麥格里將國泰航空(00293)目標價降到12.35港元

麥格里將國泰航空(00293)目標價下調7%﹐至12.35港元﹐由於盈利下降﹐該行轉為使用以資產為基準的估值計算方法。將國泰2008-10年每股盈利預測分別下調45%﹐32%和7%﹔稱﹐目前其每股盈利預測值低於2008年的市場普遍預測值61%﹐低於2009年的市場普遍預測值28%。將油價預測上調﹐將2008-09年飛機用燃油價格上漲預測值上調20%-21%﹐將2010年的預測值上調9%。預計國泰08年中期盈利將較上年同期下降60%﹐至10.3億港元﹐業績將於8月6日公佈。儘管大幅下調每股盈利預測﹐但該行對國泰08年下半年收益率和運載率的預測仍有下調的風險﹐另外考慮到飛機用燃油的現貨價格﹐其預測值也有上調的可能。對港龍商譽進行沖減的可能性增加﹐因油價仍保持在高位。維持國泰跑贏大市評級。 里將國泰航空(00293)目標價降到12.35港元

大摩:下調玖紙(02689)評級至與大市同步

摩根士丹利發表報告表示, 調低玖龍紙業(02689)投資評級由「增持」降至「與大市同步」, 目標價亦由10港元降至7.10港元, 反映股本成本高企及盈利增長低企。 大摩稱, 將玖龍紙業股本成本預測由13.1%增至14.1%。 由於業內產品售價疲弱, 調低其08-10年平均售價預測1-7%, 受宏觀經濟環境影響, 調低其09-10年產量增長預測3%, 加上債務成本上升, 整體而言, 調低該公司08-10年每股盈利預測5-12%。 大摩指, 相較內地箱板紙生產商, 較偏愛理文造紙(2314.HK), 因該股只以明年市盈率6-7倍買賣, 估值便宜。

高盛:降利豐(00494)盈利預測及目標價

高盛發表研究報告, 調低利豐(00494)今明年盈利預測分別9%及11%, 反映毛利增長前景放緩, 該股目標價亦由38.8下調至33.3港元, 相當於09年市盈率25倍。 高盛同時將利豐剔出「確信買入」名單, 但仍維持「買入」評級, 主要由於該股預期市盈率低於20倍, 為買入時機, 並有信心利豐的3年計劃可達標, 於2010年息稅前溢利達10億美元。

大摩:中石油(00857)目標由17.8港元降到13.3港元

摩根士丹利將中石油(00857)目標價由17.80港元降到13.30港元（相當於2008年10倍的預測市盈率）﹐這是基於假設2006-10年該公司石油產量年複合增長率為2%﹐天然氣產量增19%的前提條件。稱﹐煉油業務的虧損仍是近期的不明朗因素﹐將中石油2008-10年純利預測下調了16%-28%﹐但預計中國政府將在08年下半年提高暴利稅的起徵點﹐從40美元/桶提高至60美元/桶﹐這會令中石油 2009年純利增長24%。補充說﹐目前的股價意味著長期油價為49美元/桶﹐低估了上游資產﹔預計今後幾年儲量替代率將繼續超過110%。維持該股的增持評級。昨天中石油在香港市場收盤漲0.1%﹐至10.04港元。

大摩:降湖南有色(02626)評級至減持

摩根士丹利表示, 由於金屬價格較低加上毛利受壓, 料湖南有色金屬(02626)上半年業績將再度令市場失望, 調低該股評級由「與大市同步」降至「減持」, 並將目標價下調39%, 至1.7港元。 大摩調低湖南有色今明年每股盈利預測分別31%及46%, 至0.11及0.15人民幣, 較市場共識低20-30%。 該行指, 鎢鋅價格較低, 加上爆炸品及化學成本增加, 令湖南有色的開採及冶煉業務毛利收窄。此外, 今年首季旗下株洲冶煉停產, 將導致上半年收入按年下跌10-15%。

大摩:中石化(00386)評級降到減持﹔料三季淨虧損

摩根士丹利將中石化(00386)評級由中性降到減持﹐將目標價由9.45港元下調至6.00港元（相當於1.5倍的帳面值）﹐將中石化今後3年的純利預測下調了50%-63%﹐而且還預計08年第三季度將錄得淨虧損﹐08年第四季度也可能虧損（除非成品油價格在上月上漲20%後再度漲價）。補充說﹐由於政策問題﹐中石化的盈利越來越難以預測（政府可能對其進行補貼﹐或是上調成品油價格）﹐另外由於該公司對其煉油資產進行巨額撥備。稱﹐中石化的估值處於9.00港元-16.00港元/股區間﹐根據各部分加總後計算﹐如果國內成品油價格完全放開﹐最好的估值極限會達到16.32港元﹔但指出﹐對於那些有耐心的投資者來說﹐該股有巨大的上升潛力。昨天中石化收盤下跌1.4%﹐至7.29港元。

