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2008年7月17日 星期四

美林:首次把小肥羊00968「買入」評級目標價3.6元

美林發表研究報告指出,首次把小肥羊(00968)納入評級名單,予以目標價3.6元,投資評級為「買入」。美林指出,小肥羊為內地火鍋連鎖店的龍頭,在國內連鎖店食肆排名第一,亦於消費食品服務品牌排名第三。美林指,該股自6月份上市以來,股價累跌13%,現價水平為08及09年度的預測市盈率的16倍及13倍,料08-10年的稅後盈利複合增長率為44%,該行認為,對長線投資者而言,現為買入該股良機,跟目標價3.6元相比,仍存29%上升空間。美林預測,小肥羊08、09及10年的純利,分別為1.35億元人民幣(下同)、1.98億元及2.74億元;每股盈利分別為0.149元、0.192元及0.263元。

摩通:將上海電氣(02727)目標價升至4.30港元




摩根大通將上海電氣(02727)的目標價從4.20港元略微調高至4.30港元﹐因為該行現在預計今年的新訂單將增長20%﹐原先預計為零增長。摩根大通援引上海電氣管理層的話稱﹐上半年的新訂單穩固﹐國內燃煤設備訂單依然強勁。該行稱﹐到目前為止﹐一些獨立電力生產商推遲擴張計劃還沒有給上海電氣帶來打擊﹐但將於8月中旬公佈的中期業績可能受較低的非核心投資收益和鋼材成本上漲影響。該行建議投資者在中期業績後再介入該股﹐屆時﹐市場可能會硝化更多收益預期下調的因素。維持該股的中性評級。股價現漲3.2%﹐至4.14港元﹔恆指上漲2.9%。

大摩:首予寶勝(3813.HK)增持評級, 看3.08港元

摩根士丹利發表研究報告, 首予寶勝國際(03813.HK)「增持」評級, 目標價3.08港元, 估計其2007-10年盈利複合年增長48%, 認為該股上市以來表現疲弱屬過份調整。大摩指, 寶勝分銷網路覆蓋甚廣, 為其帶來經濟規模效應。而該公司持有增持部分合營項目權益的權利, 若全面行使, 估計可提升該股估值5-32%。

高盛:將嘉里建設(00683.HK)從確信買進名單中剔除

高盛將嘉里建設(00683.HK)從確信買進名單中剔除﹐稱﹐該股自2月29日(當日高盛將嘉里建設加入確信買進名單中)以來已經下跌了超過35%﹐跌破了止損區域。但仍維持該股的買進評級﹐目標價65.60港元﹔稱﹐嘉里建設在中國的資產主要是商業地產﹐相對受中國緊縮措施影響小﹐因中國政府的緊縮措施主要針對住宅地產市場。嘉里建設的香港地產主要為高端住宅項目﹐需求仍強勁。該股估值不高﹐較2008年資產淨值折讓50%﹐相當於2008年14倍的市盈率。該股漲4.1%﹐至35.80港元。

大和:維持東方航空(670.HK)跑輸大市評級


大和總研發表報告, 維持東方航空(670.HK)「跑輸大市」評級, 6個月目標價2.8港元, 以反映預期今年上半年業績因24億人民幣外匯收益才可維持正面。
大和預計, 東航6月載客公里收入將按年下降12.2%, 主要因簽證政策收緊、四川地震以及為節省成本減低客艙容量。
另外, 該行指, 該公司可利用載客公里以及可利用貨運噸公里亦下降9.8%和12.8%。大和指, 東航今年上半年營運收益疲弱, 雖然有24億人民幣外匯收益令同期仍可錄得純利, 但料該股未來表現持續疲弱。

美林:香港樓市復甦 建議買入新地(00016)、長實(00001)及信和(00083)

美林發表研究報告指出,下半年樓市供應短缺情況將更明顯,料住宅價格將有10-12%調升,樓市於第四季將復甦,建議買入新地(00016)、長實(00001)及信置(00083)。美林指出,市場雖預期本港08及09年的住宅供應將分別達1.098萬個及1.267萬個,但該行認為,大型發展商於今年可落成的單位只有8163個,因而調低08-10年的住宅供應量,由原先估計的1-1.1萬個單位,降至9000-1萬個單位。該行相信,即使市場對住宅需求放緩亦不能解決有關問題,預期在經濟增長率於5-6%及按息率維持2.75%的低位下,今年餘下的時間,住宅格價仍有10-12%升幅,全年升幅將達20%。另外,該行建議買入新地、長實及信置。

