大摩:降波司登(03998.HK)目標價至2.15港元

摩根士丹利發表研究報告, 維持波司登(03998.HK)「增持」評級, 但將目標價由3.72下調2.15港元, 反映銷量增長減慢, 以及市場估值下調因素。該行指, 波司登去年業績高於其預測11%, 但為反映銷量增長放緩, 同時毛利改善, 調低2009及10年度每股盈利預測, 分別由0.17及0.20人民幣, 降至0.16及0.18人民幣, 同期盈利按年增長16.5%及13.6%。大摩表示, 仍然看好內地羽絨業, 因滲透率低及負擔能力上升, 相信波司登可維持其領導地位。

大摩:降中煤能源(01898.HK)及神華能源(01088.HK)目標價

摩根士丹利表示, 煤礦股面對的政策風險正在增加, 加上調升股票風險溢價, 故將中煤能源(01898.HK)及神華能源(01088.HK)的目標價, 分別由27及58港元, 調低至21.5及42港元, 但仍維持兩者「增持」評級。大摩指, 中央政府為減低對電力企業的壓力, 早前對煤價實施限價措施, 此政策風險凸顯煤企推動產量增長的重要性。未來數年中煤及神華的產量增長強勁, 可保持盈利增長及可見性。該行表示, 中煤營運趨勢較佳, 2007-10年盈利複合年增長達28%, 主要受產量平均複合年增15%帶動, 每年成本增幅只有7%, 認為該股較值得投資。

大摩:降理文造紙(02314.HK)標價至16港元

摩根士丹利表示, 理文造紙(02314.HK)上年度業績勝預期, 維持對其股盈預測不變, 續建議「增持」該股, 但削減目標價15%, 至16港元, 反映股本成本上升及盈利增長假設調低。理文管理層預計, 每噸淨利潤可達500港元, 而2009及10年產量料分別為360萬及420萬噸, 大摩認為上述目標可達, 並有信心其2010年前股盈複合年增長25%, 預測2009-10年股盈分別1.60及1.98港元, 較市場共識低8-10%。

大摩:調高德永佳(00321.HK)目標價至9.37港元

摩根士丹利表示, 調高德永佳(00321.HK)09及10財年盈利預測12-15%, 反映08財年業績表現強勁, 並將目標價由8.57調高至9.37港元, 重申「增持」評級。大摩稱, 該公司去年錄得純利9.26億港元, 增長48%, 業績表現強勁。 雖然業內前景具挑戰, 但相信其紡織業務於行業重組中可持續擴大市佔率, 其零售業務表現亦可扭轉。大摩預期, 德永佳08-11年盈利年複合增長16%, 股息收益率及股本回報率為7%及27%。 德永佳仍是該行紡織股首選。

大摩:將德永佳(00321.HK)目標價升至9.37港元

摩根士丹利將德永佳集團(0321.HK)目標價由8.57港元升至9.37港元﹐之前將2009-10財年盈利預期調高12%-15%﹐因3月31日結束的2008財年業績強勁。摩根士丹利指出﹐自己的預期較華爾街的預期高16%-17%。指出﹐2008財年純利較上年增加48%﹐至9.26億港元﹐銷售額增加16.5%﹐至96.7億港元﹐因紡織和零售業務的利潤率增加。預計2008-11財年的盈利的年複合增長率為16%﹐預期股息收益率為7%﹐股權收益率為27%。視該股為紡織股中的首選﹔維持增持評級。該股收盤漲4.6%﹐至6.39港元。