大摩:降海螺水泥(00914)評級至減持

摩根士丹利表示, 海螺水泥(00914)股價今年以來下跌20%, 但現水平仍存下跌空間, 調低該股評級由「與大市同步」降至「減持」, 目標價由69下調至45港元, 反映盈利預測下調及較高的折讓因素。 大摩調低海螺水泥今明年每股盈利預測分別15%及11%, 至2.10及2.86人民幣, 主要由於燃煤成本增加, 今年以來燃煤成本已上漲逾兩成, 高於大摩早前預測全年上升18%。現估計今年全年燃煤消耗增長30%, 令毛利僅持平。 在成本高企下, 該行相信, 海螺水泥上半年盈利將低於市場預期, 目前市場認為其毛利可顯著擴闊的預期難望實現。

花旗:料國泰航空(00293) 2008年中期純利將降80%

花旗集團預計國泰航空(00293) 2008年中期純利將較上年同期下滑80%﹐至5.09億港元﹐還預計國泰航空將把股息大幅降至2001年以來最低水平每股0.10港元﹐上年同期為0.25港元﹔最新的盈利下滑預期考慮到如下因素﹕今年以來航空煤油的平均價格為136.80美元﹐還假定國泰航空將在中期業績中完全確認6,000萬美元美國司法部的罰金。花旗集團預計國泰航空的中期業績將表明所有航空公司目前所面臨的嚴重威脅。維持對國泰航空的賣出評級﹐目標價13.00港元。該股週一跌1.9%﹐至14.22港元。

里昂:重申光大國際(00257)買入評級

里昂證券發表報告表示, 光大國際(00257)的發展策略仍是加強在內地發展快速的垃圾轉換能源業務, 該行持續相信其對現有項目的執行能力, 而發改委的政策將進一步提升其競爭優勢, 重申其「買入」評級, 目標價3.82港元。 里昂稱, 光大國際股價過去1個月和3個月分別跑輸大市15%和17%, 股價下跌主要由於無新的項目公布, 不過里昂相信, 數項交易已接近落實。 里昂調低該公司08-10年盈利預測9-11%, 至3.53億、4.73億及6.36億港元, 反映內地稅例改變。

美林:降美蘭機場(00357)目標價至10.1港元

美林表示, 雖然對美蘭機場(00357)下半年前景感到樂觀, 但由於其收購三亞機場的時間不明朗, 加上航空運輸增長放緩, 將目標價由12.5降至10.10港元, 維持「買入」評級。 美林稱, 美蘭機場上半年客運量增長23%, 預期下半年維持強勁增長, 但增長率將放緩至15%。 美林並相信, 該公司將向母公司收購三亞機場, 但確實時間仍未明朗, 此將成為刺激股價向上催化劑。 美林指出, 美蘭機場現以EV/EBITDA市盈率10.3倍買賣, 已低於歷史市盈率12倍水平, 估值吸引, 預期該公司至2010年前經營溢利年增長近20%, 認為現時是吸引的入市水平。

里昂:降洛鉬(03993)評級至遜於大市

里昂表示, 調低洛陽鉬業(03993)投資評級, 由「買入」降至「遜於大市」投資評級, 將目標價由10.1港元降至7.3港元, 因其正面臨成本上升壓力, 及鉬鐵新廠產能存不確定性。 里昂預期, 洛鉬08年至09年單位能源成本按年上升2至4%。該行調低洛鉬今年鉬鐵產量約7%, 因其投產時間可能延遲。 里昂指, 予洛鉬新目標價7.3港元, 相當09年綜合淨現值1倍、市盈率9倍及企業價值對EBITDA6倍。

摩通:降盈進(01386)盈利預測及目標價

摩根大通表示, 盈進集團(01386)面對成本上升, 料毛利持續受壓, 調低09及10財年盈利預測36%及35%, 並將目標價由5.0港元調低至2.0港元。 摩通稱, 盈進去年度純利增長14%, 至9,500萬港元, 低於該行及市場預測26%及22%, 雖然平均售價上調7%, 但由於平均採購成本上升20%, 令今年毛利率由65%降至59%。 摩通表示, 反映盈進面對成本上升, 毛利率受壓, 將09及10財年盈利預測調低36%及35%, 至1.08億及1.41億港元。

