花旗: 中煤能源(01898)短期缺乏刺激

花旗表示, 中煤能源(01898)上半年業績未符合其全年預測進度, 近期股價雖跟隨市況及負面消息下調, 短期亦未有正面因素刺激股價向上。花旗指, 中煤能源上半年純利增長59%, 至42億人民幣, 相當於該行全年預測40%; 期內毛利率改善至30%, 但仍低於全年預測32%。鑒於下半年產量只溫和增長, 加上近期的電煤限價措施, 認為其全年盈利預測或屬過份樂觀。花旗表示, 中央近期推出電煤限價措施, 可能會觸發市場進一步調低中資煤礦股的估值。

花旗:觀望中電信(00728)CDMA上客量及APRU表現

花旗表示, 雖然中電信(00728)租賃CDMA網絡的費用較低, 但並不足以左右其盈利表現, 認為需待更多的利好訊號才可對其更為樂觀, 維持該股「持有」評級, 目標價6.0港元。花旗表示, 由於租賃費較低, 估計有關的CDMA資產對中電信整體的盈利貢獻, 由早前預測佔2010年EBITDA的4.4%, 提升至佔5.6%。該行關注CDMA的上客量、ARPU及成本效益方面的表現, 認為要提供可觀的增值利好訊號, 方可對其更為樂觀。

花旗給予遠洋地產(03377)"買入"評級/股價目標調低至8.08港元

花旗發布研究報告稱, 維持遠洋地產(03377)"買入"評級, 但將股價目標由10.22港元下調至8.08港元, 主因是該公司下調2008－2010年合同銷售預期。花旗稱, 遠洋地產將天津和大連房地產項目的預售期由今年下半年推遲至09年, 並下調廣東省中山市項目售價。花旗稱, 在地產業當中, 遠洋地產的資產負債狀況仍然最佳的一家公司, 目前擁有78億元現金, 負債權益比率為35%。花旗稱, 鋻於遠洋地產的品牌優勢, 開發項目所在區域, 財務狀況良好, 加上母公司的支持, 在當前房地產產業調整周期中, 該公司將是主要的受惠者之一。

花旗:重申中海集運(02866.HK)沽售評級

花旗表示, 亞歐航線疲弱將嚴重威脅中海集運(02866.HK)表現, 該股現價遠高於其谷底估值水平, 料未來或進一步走低, 重申該股「沽售」評級, 目標價2.6港元。該行估計, 中海集運今年首季約36%收入來自亞歐航線, 佔經營溢利比例可能更大, 近期不斷傳出有關亞歐貿易的壞消息。跨太平洋航線仍然疲弱, 相信難以彌補亞歐航線的不足。

花旗:料永恩(00210.HK)上半年純利增長28%

花旗預測, 永恩國際(00210.HK)即將公布上半年業績, 純利按年增長28%, 至2.35億港元, 並指毛利表現或高於預期, 令盈利潛在上升空間。花旗指, 四川地震只輕微影響永恩的銷售表現, 管理層亦指其零售業務未見放緩。該行預測上半年收入增長29%, 料EBIT利潤率由去年13.9%, 改善至14.2%。不過, 花旗稱, 永恩原設備製造業務則較疲弱, 料其今年有關收入下跌10%, 原材料及勞工成本上升將持續令毛利受壓。

花旗:大陸扶持重慶市政策令房地產企業受益, 看好中國海外發展有限公司(00688.HK), 中渝置地(01224.HK), 富力(02777)

花旗集團在研究報告中稱, 奧運會後中國政府對重慶市的扶持政策將加速重慶市市政建設, 亦令數家在香港上市的重慶房地產開發企業從中受益。花旗表示, 有媒體報道指重慶北部新區可能被宣布為內陸開放型經濟試驗區。花旗分析師Tony Tsang稱, 倘政府對重慶市的扶持政策得以實現, 將對重慶市具有重要的積極意義, 因為上述扶持政策能夠促進重慶的發展, 縮小重慶與北京和上海等城市的差距, 提高投資者對重慶市的興趣。Tony Tsang稱, 相關扶持政策將令中國海外發展有限公司(688.HK), 中渝置地(1224.HK), 廣州富力地產等重慶房地產開發企業受益。花旗集團表示, 重慶北部新區面積1,600平方千米, 新加坡已投資開發其中7平方千米的區域。4月份新加坡代表團曾訪問重慶北部新區。

