摩通:和黃(00013)會售意大利3G, 倘作價吸引

摩根大通表示, 意大利La Repubblica報道, 意大利電訊營運商Wind以40億歐元洽購和黃(00013)旗下3意大利, 雖然消息遭和黃否認, 但報道指和黃願意出售價最少50億歐元, 令該行相信, 倘若提購有足夠吸引力, 和黃會出售該業務。 摩通稱, 其目前對3意大利估值為32億歐元, 假設3意大利估值為40億歐元, 將令該行對和黃每股資產淨值較目前的123港元, 增加2.27港元。 摩通表示, 和黃現價較每股資產淨值折讓38%, 雖然估值吸引, 但缺乏股價催化劑, 維持和黃「中性」評級, 目標價87港元, 相對較為偏愛長實(00001)。

花旗:維持建滔化工(00148)買進評級

花旗集團預計建滔化工(00148)即將公佈的業績將成為股價上漲的刺激因素﹐因為化工產品價格超出預期﹐這將彌補不佳的積層板業務。稱﹐雖然7月份甲醇價格下跌﹐但依然高於其所作出的全年平均預測水平﹔補充道﹐預計2008年甲醇銷售對業績的貢獻將增長一倍。指出﹐6月份河北項目的焦炭價格升至每噸人民幣2,300元﹐2007年平均價為1,200元﹔盈利能力遠超出管理層預期。目前股價對應的08財年預期市盈率為7倍﹐根據花旗集團的業績預測﹐該股的股息收益率為7.9%﹐但花旗集團指出﹐公司管理層對化工業務收入和利潤率的預測較為保守。維持買進評級﹐目標價44.90港元。該股漲0.3%﹐至35.20港元。

里昂:證券將中信銀行(00998)目標價升至6.70港元

里昂證券將中信銀行(00998)目標價由6.60港元升至6.70港元﹐之前將2008-10年盈利預期調高4%-5%﹐因預計淨息差改善﹐並且減值撥備將下滑。維持買入評級。中信銀行預計2008年中期純利較上年同期將增加逾150%﹐表明純利至少為人民幣81億元﹐上年同期為人民幣32億元。里昂證券稱﹐今年上半年中信銀行的資產質量繼續改善﹐因為該行收緊了向過熱行業的放貸。該股現漲0.2%﹐至4.72港元。

摩通:將北京控股(00392)目標價降至34.50港元

摩根大通將北京控股(00392)目標價由46.00港元降至34.50港元﹐以反映如下因素﹕股價下跌﹐非核心的上市子公司的估值折價較大。但是稱﹐過去6個月該公司的股價較大市及同業跑輸5%-20%﹐但補充稱這是不合理的﹐因其擁有更加穩固的業務模式。維持增持評級。稱﹐北京控股是其首選的中資公用事業股﹐因其上游的燃氣供應和強勁的產能可以轉嫁增加的燃料成本。該股漲0.2%﹐至27.75港元。

摩通：料工銀亞洲(00349)長期前景﹐擔憂淨息差收窄

摩根大通預計工銀亞洲(00349)長期前景向好﹐因08年上半年盈利增長強勁﹐得益於淨息差擴大﹐貸款額增加﹐以及管理層擴大手續費收入基礎的措施﹔但警告說﹐下半年淨息差可能收窄﹐因香港同業拆息上升﹐信用成本正常化。將工銀亞洲2008年的每股盈利預測上調3.2%﹐至1.53港元﹐以反映息差擴大﹐貸款增長﹐但將2009年的每股盈利預測下調2.5%﹐至1.60港元﹐因對信用成本的預測值上調。維持該股增持評級﹐目標價23.00港元﹔該股下跌0.7%﹐至20.25港元。

摩通:料工銀亞洲(00349)長期前景﹐擔憂淨息差收窄

摩根大通預計工銀亞洲(00349)長期前景向好﹐因08年上半年盈利增長強勁﹐得益於淨息差擴大﹐貸款額增加﹐以及管理層擴大手續費收入基礎的措施﹔但警告說﹐下半年淨息差可能收窄﹐因香港同業拆息上升﹐信用成本正常化。將工銀亞洲2008年的每股盈利預測上調3.2%﹐至1.53港元﹐以反映息差擴大﹐貸款增長﹐但將2009年的每股盈利預測下調2.5%﹐至1.60港元﹐因對信用成本的預測值上調。維持該股增持評級﹐目標價23.00港元﹔該股下跌0.7%﹐至20.25港元。