大摩:中國化肥股面臨政策風險,看淡中海石油化學(03983.HK)、以及中化化肥(00297.HK),

摩根士丹利建議對中國化肥股持審慎態度, 原因是預期中的政策風險或令中國化肥公司盈利的可預測性下降。大摩指出, 中國發改委可能批准上調尿素銷售價格上限並調升鉀肥售價, 但相信市場已消化這些利好因素。大摩稱, 即使上述預期成為現實, 仍需對化肥股保持審慎態度, 原因是此舉僅能紓緩而非克服尿素生產商的利潤率壓力, 上調鉀肥價格則會進一步考驗農民使用鉀肥的意願, 以及中國政府保護農民利益的決心。大摩提及的上市公司包括中國心連心化肥(SIN:B9R)、中海石油化學(03983.HK)、以及中化化肥(00297.HK), 三公司評級均為"減持"。

大摩:首予寶勝(3813.HK)增持評級, 看3.08港元

摩根士丹利發表研究報告, 首予寶勝國際(03813.HK)「增持」評級, 目標價3.08港元, 估計其2007-10年盈利複合年增長48%, 認為該股上市以來表現疲弱屬過份調整。大摩指, 寶勝分銷網路覆蓋甚廣, 為其帶來經濟規模效應。而該公司持有增持部分合營項目權益的權利, 若全面行使, 估計可提升該股估值5-32%。

大摩:降銀泰百貨(01833.HK)目標價, 惟重申增持

摩根士丹利認為, 銀泰百貨(01833.HK)股價調整過度, 現估值吸引, 為今明年市盈率分別15倍及13倍, 重申該股「增持」評級, 但基於下調整體百貨業估值, 故將其目標價由8.62調降至6.18港元。大摩調低銀泰百貨今明兩年股盈8-12%, 至0.30及0.37人民幣, 主要由於利息成本增加及新聯營公司虧損擴大。旗艦店武林店受上半年受裝修影響, 料銷售增長持平。大摩表示, 銀泰百貨持續擴充店舖網絡, 至今已新增4家店舖, 今年餘下時間會再添6家店舖, 明後兩年再增9家, 為未來增長鋪路。

大摩:大唐發電(00991)上半年淨利潤或大幅下滑

摩根士丹利預計大唐發電(00991)上半年淨利潤將大幅下滑或者出現虧損﹐受第二季度煤炭價格加速上漲影響。稱﹐上半年只有華潤電力(0836.HK)將實現盈利。補充道﹐由於煤炭合約執行率降低﹑煤炭質量下降﹑煤炭價格不太可能回落﹐加之第四季度之前不太可能再次上調電價﹐因此﹐獨立發電企業盈利能力短期或無法恢復。維持對該行業前景的謹慎評級。

大摩:對中資電力股續審慎，較睇好००८३६華潤電力

摩根士丹利表示, 雖然近期內地調高電價及推出控制燃煤成本措施, 但不認為中資電力股可恢復盈利能力, 對行業前景維持審慎看法。 大摩指, 華能(902.HK)及華電(1071.HK)相繼發盈警料上半年錄虧損, 主要受累於煤價攀升。該行預期, 大唐發電(991.HK)純利亦會大幅倒退甚或虧損, 相信只有華潤電力(836.HK)能錄得可觀盈利, 但預料亦會低於去年水平。 大摩指, 近期推出的限價政策未能有效降低煤價, 煤企違約情況加劇令電廠需以現貨價或較高合約價取得煤供應, 但煤質素持續下降。 大摩認為, 煤價未有回落跡象, 下一輪調高電價可能最快到末季才公布, 但料因通脹憂慮令加幅有限, 因此對電力股維持審慎看法。

大摩:將中國建材類股評級降至與大市一致

摩根士丹利將中國建材類股評級由具有吸引力降至與大市一致。將中國木材產品﹑紙品和封裝類股評級由具有吸引力降至與大市一致。將中國有色金屬類股評級由與大市一致降至謹慎。維持對鋼鐵類股的謹慎評級。將2008財年每股收益預期平均調低近10%﹐指出﹐新預期較市場的一致預期平均低8%。稱﹐他們認為鋼鐵股和有色金屬股的每股收益預期面臨的最大風險是它們最容易受到政策不確定性的影響。同時﹐水泥和造紙類股似乎對這些政策風險不太敏感﹐他們也認為上漲的成本壓力是導致今年下半年每股收益可能低於預期的關鍵因素。將海螺水泥(0914.HK)評級由中性降至減持﹔將湖南有色金屬公司(2626.HK)評級由中性降至減持﹔將焦作萬方(000612.SZ)評級由增持降至中性﹔將玖龍紙業(2689.HK)評級由增持降至中性。但是將鞍鋼股份(0347.HK)評級由減持增至中性﹐因該股近期大幅下跌。