花旗:大降中渝置地(1224.HK)目標價至8.81港元

花旗發表報告, 對中渝置地(1224.HK)成都及重慶項目前景持正面看法, 故重申「買入」評級, 但目標價則由18.50港元大幅降至8.81港元。花旗指, 市傳中央可能在北京奧運後, 於重慶設立繼上海浦東和天津濱河之後的第三個直轄市新區。地震之後, 中央對四川等省份的政策支持將使該地區房地產市場最直接受惠。花旗預測, 中渝正組建項目團隊, 料完成後可得益於中央對成都及重慶的政策支持。

花旗:維持北京首都機場(00694.HK)賣出評級

花旗集團維持北京首都機場(00694.HK)賣出評級﹐目標價6.05港元。花旗稱﹐雖然自次季度起﹐機場收費調高4%﹐但由於交通量增長遲滯﹐加上成本上升72%﹐預期首都機場上半年盈利下跌48%﹐至人民幣2.95億元。花旗集團稱﹐異常高的資本支出和成本﹐以及可能令人失望奧運會交通量﹐可能令下半年情況更加不利。該股跌1.5%﹐至6.75港元﹐跑輸大市（恆生指數漲3.3%）。

花旗:降平保(02318.HK)目標價至$70

旗發表研究報告, 調低平安保險(2318.HK)目標價, 由88降至70港元, 反映上半年股市疲弱帶來賬面值損失。花旗指, 平保於富通的投資價值已損失近半, 但認為此消息被過份炒作, 反之A股市場今年以來表現的影響更大。該行調低平保今年投資收益率預測, 由5.5%降至4.1%, 反映來自富通的股息減少; 今明兩年盈利預測分別調低24%及13%, 至128.16億及200.84億人民幣。不過, 花旗仍維持平保「買入」評級, 認為其集中於個人代理發展有利明年新業務價值增長, 現價低於今年新業務價值19倍, 為長線投資者提供入市機會。

花旗:維持港交所(00388)買入評級

近日港股成交減少，令港交所(00388-HK)屢被大行唱淡，因未來收入可能減少，但花旗發表研究報告，維持港交所買入評級，目標價137.8元。花旗在報告間接承認，現時股市是處於熊市，但單憑熊市並不足以判斷港股每日的成交，亦不是斷定該股在某時段跌至某水平的理由。事實上，該行雖認同現時港股是在向下調整，但仍認為每日的成交可維持600至700億元。另外，港交所將推出更多產品增加收入，如年底推出的黃金期貨及碳排放權交易，雖然這些產品未必能帶動大量收入，但至少反映港交所的管理層願意創新，令業務向正面的方向發展。該行認為，現時港交所的股息率有接近4%，以息率而言，已沒有太大下跌空間，而且相信其中期業績可符合預期，因此維持其買入評級，目標價137.8元。港交所收報110.5元，升2.32%，成交金額13.19億元。

花旗:大削理文造紙(02314.HK)目標價至13.7港元

花旗表示, 鑒於理文造紙(02314.HK)減慢擴充步伐, 調低其2009-10年盈利13-17%, 料2009-11年股盈複合年增長由2005-07年的43%, 減慢至17%, 加上毛利下跌及負債比率高企, 故大幅削減該股目標價逾五成, 由29降至13.7港元, 評級為「買入」。花旗表示, 內地近期取消出口退稅, 令本地造紙產能轉攻本土市場, 為避免內地供應過剩, 理文將押後建設兩家製造廠。該行引述理文管理層指, 預期重慶紙漿廠可於09年度上半年達致收支平衡, 下半年度更可獲利。花旗預測, 2009-11年紙漿業務的盈利貢獻可達11-23%。花旗續稱, 理文08年度業績符合市場預期, 撇除1.78億港元的非現金重估虧損項目, 純利更優於市場預期12%。