摩通:予南航(01055)增持評級

摩根大通發表報告, 南航(01055)6月份載客量下跌, 其中內陸航線跌幅較國際航線少, 因南航於內地三間主要航空公司中內陸航線業務比重最大。所以, 該行認為, 南航較國航(00753)及東航(01055)優勝, 予南航「增持」評級, 目標價5.7港元。 摩通表示, 市場已預期南航6月份經營表現疲弱。 該股現價相當於市賬率0.82倍, 低於上市後的平均水平23%。該行認為, 南航為內地主要航空股中最便宜者, 航空交通量反彈及行業重整為再評級催化劑。

高盛:維持中鋁(02600)買入評級

高盛表示, 就市場指包括中國鋁業(02600)在內的20家中國鋁生產商將於1個月內減產5-10%, 據該行透過其渠道基本上證實此消息, 認為執行是問題的關鍵, 實際影響仍有待觀察, 該行維持對中鋁「買入」投資評級及目標價17港元。 高盛稱, 據估算如果08年下半年減產10%, 可能會有50萬噸的供應(相當於08年國內供應的3%、全球供應的1.2%)受到影響, 進而促使國內供應同比增幅從該行目前預測的19%降至15%。 高盛表示, 中國鋁行業曾在05年12月宣布了類似的減產計畫(因氧化鋁價格高企), 但該行看不到當時減產計畫有明顯的效果。

摩通:予中國海外(00688)「增持」評級 目標價15元

摩通發表研究報告指出，中國海外(00688)6月份物業銷售強勁，按年升2.05倍，涉及銷售面積50.2萬平方米，撇除港澳地區銷售及人民幣升值影響，合約銷售按年升1.8倍至39.8億人民幣(下同)，僅次於萬科集團。該行予以「增持」評級及目標價15元。摩通指出，上半年中國海外實現合約銷售(除港澳地區)，達至135億元，已達到全年銷售270億元(270萬平方米)目標的50%，是行內中表現最好。該行又稱，上半年銷售理想主要由渤海區和中西部地區強勁的銷量所帶動，只有長三角區銷售量有下跌；銷售成績反映中國海外於逆市中仍能透過推新盤及降價來刺激銷售。中國海外上半年因大幅減價令平均售價僅按年升3.7%，珠三角區平均售價均甚至下跌16%，不過，該行預期，今年毛利及平均售價仍可維持穩定，但明年若大幅減價，毛利或會受壓。

摩通:削中鋁(02600)目標價1/3至16元 仍予「增持」評級

摩根大通發表研究報告，就報導指中鋁(02600)與20家內地主要鋁冶商達成協議，由本月起減產10%，即相等於年減少產量100萬噸，摩通認為消息對鋁價及中鋁股價均非常正面，維持後者「增持」評級，但卻將其原來目標價削去約1/3，由24元減至16元。該行認為，是次規模的大幅減產，將令鋁價明顯反彈，而缺電問題亦將令內地鋁價繼續向上。雖然中鋁在8月底會公布差勁的上半年業績，但摩通認為消息已經大大反映於股價上，不過亦分別調低該股08年09年每股盈利預測31%及8%，至0.59及1.01元人民幣。

花旗:南方航空(01055)的盈利質量惡化

花旗集團預計南方航空(01055)上半年的盈利質量將明顯惡化﹐預計南方航空上半年將實現純利人民幣5.27億元﹐因人民幣升值6.4%帶來人民幣25億元的匯兌所得。預計中期利潤率將全面下滑4-5個百分點。預計南方航空的前景黯淡﹐稱﹐由於面臨出口壓力﹐中國可能不會允許人民幣進一步升值﹐這可能抹去下半年的匯兌所得﹔花旗稱﹐他們預計下半年載客率疲軟的局面將延長﹐因高企的通貨膨脹率和負財富效應抑制了消費信心。市場普遍認為南方航空專注國內的業務模式將抵抗住全球經濟放緩的衝擊﹐但花旗對此有不同看法。花旗預計﹐南方航空面臨著嚴重的盈利風險﹐因其明顯倚重珠江三角洲的輕工業和出口導向型經濟﹐而這個地區的業務和休閒旅遊已經開始放緩。予以南方航空賣出評級﹐目標價3.20港元。該股現跌3.0%﹐至2.89港元﹔恆生指數持平。