德銀:料建滔(00148.HK)﹑金蝶(00268.HK)盈利或有驚喜

德意志銀行在一份關於中國中小型股份的報告中指出﹐建滔化工(00148.HK)﹑金蝶國際(00268.HK)盈利預測有上調的可能﹐而恆安國際(01044.HK)﹐裕元集團(00551.HK)盈利預測有被下調的風險。德銀稱﹐在上述4只股份中﹐該行看好建滔和金蝶﹐因其流動性更好﹐基本面更佳。預計建滔化工在即將來臨的業績浪中很有可能公佈令人驚喜的業績﹐因甲醇價格持續高於預期。預計金蝶的首份財年業績報告中將顯示來自上海﹑深圳寫字樓的租賃收入。稱﹐恆安和裕元受到宏觀經濟環境不利的影響﹐恆安的利潤率收窄壓力在增加﹐因化工成本與油價密切相關。指出﹐裕元面臨美國和歐洲終端需求放緩的風險加劇﹐這兩個市場佔該集團總收入的近60%。將建滔﹑金蝶評級為買進﹔恆安和裕元評級為賣出。

匯證:調高電盈(00008)目標價至5.4元 維持中性評級

匯豐證券從電盈(00008)方面得悉,電盈出售核心電訊業務 HKT Group 45%股權之交易,需要一段時間進行盡職審查,但估計整項交易仍可於今年底前完成。匯證已將電盈目標價由5元調升至5.4元,以反映改用折讓現金流方式計算目標價之影響,投資評級維持「中性」。匯證報告引述《南華早報》的報導指出,電盈已就出售 HKT Group 45%股權接獲10份標書,其中有人出價高達26億美元(約203億元),意味電訊資產估值達450億元,即使撇除電盈的物業和其他業務,仍較電盈現時巿值高出36%。電盈管理層表示,有意將出售所得款項用作海外收購。在不派特別股息的情況下,匯證相信電盈的股價短期難有突破,長期股價表現則要取決於海外收購計劃的成果。

雷曼:將中國電力(02380.HK)目標價降至4.10港元

雷曼兄弟將中國電力(02380.HK)的目標價從4.30港元調低至4.10港元﹐因為煤炭成本上升以及合同煤炭交貨的執行率較低。將2008-2010財年純利預期調低12%-49%﹐預計2008財年的單位燃料成本將上漲22%﹐原先預期的漲幅為18%﹐將煤炭合同執行率預期從90%調低至70%。但是維持該股的增持評級﹔該行稱﹐該公司2007-2010年產能的複合年增長率將達到30%﹐而同行的平均水平只有21%﹐電價自7月份以來上漲了8.5%﹐而同行平均漲幅為5%。雷曼兄弟稱﹐該股估值相當於0.6倍的價格與帳面價值比﹐這應該反映了所有壞消息﹐包括將於8月份公佈的疲軟的2008財年第二季度業績。該股現漲1.4%﹐至2.19港元。

摩通:將東航(00670)評級為中性﹐目標3.3港元

摩根大通將東方航空(00670)評級為中性﹐目標價3.30港元。稱﹐東航6月份運載量較上年同期下降 12%﹐降幅遠高於5月份的6%﹐但運載能力大幅減少部分抵消了這種影響。摩根大通預計2009年運載量將反彈﹐但該行更看好中國國航(0753.HK)和南方航空(1055.HK)﹐因這兩只股份的上漲空間更大﹐而東航的財務風險上升。補充說﹐主要的風險是東航的資本重整或是重組化為泡影。東航漲3.6%﹐至2.32港元。

麥格理:預計中資銀行股將從盈利中獲得提振

麥格理預計﹐在即將到來的中期財報季﹐中資銀行將繼續呈現強於預期的盈利增長動力﹐因收入增加。麥格理同時也承認﹐市場對信貸質量的信心下滑﹐加上持有美國住房抵押貸款機構的債券﹐因此這可能繼續令市場人氣承壓﹔認為利多的收益季﹐加上中國可能在下半年調整目前的從緊的信貸立場﹐這將是潛在的催化劑。看好建設銀行(00939.HK)﹑工商銀行(01398.HK)﹐因其具有抗跌性﹔在小銀行中看好中信銀行(00998.HK)。予以這3只股票跑贏大市評級﹐目標價分別為8.70港元﹑7.15港元和6.58港元。建設銀行漲3.8%﹐至6.48港元﹔工商銀行漲3.4%﹐至5.51港元﹔中信銀行漲0.7%﹐至4.58港元。