花旗:重申方興地產(00817.HK)買入評級

花旗認為, 市場嚴重低估方興地產(00817.HK)4個上海北外灘項目的內在價值, 重申該股「買入」評級, 但將目標價由5.89調低至5.32港元。花旗表示, 上海北外灘項目將為未來數年的主要盈利來源。另一方面, 方興上月宣布收購上海金茂大廈等資產, 將可顯著提升資產淨值及盈利。花旗續稱, 方興宣布收購上海金茂後的股價表現, 與項目可帶來的正面影響背馳, 認為股價過份調整帶來入市良機。投資者因憂慮住宅市場紛紛轉投商業地產股, 方興作為市場領導者, 實為其中一個理想選擇。

花旗:維持港交所(00388.HK)買入評級

花旗發表研究報告, 維持香港交易所(00388.HK) 「買入」投資評級，目標價137.8港元。花旗預測, 港交所今年上半年業績符合預期。雖然下半年仍將受全球和A股市場波動影響，但港交所股息收益率達4%，料股價下跌風險有限。花旗指，港交所日均成交額仍維持約600-700億港元。

花旗:維持中國煤炭行業,宜買入中煤能源(01898.HK)及兗州煤業(01171.HK)

花旗集團(Citigroup)稱, 它仍維持中國煤炭行業"正面"評級展望, 主因煤炭現貨價格仍在持續大幅上漲。
花旗在一份簡報中指出, 秦皇島港電煤價格已升至每噸1,015元人民幣, 從而突顯中國市場的供應短缺和瓶頸問題。
花旗稱, 與中國最大煤炭生產商神華能源(1088.HK)相比, 該機構更青睞中煤能源(1898.HK)及兗州煤業(1171.HK), 給予兩股「買入」評級, 但將中煤目標價由18.8降至16.4港元, 兗煤維持目標價17.6港元。
花旗指, 神華擁有發電資產意味著它面臨更大的成本問題風險, 予其「沽售」評級, 將目標價由33降至30港元。
倘所有煤炭價格均保持在當前水平, 中煤能源有望成為今年表現最好的煤炭企業, 全年盈利料將增長12%左右。該公司在利用煤炭現貨價格上漲方面較其它同行更具競爭力。
而兗州煤業的煤炭制甲醇項目也有望明年開始帶來盈利貢獻。
花旗預測, 今年煤炭價格已平均上漲55%, 09年煤炭合約價格預計將進一步上漲10%。

花旗:中國平安(02318.HK)料受惠於新的償付能力規定

花旗集團稱﹐進入2009-10年﹐中國平安(02318.HK)可能取得更高質量的增長﹐因過去12-18個月銷售網絡和代理機構穩固擴張。之前保監會表示﹐將根據償付能力對保險公司進行監管。根據新規定﹐若保險公司未能達到償付能力要求﹐保監會可能採取嚴格的舉措﹐例如凍結產品推出﹐暫停營業﹐駁回申請新的分支機構營業執照。補充稱﹐保險公司盈餘補貼的增長將放緩﹐因A股市場下跌。予以中國平安買入評級﹐目標價88港元。該股現漲0.6%﹐至50.10港元。

