摩通:紫金礦業(02899)上半年業績符合預期

摩根大通表示﹐紫金礦業(02899)上半年業績符合預期﹕淨利潤較上年同期增長45%﹐至人民幣17.4億元﹐毛利潤率上升3.8個百分點﹐至69.62%﹐因為黃金價格的上漲（漲幅26%）抵消了黃金成本的上漲（漲幅23%）。黃金收入佔公司總收入的64%左右。摩根大通預計﹐黃金價格將在下半年繼續維持在高位﹐主要得益於印度婚禮需求。稱﹐目前股價對應的08和09財年預期市盈率分別為22倍和20倍﹐估值頗具吸引力。維持增持評級不變﹐目標價16港元。該股週一收盤漲0.5%﹐至6.43港元。

今日關注：瑞信看淡煤炭股

瑞信發表煤炭股分析報告，調低兗煤(01171)、神華(01088)、中煤(01898)目標價，只看好恆鼎(01393)並調高了目標價。但留意，雖然有些煤炭股被調低目標價，但全部維持「買入」評級。另外，恆鼎目標價，與現價有大約五成升幅，對瑞信有信心的投資者，就要留意恆鼎了。

兗煤：目標價由27.31降至22.35港元, 因該行調整對其估值方法, 由按現金流折現率改用市盈率作估值, 新目標價相當期09年市盈率11.3倍。瑞銀稱, 維持兗煤「買入」的投資評級, 並指若煤價持續上漲, 煤炭股市盈率將較大市享有溢價。該行維持兗煤08年股盈1.33人民幣, 及調低09年股盈由1.74降至1.73人民幣。瑞銀預料, 兗煤預期08年及09年度每股盈利增長各102.6%及30%, 認為高煤價可抵銷產能減少及成本上升。此外, 該行預期兗煤總體平均產品售價今年按年升15%, 至每噸613人民幣, 明年按年升24%。

神華：調低目標價由65港元降至41.6港元, 因該行對其調整了估值方法, 新目標價相當預期09年市盈率23.1倍。 該行認為神華潛在獲母公司注資, 估值應較大市享有溢價, 並維持「買入」評級, 因預期內地煤價仍然高企。瑞銀稱, 調低神華能源08年及09年每股盈利預測19-24%, 將08年股盈由1.69降至1.36人民幣, 將09年股盈由2.06降至1.57人民幣, 因其面對成本上漲壓力。瑞銀表示, 雖然調高神華08至09年銷售額預測7-8%, 但同時上調煤炭成本逾9%, 兼且其產品銷售方式主要為長期合同, 受惠現貨煤價有限, 而該行料神華09年合約煤價按年升16%至每噸415人民幣。

中煤：下調目標價, 由30.4港元降至20.6港元, 因該行調整對其估值方法, 新目標價是基於09年綜合市盈率16.9倍估算, 但維持「買入」投資評級。瑞銀稱, 調高中煤能源08年及09年盈利預測9.3%及2.3%, 料08年及09年盈利105.72億及138.33億人民幣, 以反映其產品平均售價較高, 料中煤08年及09年的產品平均售價升28%及13%, 有助抵銷成本上漲。瑞銀表示, 盡管中煤能源的擴增計劃有所延遲, 但料產能會有所增加, 預測今年自產煤產量達8,390萬噸, 仍較該行原預測高4.4%。而瑞銀料中煤今年上半年純利47億人民幣, 按年增長75%。

恆鼎：調高恆鼎實業(01393)目標價由19.5港元升至21港元, 因該行改用市盈率對其作估值, 新目標價相當預期09年市盈率16.4倍, 維持「買入」的投資評級。瑞銀稱, 上調恆鼎實業08年及09年每股盈利預測, 分別由0.69升至0.71人民幣, 以及由0.97升至1.12人幣, 以反映該行調高該公司預期08年及09年焦煤產品平均售價各32%及46%。瑞銀指, 降低對恆鼎預期08年及09年原煤產能分別14%及12%, 因其新礦場發展及收購進展較慢, 並調高其預期08年及09年原煤開採單位成本各18%及35%。

