花旗:大削理文造紙(02314.HK)目標價至13.7港元

花旗表示, 鑒於理文造紙(02314.HK)減慢擴充步伐, 調低其2009-10年盈利13-17%, 料2009-11年股盈複合年增長由2005-07年的43%, 減慢至17%, 加上毛利下跌及負債比率高企, 故大幅削減該股目標價逾五成, 由29降至13.7港元, 評級為「買入」。花旗表示, 內地近期取消出口退稅, 令本地造紙產能轉攻本土市場, 為避免內地供應過剩, 理文將押後建設兩家製造廠。該行引述理文管理層指, 預期重慶紙漿廠可於09年度上半年達致收支平衡, 下半年度更可獲利。花旗預測, 2009-11年紙漿業務的盈利貢獻可達11-23%。花旗續稱, 理文08年度業績符合市場預期, 撇除1.78億港元的非現金重估虧損項目, 純利更優於市場預期12%。