大摩:下調玖紙(02689)評級至與大市同步

摩根士丹利發表報告表示, 調低玖龍紙業(02689)投資評級由「增持」降至「與大市同步」, 目標價亦由10港元降至7.10港元, 反映股本成本高企及盈利增長低企。 大摩稱, 將玖龍紙業股本成本預測由13.1%增至14.1%。 由於業內產品售價疲弱, 調低其08-10年平均售價預測1-7%, 受宏觀經濟環境影響, 調低其09-10年產量增長預測3%, 加上債務成本上升, 整體而言, 調低該公司08-10年每股盈利預測5-12%。 大摩指, 相較內地箱板紙生產商, 較偏愛理文造紙(2314.HK), 因該股只以明年市盈率6-7倍買賣, 估值便宜。

大摩:中石油(00857)目標由17.8港元降到13.3港元

摩根士丹利將中石油(00857)目標價由17.80港元降到13.30港元（相當於2008年10倍的預測市盈率）﹐這是基於假設2006-10年該公司石油產量年複合增長率為2%﹐天然氣產量增19%的前提條件。稱﹐煉油業務的虧損仍是近期的不明朗因素﹐將中石油2008-10年純利預測下調了16%-28%﹐但預計中國政府將在08年下半年提高暴利稅的起徵點﹐從40美元/桶提高至60美元/桶﹐這會令中石油 2009年純利增長24%。補充說﹐目前的股價意味著長期油價為49美元/桶﹐低估了上游資產﹔預計今後幾年儲量替代率將繼續超過110%。維持該股的增持評級。昨天中石油在香港市場收盤漲0.1%﹐至10.04港元。

大摩:降湖南有色(02626)評級至減持

摩根士丹利表示, 由於金屬價格較低加上毛利受壓, 料湖南有色金屬(02626)上半年業績將再度令市場失望, 調低該股評級由「與大市同步」降至「減持」, 並將目標價下調39%, 至1.7港元。 大摩調低湖南有色今明年每股盈利預測分別31%及46%, 至0.11及0.15人民幣, 較市場共識低20-30%。 該行指, 鎢鋅價格較低, 加上爆炸品及化學成本增加, 令湖南有色的開採及冶煉業務毛利收窄。此外, 今年首季旗下株洲冶煉停產, 將導致上半年收入按年下跌10-15%。

大摩:中石化(00386)評級降到減持﹔料三季淨虧損

摩根士丹利將中石化(00386)評級由中性降到減持﹐將目標價由9.45港元下調至6.00港元（相當於1.5倍的帳面值）﹐將中石化今後3年的純利預測下調了50%-63%﹐而且還預計08年第三季度將錄得淨虧損﹐08年第四季度也可能虧損（除非成品油價格在上月上漲20%後再度漲價）。補充說﹐由於政策問題﹐中石化的盈利越來越難以預測（政府可能對其進行補貼﹐或是上調成品油價格）﹐另外由於該公司對其煉油資產進行巨額撥備。稱﹐中石化的估值處於9.00港元-16.00港元/股區間﹐根據各部分加總後計算﹐如果國內成品油價格完全放開﹐最好的估值極限會達到16.32港元﹔但指出﹐對於那些有耐心的投資者來說﹐該股有巨大的上升潛力。昨天中石化收盤下跌1.4%﹐至7.29港元。