以上股份今日收市價：

兗煤：$13.8，上升$0.34

神華：$29.3，上升$0.2

中煤：$14，上升$0.04

恆鼎：$11.32，上升$0.56兼全日最高位收市

花旗給予遠洋地產(03377)"買入"評級/股價目標調低至8.08港元

花旗發布研究報告稱, 維持遠洋地產(03377)"買入"評級, 但將股價目標由10.22港元下調至8.08港元, 主因是該公司下調2008－2010年合同銷售預期。花旗稱, 遠洋地產將天津和大連房地產項目的預售期由今年下半年推遲至09年, 並下調廣東省中山市項目售價。花旗稱, 在地產業當中, 遠洋地產的資產負債狀況仍然最佳的一家公司, 目前擁有78億元現金, 負債權益比率為35%。花旗稱, 鋻於遠洋地產的品牌優勢, 開發項目所在區域, 財務狀況良好, 加上母公司的支持, 在當前房地產產業調整周期中, 該公司將是主要的受惠者之一。

瑞銀:調低兗煤(01171)目標價至22.35港元

瑞銀表示, 調低兗州煤業(01171)目標價由27.31降至22.35港元, 因該行調整對其估值方法, 由按現金流折現率改用市盈率作估值, 新目標價相當期09年市盈率11.3倍。瑞銀稱, 維持兗煤「買入」的投資評級, 並指若煤價持續上漲, 煤炭股市盈率將較大市享有溢價。該行維持兗煤08年股盈1.33人民幣, 及調低09年股盈由1.74降至1.73人民幣。瑞銀預料, 兗煤預期08年及09年度每股盈利增長各102.6%及30%, 認為高煤價可抵銷產能減少及成本上升。此外, 該行預期兗煤總體平均產品售價今年按年升15%, 至每噸613人民幣, 明年按年升24%。

瑞銀:降神華(01088)目標價至41.6港元

瑞銀表示, 調低神華能源(01088)目標價由65港元降至41.6港元, 因該行對其調整了估值方法, 新目標價相當預期09年市盈率23.1倍。 該行認為神華潛在獲母公司注資, 估值應較大市享有溢價, 並維持「買入」評級, 因預期內地煤價仍然高企。瑞銀稱, 調低神華能源08年及09年每股盈利預測19-24%, 將08年股盈由1.69降至1.36人民幣, 將09年股盈由2.06降至1.57人民幣, 因其面對成本上漲壓力。瑞銀表示, 雖然調高神華08至09年銷售額預測7-8%, 但同時上調煤炭成本逾9%, 兼且其產品銷售方式主要為長期合同, 受惠現貨煤價有限, 而該行料神華09年合約煤價按年升16%至每噸415人民幣。

高盛:籲趁國泰(00293)股價強勢沽售

高盛表示, 國泰航空(00293)獲得調高燃油附加費後, 短期內將有助紓緩毛利受壓, 但料今年下半年油價將持續高企, 加上面臨市場需求減弱風險, 故仍將國泰列於亞太區確信沽售名單, 並正檢討其盈利預測及目標價, 建議趁股價強勢沽售該股。高盛警告, 雖然航油價格近期由每桶181.4美元, 下跌14%至每桶155.8美元, 加上獲得調高燃油附加費, 有助紓緩國泰下半年毛利受壓, 但該公司未來仍面對航油價格回升威脅。國泰等9家航空公司早前獲批准, 8-9月期間, 調高客運燃油附加費, 短途航班由171加至231港元, 長途則由710加至924港元, 加幅分別為35%及30%。

瑞銀:下調中煤(01898)目標價至20.6港元

瑞銀表示, 下調中煤能源(01898)目標價, 由30.4港元降至20.6港元, 因該行調整對其估值方法, 新目標價是基於09年綜合市盈率16.9倍估算, 但維持「買入」投資評級。瑞銀稱, 調高中煤能源08年及09年盈利預測9.3%及2.3%, 料08年及09年盈利105.72億及138.33億人民幣, 以反映其產品平均售價較高, 料中煤08年及09年的產品平均售價升28%及13%, 有助抵銷成本上漲。瑞銀表示, 盡管中煤能源的擴增計劃有所延遲, 但料產能會有所增加, 預測今年自產煤產量達8,390萬噸, 仍較該行原預測高4.4%。而瑞銀料中煤今年上半年純利47億人民幣, 按年增長75%。