花旗:維持國航00753 南航 01055賣出評級

花旗集團在研究報告中表示﹐受需求疲軟以及油價飆升影響﹐預計中資航空公司上半年主營業務利潤可能較上年同期出現大幅下降﹐而在匯兌收益提振下﹐淨利潤可能基本持平。稱﹐目前股價對應的市淨率為1倍﹐如果出現積極因素則可以在當前價格買進﹐不過考慮到下半年業績表現可能不佳﹐航空股底部尚未形成。花旗集團對航空運輸量增幅回升至兩位數持懷疑態度﹐因為經濟基本面在下滑﹐另外奧運會對航空運輸的消極影響大於積極影響。指出﹐今年前五個月﹐前往北京的境外遊客數量減少了2%﹔另外﹐奧運期間北京酒店預定量不及預期遊客數量。稱﹐如果油價維持在當前水平﹐則中資航空公司今年的虧損額將創出歷史新高﹔如果出現最壞情況﹐則中國國航(0753.HK)和南方航空(1055.HK)估值分別為2.15港元和1.27港元。維持這兩只個股賣出評級﹐目標價分別為3.40港元和3.20港元﹔不過預計東方航空(0670.HK)可能成為收購目標﹔維持該股持有/高風險評級﹐目標價3.8港元。中國國航收盤漲5.8%﹐至4.18港元﹔南方航空漲4.2%﹐至3.24港元﹔東方航空漲3.1%﹐至2.31港元。

花旗:調低濠賭股目標價

花旗發表報告, 隨著內地收緊居民經港赴澳旅遊限制, 以及澳門政府限制人介人業務佣金上限, 該行關注對賭場一般客戶業務的影響, 調低3隻濠賭股目標價。 花旗將信德(242.HK)目標價由8.74港元調低至6.74港元, 但該股現以較每股資產淨值折讓達27%水平交投, 因此調高至「持有」評級。 新濠國際(200.HK)仍然是貴賓廳經營者的首選, 目標價由15.50港元調低至7.43港元; 銀河娛樂(27.HK)目標價由5.88港元調低至4.54港元。 花旗指出, 已調低上述3隻股份的盈利預測, 以反映上半年營業額及第3季的營業額放緩, 並調低毛利預測, 以反映一般客戶業務放緩, 以及成本上升。

花旗:上海實業(00363)買入"評級 / 目標價29.80港元

花旗集團首次將上海實業(00363)納入評級範圍並給予"買入"評級, 目標價29.80港元。 花旗指出, 在當前市場波動環境中, 上海實業乃具有吸引力的防守型股票。 花旗認為, 上海實業旗下基建、煙草與醫藥等核心業務均屬防守型行業。 報告並稱, 上海實業已確保獲得滬寧高速公路的收費收入; 此外, 其煙草業務的需求剛性與醫藥業務持續盈利, 亦將令該公司受益。

花旗:料國泰航空(00293) 2008年中期純利將降80%

花旗集團預計國泰航空(00293) 2008年中期純利將較上年同期下滑80%﹐至5.09億港元﹐還預計國泰航空將把股息大幅降至2001年以來最低水平每股0.10港元﹐上年同期為0.25港元﹔最新的盈利下滑預期考慮到如下因素﹕今年以來航空煤油的平均價格為136.80美元﹐還假定國泰航空將在中期業績中完全確認6,000萬美元美國司法部的罰金。花旗集團預計國泰航空的中期業績將表明所有航空公司目前所面臨的嚴重威脅。維持對國泰航空的賣出評級﹐目標價13.00港元。該股週一跌1.9%﹐至14.22港元。

花旗:調低合景泰富(01813)評級至沽售

花旗發表報告, 將合景泰富(01813)評級由「買入」調低至「沽售」, 以反映其銷售情況疲弱, 目標價由11.6港元大幅調低至5港元。 花旗表示, 廣東房地產市道普遍放緩, 將持續拖累合景泰富的銷售表現及盈利前景, 建議投資者換馬至中國海外(688.HK)。 花旗表示, 由年初至今, 珠江三角洲的大部份城市都錄得令人失望的銷售表現, 尤其是廣州、東莞、中山及深圳, 因此, 不看好合景泰富主要發展重地廣東市場。 花旗預計, 合景泰富08年至2010年的純利分別為13.92億元人民幣、14.16億元人民幣及13.90億元人民幣。