美林:降東航(00670)目標價至1.9港元

美林表示, 東方航空(00670)經營表現持續惡化, 同業競爭加劇, 加上財務狀況疲弱, 認為其前景負面, 大幅調低該股目標價35%, 由2.9降至1.9港元, 評級為「落後大市」。 美林指, 雖然東航現價較新加坡航空提出的收購價每股3.8港元低約四成, 但在中航集團的阻撓下, 料新航提出的建議於下月限期前成功通過機會不大; 至於會否有另外的方案則仍是未知數。 另一方面, 東航的國際航線面對來自國航(00753)及其他外資航空公司的競爭; 成本則持續增加, 尤其是燃料、勞工及航機方面, 在需求疲弱下, 東航難以將成本轉嫁客戶, 預料該公司虧損情況將會持續。 美林續稱, 東航負債水平遠高於同業, 料兩年內負債比率會由目前的2,000%躍升至4,000%, 龐大的利息開支現已佔收入達5%, 相信情況短期內難以改善, 認為該股估值偏貴。

里昂:維持騰訊(00700)買入評級

里昂證券預期, 騰訊(00700)於今年第2季增長放緩, 因期內為學生考試季節, 用戶減少玩網上遊戲, 兼且四川發生地震後有3日哀悼期, 令其暫停遊戲服務, 料該公司第2季盈利只按季增加3.3%, 但維持其「買入」評級及目標價77港元, 因估值吸引。 里昂表示, 調低騰訊今年第2季營業收入增長預測, 由按季升12%降至4%, 但維持全年增長72%預測。該行調低騰訊今年盈利預測1%, 至23.96億人民幣。 里昂指, 騰訊現價未反映價值, 只相當預期09年市盈率29倍, 但其未來3年股盈複合增長率為27%, 予目標價77港元相當預期市盈率35倍。

麥格里:重申富力地產(02777)跑贏大市評級

富力地產(02777)獲麥格里重申跑贏大市評級﹐目標價18.9港元。分析員Eva Lee指公司上半年銷售金額為人民幣80億元﹐較管理層預期低約8%﹐原因是兩個項目阻遲推出﹐但估計其全年銷售可達人民幣220億元﹐足以應付今年約人民幣150億元的資本開支﹔又指中央近日容許內房股進行債券融資﹐令富力發行A股的機會增加。不過﹐因應內地樓價回落﹐下調其08及09年度盈利預測各10%及18%﹐至人民幣46.1億及65.5億元。富力跟隨同類跌5.9%至16.2港元。

大摩:調低互太紡織(01382)目標價至1.2港元

摩根士丹利發表報告, 調低互太紡織(01382)盈利預測, 以反映其今年毛利急跌, 目標價亦由1.8港元調低至1.2港元, 維持「與大市同步」評級。 大摩指出, 由於在行業整合過程中經營環境只溫和增長, 今年6至7月的訂單價格僅有中至高單位數增長, 短期盈利增長有限, 並欠缺利好因素。 大摩料, 互太紡織今年純利按年下跌29%, 至3.92億港元, 經營溢利下跌20%, 主要因毛利疲弱以及經營開支較高。 該行預期, 互太紡織09年及2010年股盈預測分別由0.33港元及0.38港元, 下調至0.28港元及0.34港元。

DBS:調低大眾金融(00626)目標價至6.15港元

DBS唯高達發表報告表示, 大眾金融(00626)上半年業績令人失望, 調低今明兩年股盈預測, 並將目標價由7.50港元調低至6.15港元, 但由於該股估值偏低, 故維持「買入」評級。 DBS稱, 大眾金融今年上半年純利按年減少4%, 表現遜於該行及市場預期, 令人失望, 調低今明兩年股盈預測20%和17%, 至0.53港元及0.62港元。

大摩:調低福記食品(01175)目標價至17.5港元

摩根士丹利發表報告, 調低福記食品(01175)09年至2010年的盈利預測, 以反映其延遲推出新產能, 目標價由25.5港元調低至17.5港元, 維持「增持」評級。 大摩指出, 福記食品為內地快速增長的食品及送餐行業最佳股份之一, 料其可憑已建立優勢增加市佔率。 此外, 現時其股價已處歷史低位, 料再下跌風險有限, 近期股價回落為長線投資者提供入市機會。 大摩稱, 調低福記食品09年至2010年股盈預測分別26%及17%, 至0.87元人民幣及1.29元人民幣, 以反映其延遲推出新產能, 以及火車送餐業務增長較預期低。