德銀:將中國移動(00941)列為長線首選股份

德銀稱﹐非常令人擔憂的單向移動號碼可攜帶(MNP)在2010年之前可能不會實施﹐因為早些時候信息產業部發表聲明稱﹐在採取行動之前要等待一年時間看看競爭的發展狀況如何﹐原因是需要在運營商和監管機構中就規則的實施進行進一步的商議﹔另外﹐必須的第三方數據庫的形成﹑清算系統﹑帳單及其他系統的支持變更也要花費一年的時間。德意志銀行維持中國移動(0941.HK)的買進評級﹐目標價130.10港元﹔將中國移動列為12個月首選股份﹐但認為﹐有關中國聯通(0762.HK)和中國網通(0906.HK)擬議中的合併交易的股東通告的發佈及推介活動將支撐這兩只股票短期的走勢。中國移動現漲0.4%﹐至107.70港元﹐成交額7.161億港元﹐位居第二。

大和:將中外運航運(00368)評級升至跑贏大市

大和將中外運航運(00368)的評級由持有上調至跑贏大市﹐此前將該公司2008-09年總體純利預測分別上調了14.6%和36.7%﹐因論時庸船契約的等值預測上調﹔但將該股6個月的目標價由6.00港元降到4.60港元﹐相當於這家干貨運輸公司2009年8.8倍的預測市盈率。中外運航運對於重視估值的投資者來說具有吸引力﹐目前估值較地區同類股份2009年的平均市盈率水平折讓30.6%。補充說﹐風險包括﹕干貨航運市場突然惡化﹐現有船隊突然擴張或是縮減﹐對外部資產的大筆收購。該股漲1.6%﹐至3.79港元。

瑞銀:下調中煤(01898)目標價至20.6港元

瑞銀表示, 下調中煤能源(o1898)目標價, 由30.4港元降至20.6港元, 因該行調整對其估值方法, 新目標價是基於09年綜合市盈率16.9倍估算, 但維持「買入」投資評級。瑞銀稱, 調高中煤能源08年及09年盈利預測9.3%及2.3%, 料08年及09年盈利105.72億及138.33億人民幣, 以反映其產品平均售價較高, 料中煤08年及09年的產品平均售價升28%及13%, 有助抵銷成本上漲。瑞銀表示, 盡管中煤能源的擴增計劃有所延遲, 但料產能會有所增加, 預測今年自產煤產量達8,390萬噸, 仍較該行原預測高4.4%。而瑞銀料中煤今年上半年純利47億人民幣, 按年增長75%。

德銀:將中海油(00883)目標價提升至12.30港元

德銀將中海油(00883)目標價由10.30港元提升至12.30港元﹐但維持該股的持有評級。稱﹐利好因素已經反映在股價中﹐如對油價的預測提高﹐油田開採投資增加﹐以及產量的增長。因此認為該股的上升空間有限﹐稱﹐儘管德銀顯著上調預測值﹐但中海油股價正接近其合理價值。將2008年的純利預測由人民幣409.3億元提升到人民幣453.6億元。補充說﹐油價預測提高只對中海油的盈利有溫和影響﹐因運輸成本上升。目前中海油升1.8%﹐至11.44港元。

高盛:調低中遠控股(01919)評級至沽售

高盛發表研究報告, 調低中遠控股(01919)投資評級至「沽售」, 並將其列入「確信沽售」名單, 目標價由21降至16港元。高盛稱, 未來12個月對乾散貨業維持審慎看法, 雖然乾散貨輪的訂單目前處於64%的紀錄高位, 但由於好望角船型船隊將於2011年倍增, 顯示貨運市場有顯著下跌風險。高盛預期, 波羅的海指數將於09年下跌40%, 2010年再跌47%, 跌幅高於市場預期。