瑞信:上調建滔化工(00148)目標價和盈利預測

瑞士信貸將建滔化工(00148)目標價由38.60港元提升至41.50港元﹐此前將該公司2008-2010年的盈利預測上調了1%-4%﹐因中國甲醇價格在08年上半年較上年同期上漲了39%﹐至422美元/噸﹔瑞信稱﹐估計建滔化工今年來自甲醇業務的盈利將較上年增加95%。指出﹐由於甲醇的價格通常在下半年呈季節性上漲﹐該行目前對於2008年甲醇價格350美元/噸的預測值是保守的﹐應還有上調的空間。維持該股跑贏大市的評級。昨天建滔化工收盤漲1.0%﹐至35.10港元。

高盛:建議賣出中資地產股﹐漲勢難以為繼

高盛警告稱﹐如果中資地產股的基本面沒有改善的話﹐其反彈將難以為繼﹔稱﹐對於政策放鬆的預期或令該類股份的近期前景改善﹐但若沒有一些政策的實質性放寬（其中包括二線城市的按揭政策）﹐基本面前景或不會好轉。預計現貨市場的成交沒有實質性恢復﹐在可能有大量新盤湧現的情況下﹐主要城市的庫存水平會快速上升﹐這可能給今年晚些時候地產價格的前景增添進一步的壓力。高盛建議投資者逢反彈賣出價值已完全體現的股份（最近這些股份強勁反彈）﹐如中國海外發展(00688)﹐華潤置地(01109)。

高盛:看漲新鴻基地產(00016)﹐看跌恆生銀行

截止7月19日收盤時﹐高盛看漲新鴻基地產(00016)﹐同時看跌恆生銀行(00011)﹔新鴻基地產目前估值具有吸引力﹐當前股價（較淨資產值折價32%）相當於地產價格將在今年剩餘時間下跌10%以上的水平。另一方面﹐恆生銀行估值仍處於歷史高位（08財年預期市淨率為4.9倍）﹐而市場對其不良貸款風險的擔憂有所加重﹐因為該行的中小企業貸款佔比達到了18%。新鴻基地產漲0.5%﹐至112.30港元﹐恆指持平﹐恆生銀行跌0.5%﹐至147.70港元。

大華繼顯:將保利香港(00119)初始評級定為買進

大華繼顯將保利香港(00119)初始評級定為買進﹐目標價5.70港元﹐較淨資產值折價45%﹔稱﹐在目前信貸緊縮和市場調整之時﹐該公司具有其自身獨特的優勢﹐因為其能夠以低廉的成本收購土地﹑可以獲得母公司直接的資金支持以及在業務規模龐大的中國西南市場擁有較強的市場活力。預計母公司將進一步注入資產﹐以提升其資本基礎和淨資產值的進一步增長。該股漲2.6%﹐至3.50港元。

花旗:料建滔化工(00148)中期績佳, 維持買入

花旗表示, 預期建滔化工(00148)中期業績可成為股價催化劑, 料化工業務表現將優於預期, 並可抵銷覆銅面板平淡表現, 重申對其「買入」的投資評級及目標價44.9港元。花旗稱, 建滔化工可受惠旗下甲醇及焦炭產品價格上漲, 旗下海南省甲醇價格今年6月每噸價格達4,000人民幣, 而去年平均價只為2,400人民幣, 而建滔化工今年甲醇產量由40.1萬噸升至80.6萬噸。 該公司旗下河北焦炭價格升至每噸2,300人民幣, 上年平均只為1,200人民幣, 而其今年焦炭產能由97.2萬噸升至147萬噸。

麥格理:將中國燃氣(00384)目標價下調至3.6港元

麥格理將中國燃氣(00384)目標價從4.10港元下調至3.60港元﹐該公司之前推遲在四川建設兩家液化工廠的計劃。分析師Carol Cao表示﹐該公司可能針對其可轉換債券再次計入1億港元的合理價值會計損失﹔該公司將於7月24日公佈截止3月份財年的業績報告。但預計該公司將實現10億立方米天然氣的財年銷售目標﹐主要得益於用戶數量的增加以及內蒙古新管道的開通。維持該股強於大盤評級。該股收盤跌2.6%﹐至1.85港元。