大摩:降銀泰百貨(01833.HK)目標價, 惟重申增持

摩根士丹利認為, 銀泰百貨(01833.HK)股價調整過度, 現估值吸引, 為今明年市盈率分別15倍及13倍, 重申該股「增持」評級, 但基於下調整體百貨業估值, 故將其目標價由8.62調降至6.18港元。大摩調低銀泰百貨今明兩年股盈8-12%, 至0.30及0.37人民幣, 主要由於利息成本增加及新聯營公司虧損擴大。旗艦店武林店受上半年受裝修影響, 料銷售增長持平。大摩表示, 銀泰百貨持續擴充店舖網絡, 至今已新增4家店舖, 今年餘下時間會再添6家店舖, 明後兩年再增9家, 為未來增長鋪路。

DBS維持中電信(00728.HK)買入評級

DBS唯高達表示,中電信(00728.HK)現價僅以今明兩年市盈率10倍買賣, 低於全球電訊業平均水平, 雖然預期在第3季完成收購CDMA業務前未有重大刺激股價的催化劑, 但基於估值吸引, 以及長遠增長前景良好下, 股價下跌空間有限, 維持其「買入」評級, 以及12個月目標價6.3港元。DBS指, 本地媒體報道, 中電信母公司為CDMA設備採購展開招標, 估計金額為300億人民幣, 並獲5間設備供應商投標。 DBS認為母公司承擔CDMA設備開支對中電信影響正面, 可減輕中電信資本負擔, 同時亦可享有良好的網路覆蓋和質素。

瑞信:中壽(02628.HK)保費收入增長續強勁

精選
瑞信表示, 中國人壽(02628.HK)保費收入增長持續強勁, 將有助挽回投資者的信心, 維持該股「優於大市」評級, 目標價35港元。瑞信指, 中壽上半年保費收入錄得1,820億人民幣, 按年增長50%, 較首5個月的48%增幅進一步改善。瑞信認為, 股市投資回報欠佳有利保險產品的需求; 另一方面, 雖然中壽調整產品組合或會對毛利帶來壓力, 但相信銷量增長足以抵銷。

野村維持電盈(00008)「買入」評級

野村證券發表報告, 維持電盈(00008)「買入」評級, 目標價5.40港元, 指該股潛在獲重新評估, 而小股東亦可望於出售資產中受惠。野村指, 不同意市場認為小股東難以受惠於出售資產的看法。該行估計, 交易作價不會低於有關股權目前的市值; 而出售或可令電盈回復現金水平; 此外, 重組將有助節稅。

花旗:維持國航00753 南航 01055賣出評級

花旗集團在研究報告中表示﹐受需求疲軟以及油價飆升影響﹐預計中資航空公司上半年主營業務利潤可能較上年同期出現大幅下降﹐而在匯兌收益提振下﹐淨利潤可能基本持平。稱﹐目前股價對應的市淨率為1倍﹐如果出現積極因素則可以在當前價格買進﹐不過考慮到下半年業績表現可能不佳﹐航空股底部尚未形成。花旗集團對航空運輸量增幅回升至兩位數持懷疑態度﹐因為經濟基本面在下滑﹐另外奧運會對航空運輸的消極影響大於積極影響。指出﹐今年前五個月﹐前往北京的境外遊客數量減少了2%﹔另外﹐奧運期間北京酒店預定量不及預期遊客數量。稱﹐如果油價維持在當前水平﹐則中資航空公司今年的虧損額將創出歷史新高﹔如果出現最壞情況﹐則中國國航(0753.HK)和南方航空(1055.HK)估值分別為2.15港元和1.27港元。維持這兩只個股賣出評級﹐目標價分別為3.40港元和3.20港元﹔不過預計東方航空(0670.HK)可能成為收購目標﹔維持該股持有/高風險評級﹐目標價3.8港元。中國國航收盤漲5.8%﹐至4.18港元﹔南方航空漲4.2%﹐至3.24港元﹔東方航空漲3.1%﹐至2.31港元。