瑞信:維持百盛(03368)贏大市評級

瑞信發表研究報告, 維持百盛集團(03368)「跑贏大市」評級, 目標價14.36港元, 預期該公司第3季業務表現理想。瑞信稱, 百盛5月份受四川地震影響, 業務表現呆滯, 6月份同店銷售增長回復至約20%水平, 7月份首兩周整體同店銷售繼續錄增長。 瑞信表示, 預期百盛第3季同店銷售較次季改善, 料次季撇除四川店舖, 同店銷售增長約14%。 如計入四川店舖則料增長13%。

瑞銀:恆鼎(01393)目標價至21港元

瑞銀表示, 調高恆鼎實業(01393)目標價由19.5港元升至21港元, 因該行改用市盈率對其作估值, 新目標價相當預期09年市盈率16.4倍, 維持「買入」的投資評級。瑞銀稱, 上調恆鼎實業08年及09年每股盈利預測, 分別由0.69升至0.71人民幣, 以及由0.97升至1.12人幣, 以反映該行調高該公司預期08年及09年焦煤產品平均售價各32%及46%。瑞銀指, 降低對恆鼎預期08年及09年原煤產能分別14%及12%, 因其新礦場發展及收購進展較慢, 並調高其預期08年及09年原煤開採單位成本各18%及35%。

美林:重申建滔化工(00148)買入評級

美林表示, 重申對建滔化工(00148)「買入」投資評級及目標價45港元, 相當預期09年市盈率10倍。該行持續偏愛建滔化工, 因其具競爭力的垂直整合經營模式及估值吸引。美林稱, 建滔化工具良好產能使用率、產品平均售價優勢, 以及化工產品新產能投入, 料其08年度股盈可錄得21%增長。美林預期, 建滔化工於下月公布的中期業績強勁, 純利可達16億港元, 按年升19%, 主要受惠化工產品平均售價優勢, 及積層板產能使用率改善。

摩通:匯控(00005)上半年稅前盈利跌28%

匯豐控股(00005)將於下周一公布中期業績。摩根大通發表報告,估計匯控上半年的稅前盈利將較去年倒退27.5%,至103億美元,因為信貸成本上升而營運收入增長放緩。摩通指出,美國與歐洲客戶佔匯控集團貸款的40%,信貸風險依然很高,維持對匯控「跑輸大市」評級,至今年12月的目標價為110元。

中銀國際:降港地產商盈利預測，地產股投資價值小

中銀國際發表報告，維持香港住宅市場前景評級為與大市同步，並認為該板塊目前只存在技術性機會，但持有12個月的價值很小。該行仍然認為，08年下半年大眾住宅價格將下降10%，高檔住宅價格將下降15%，而調整至少持續到09年中旬，由於全球經濟放緩、美國可能加息，以及投機者降低售價，將可能導致樓價明年再跌5-10%。報告指，考慮到房屋銷售進展緩慢，故將香港發展商08財年盈利預測下調了4-17%，但考慮到未來12個月中加息的風險加大，故採用了更大幅度的淨資產值折讓，因此將發展商目標價下調了5-23%。該行重申，考慮到預期價格調整及銷量下滑，未來12個月中香港房地產開發商沒有太大持有價值，但鑒於在前期整合階段股價波動較大，或許會出現一些技術性交易機會。報告稱，看好長江實業(00001)及港鐵公司(00066)為首選，因為其非房地產業務的盈利強勁且前景不斷提升，但信和置業(00083)及嘉里建設(00683)下跌風險較大。