大摩:降海螺水泥(00914)評級至減持

摩根士丹利表示, 海螺水泥(00914)股價今年以來下跌20%, 但現水平仍存下跌空間, 調低該股評級由「與大市同步」降至「減持」, 目標價由69下調至45港元, 反映盈利預測下調及較高的折讓因素。 大摩調低海螺水泥今明年每股盈利預測分別15%及11%, 至2.10及2.86人民幣, 主要由於燃煤成本增加, 今年以來燃煤成本已上漲逾兩成, 高於大摩早前預測全年上升18%。現估計今年全年燃煤消耗增長30%, 令毛利僅持平。 在成本高企下, 該行相信, 海螺水泥上半年盈利將低於市場預期, 目前市場認為其毛利可顯著擴闊的預期難望實現。

大摩:調低互太紡織(01382)目標價至1.2港元

摩根士丹利發表報告, 調低互太紡織(01382)盈利預測, 以反映其今年毛利急跌, 目標價亦由1.8港元調低至1.2港元, 維持「與大市同步」評級。 大摩指出, 由於在行業整合過程中經營環境只溫和增長, 今年6至7月的訂單價格僅有中至高單位數增長, 短期盈利增長有限, 並欠缺利好因素。 大摩料, 互太紡織今年純利按年下跌29%, 至3.92億港元, 經營溢利下跌20%, 主要因毛利疲弱以及經營開支較高。 該行預期, 互太紡織09年及2010年股盈預測分別由0.33港元及0.38港元, 下調至0.28港元及0.34港元。

大摩:調低福記食品(01175)目標價至17.5港元

摩根士丹利發表報告, 調低福記食品(01175)09年至2010年的盈利預測, 以反映其延遲推出新產能, 目標價由25.5港元調低至17.5港元, 維持「增持」評級。 大摩指出, 福記食品為內地快速增長的食品及送餐行業最佳股份之一, 料其可憑已建立優勢增加市佔率。 此外, 現時其股價已處歷史低位, 料再下跌風險有限, 近期股價回落為長線投資者提供入市機會。 大摩稱, 調低福記食品09年至2010年股盈預測分別26%及17%, 至0.87元人民幣及1.29元人民幣, 以反映其延遲推出新產能, 以及火車送餐業務增長較預期低。

大摩料：中國高速傳動購特鋼業務提升明年盈利9%，維持其「增持」評級,

摩根士丹利表示, 中國高速傳動(00658)以5.49億人民幣購江蘇特鋼業務, 認為估值吸引, 保守估計潛在提升明年盈利9%, 維持其「增持」評級, 目標價19.9港元。大摩稱, 是次收購資產估值吸引, 其08年預測市盈率為11.5倍, 較該公司今年預測市盈率33.3倍呈大幅折讓。 該行估計, 收購資產潛在提升明年盈利9%, 但此屬最保守估算, 並未包括其潛在改善毛利因素。大摩指, 由於市場對風力發電齒輪需求強勁, 料該公司08-10年盈利年複合增長可達50.3%。

大摩：雅居樂受惠海南項目，股價於短期內將大幅上升

摩根士丹利發表報告指出，料雅居樂地產（０３３８３）可望受惠於海南項目出售３０％股權予投資者，預期未來１５天其股價將出現較大升幅。
報告指出，雅居樂公布與摩根士丹利達成協議，雙方共同開發涉及逾２００億元（人民幣．下同）的海南清水灣項目，將發展成大型綜合旅遊度假區；其中，雅居樂持股比例為７０％，餘下３０％則出讓予摩根士丹利，所涉資金為５３億元。
大摩表示，雅居樂估計可從海南項目錄得逾４０億元盈利，同時，由於項目的融資不明朗因素已解除，集團可從出售股權交易中獲得重大利潤，將成為股價短期上升催化劑。
該行估計，雅居樂未來１５天股價大幅上升的機會達６０％至７０％。今早雅居樂股價飆升近８％，其後升幅略收窄至６﹒７５％，最新報６﹒７５元，升８﹒５％。