比增長26%, 該公司09財年首季銷售收入料同比增長11.8%。中銀國際指, 人民幣升值有利於聯想提升盈利, 料該公司中期內仍將受益於有利匯率環境。

瑞銀:東方海外(00316.HK)被過分低估

瑞銀將東方海外(00316.HK)目標價由74港元降至72港元﹐之前修正了盈利預期﹐把今年下半年至明年貿易增長放緩的因素考慮在內。但是維持買入評級﹐因認為該股被過分低估。瑞銀稱﹐當前股價現價僅相當於二手船隊價值﹐忽視物業發展組合及投資的價值。不過﹐瑞銀認為未來6-12個月航運業不會出現任何正面催化劑﹐因對環球貿易前景更加謹慎。但是補充稱﹐該股估值相當於10.6倍的2009年預期市盈率﹐與同業的歷史估值區間相比﹐具有吸引力。該股現漲3.0%﹐至38.30港元。