德銀:六福集團(00590)的目標價降至6.60港元

德銀將六福集團(00590)的目標價從9.30港元調低至6.60港元﹐因為其他同類消費股的市盈率較低﹐儘管該公司2008財年業績在較高的黃金價格和規模經濟的推動下強於預期(純利較上年增長59%﹐至3.14億港元)。該行稱﹐六福集團是該行最看好的高收益率股票之一。指出﹐其特許經營模式存在風險﹔如果有任何特許經銷商出現差錯﹐品牌的整體聲譽可能受損。另外﹐如果強勁的經濟使香港的租賃成本大幅上升﹐該公司的利潤率可能受壓。維持六福集團的買進評級。補充說﹐該行在黃金珠寶類股中更看好周生生 (00116)﹐因為該公司採取直接經營模式。六福集團現漲0.2%﹐至4.35港元﹐而周生生上漲1.2%﹐至7.64港元。

瑞信:威高股份(08199)第二季度利潤率穩定

瑞信表示﹐儘管原材料成本價格較前季上漲了10%﹐但預計威高股份(08199)第二季度利潤率維持在第一季度46.6%的水平附近﹐因為該公司繼續優化產品線﹐推出更多高端產品。預計該公司第二季度收入較上年同期增長45%﹐達到人民幣3.71億元﹐淨利潤增長70%﹐至人民幣1.14億元。摩根大通認為該股被低估﹐因為市場誤認為醫療器械業務門坎低﹑利潤薄。事實上﹐威高股份在高端產品領域與Becton Dickinson (BDX)等國際型企業的競爭在不斷加劇﹐並且市場佔有率逐步提升。作為中國醫療器械市場的領頭羊﹐該股估值不應該比國際競爭對手低30%。維持該股強於大盤評級﹐目標價19港元。該股持平於10.26港元。

瑞信:銀河娛樂(00027)目標價降至3.10港元

瑞信將銀河娛樂(00027)目標價由4.80港元降至3.10港元﹐因估值矩陣更加保守。之前該公司與海王集團(00070)結成了新的博彩中介人合作關係。指出﹐海王集團稱﹐該交易每個月可能為星際酒店帶來190億港元的轉碼數。但是補充稱﹐不確定將給銀河娛樂帶來多少收益。瑞士信貸指出﹐行業消息人士稱﹐部分海王集團的博彩中介人已經在星際酒店開始工作。此外預計星際酒店2008年第二季度的EBITDA較前季度將下滑21%﹐主要因為贏率降至2.65%﹐2008年第一季度為2.95%。稱﹐他們認為目前的股價已經體現了盈利下滑的預期﹐但由於額外的博彩中介人帶來的收益有限﹐因此市場可能感到失望。維持跑輸大市評級﹐該股持平於3.38港元。

里昂:首予湖南有色(02626)跑輸大市評級

里昂發表研究報告, 首予湖南有色金屬(02626)「跑輸大市」評級, 目標價予2.0港元, 指其盈利前景黯淡, 毛利受壓風險高企。里昂指, 湖南有色的主要產品包括鉛及鋅, 料售價進一步受壓, 因全球市場正轉為供應過剩, 加上不利的出口政策, 以及內地冶煉產能增加。雖然預期未來兩年鎢及硬質合金表現較佳, 但仍不足以支持該公司的盈利。此外, 公司的業務結構較依重冶煉業務, 令毛利收窄風險較高。該股雖然於過去12個月已下調65%, 但估值仍較同業偏高。

瑞信:將新濠國際(00200)目標價下調至6.9港元

瑞信將新濠國際(00200)目標價從13.8港元下調至6.9港元﹐因為上調了運營成本預期﹐同時估值矩陣更加保守﹐之前還將新濠國際持股37.8%的Melco Crown目標價從14.8美元下調至7.5美元。不過指出﹐新濠國際目前股價較其8.51港元的每股淨資產值折價40%﹐另外﹐新濠國際目前的市值比Melco Crown的市值小28%。上述折價幅度過大﹐這使得新濠國際比Melco Crown更具吸引力。此外﹐投資者可能忽視了新濠國際在澳門以外博彩業務的潛在收益﹐而當這些業務逐漸成熟時可能會給市場帶來驚喜。維持該股強於大盤評級不變。將Melco Crown評級從強於大盤下調至中性。新濠國際漲2.7%﹐至5.27港元﹔Melco Crown上週五收盤跌5.9%﹐至6.83美元。