瑞銀:中國移動(00941)仍是首選的中資電信股

瑞銀稱﹐中國移動(00941)仍是其首選的中資電信股。稱﹐維持對中國移動的買入評級﹐繼續在競爭格局中尋找變化趨勢。在目前的熊市中﹐他們認為中國移動的盈利缺乏可視性﹐領先的行業地位﹐對宏觀經濟放緩的抗跌性﹐加上其估值具有吸引力﹐這均帶來價值。瑞銀沒有透露目標價。稱﹐市場需要等到2009年中才能看到競爭趨勢的部分早期證據﹐這可能導致調高和調低中資電信股的評級。中國移動現跌3%﹐至103.80港元﹔恆生指數跌2.5%。

瑞銀:東亞銀行(00023)中期業績或糟糕但趨勢向好

瑞銀預計﹐東亞銀行(00023)的2008財年中期業績糟糕﹔預計為債權抵押證券額外計入6.35億港元沖減﹐同時﹐由於股市表現疲軟﹐交易收入可能下降﹔從整體上看﹐預計純利較上年同期下降13%﹐至16.4億港元。然而﹐瑞信稱﹐根據這些業績對東亞銀行作出完全負面的評價是錯誤的做法﹐指出﹐對債權抵押證券的沖減和股票投資虧損不是永久性的。預計基本業績將顯示出中國大陸業務的積極趨勢﹐包括強勁的貸款和利潤增長以及存款業務的改善和穩定的資產質量。該行維持東亞銀行跑贏大市的評級﹐目標價55港元。該股現跌3.6%﹐至36.10港元。將於8月5日公佈中期業績。

瑞銀:維持復星(00656)買入評級

瑞銀發表研究報告, 維持復星國際(00656)「買入」評級, 目標價8.45港元, 該股現以08年特殊項目前預測市盈率8.4倍買賣, 提供吸引入市機會。瑞銀稱, 預期復星上半年盈利大幅增長, 主要受惠於醫藥、鋼鐵和礦業業務表現強勁。 不過地產業務則仍然疲弱, 主要受累於銷售疲弱, 以及宏觀不利環境。瑞銀預測, 復星全年特殊項目前純利達到35億人民幣, 按年升75%。

瑞銀:調低兗煤(01171)目標價至22.35港元

瑞銀表示, 調低兗州煤業(01171)目標價由27.31降至22.35港元, 因該行調整對其估值方法, 由按現金流折現率改用市盈率作估值, 新目標價相當期09年市盈率11.3倍。瑞銀稱, 維持兗煤「買入」的投資評級, 並指若煤價持續上漲, 煤炭股市盈率將較大市享有溢價。該行維持兗煤08年股盈1.33人民幣, 及調低09年股盈由1.74降至1.73人民幣。瑞銀預料, 兗煤預期08年及09年度每股盈利增長各102.6%及30%, 認為高煤價可抵銷產能減少及成本上升。此外, 該行預期兗煤總體平均產品售價今年按年升15%, 至每噸613人民幣, 明年按年升24%。

瑞銀:降神華(01088)目標價至41.6港元

瑞銀表示, 調低神華能源(01088)目標價由65港元降至41.6港元, 因該行對其調整了估值方法, 新目標價相當預期09年市盈率23.1倍。 該行認為神華潛在獲母公司注資, 估值應較大市享有溢價, 並維持「買入」評級, 因預期內地煤價仍然高企。瑞銀稱, 調低神華能源08年及09年每股盈利預測19-24%, 將08年股盈由1.69降至1.36人民幣, 將09年股盈由2.06降至1.57人民幣, 因其面對成本上漲壓力。瑞銀表示, 雖然調高神華08至09年銷售額預測7-8%, 但同時上調煤炭成本逾9%, 兼且其產品銷售方式主要為長期合同, 受惠現貨煤價有限, 而該行料神華09年合約煤價按年升16%至每噸415人民幣。

瑞銀:下調中煤(01898)目標價至20.6港元

瑞銀表示, 下調中煤能源(01898)目標價, 由30.4港元降至20.6港元, 因該行調整對其估值方法, 新目標價是基於09年綜合市盈率16.9倍估算, 但維持「買入」投資評級。瑞銀稱, 調高中煤能源08年及09年盈利預測9.3%及2.3%, 料08年及09年盈利105.72億及138.33億人民幣, 以反映其產品平均售價較高, 料中煤08年及09年的產品平均售價升28%及13%, 有助抵銷成本上漲。瑞銀表示, 盡管中煤能源的擴增計劃有所延遲, 但料產能會有所增加, 預測今年自產煤產量達8,390萬噸, 仍較該行原預測高4.4%。而瑞銀料中煤今年上半年純利47億人民幣, 按年增長75%。

瑞銀:下調中煤(01898)目標價至20.6港元

瑞銀表示, 下調中煤能源(o1898)目標價, 由30.4港元降至20.6港元, 因該行調整對其估值方法, 新目標價是基於09年綜合市盈率16.9倍估算, 但維持「買入」投資評級。瑞銀稱, 調高中煤能源08年及09年盈利預測9.3%及2.3%, 料08年及09年盈利105.72億及138.33億人民幣, 以反映其產品平均售價較高, 料中煤08年及09年的產品平均售價升28%及13%, 有助抵銷成本上漲。瑞銀表示, 盡管中煤能源的擴增計劃有所延遲, 但料產能會有所增加, 預測今年自產煤產量達8,390萬噸, 仍較該行原預測高4.4%。而瑞銀料中煤今年上半年純利47億人民幣, 按年增長75%。

瑞銀:恆鼎(01393)目標價至21港元

瑞銀表示, 調高恆鼎實業(01393)目標價由19.5港元升至21港元, 因該行改用市盈率對其作估值, 新目標價相當預期09年市盈率16.4倍, 維持「買入」的投資評級。瑞銀稱, 上調恆鼎實業08年及09年每股盈利預測, 分別由0.69升至0.71人民幣, 以及由0.97升至1.12人幣, 以反映該行調高該公司預期08年及09年焦煤產品平均售價各32%及46%。瑞銀指, 降低對恆鼎預期08年及09年原煤產能分別14%及12%, 因其新礦場發展及收購進展較慢, 並調高其預期08年及09年原煤開採單位成本各18%及35%。

瑞銀:維持中國燃氣(00384.HK)買入評級

瑞銀發表報告, 維持中國燃氣(00384.HK)「買入」評級及12個月目標價3.1港元, 反映該股08財年經常性盈利符合預期。瑞銀稱, 中國燃氣08財年經常性盈利達3.18億港元, 按年上升112%, 符合該行3.11億港元預期, 更高於市場預測21%。其中, 燃氣接駁費用收入達6.15億港元, 按年上升近6成, 高於該行預測28%。瑞銀指, 中國燃氣08財年淨負債率達148%, 高出上個財年75%, 亦較該行預測的112%為高。另外, 該公司財務成本高達2.4億港元, 按年上升123%, 料整體毛利率將由34%降至29%。

瑞銀:東方海外(00316.HK)被過分低估

瑞銀將東方海外(00316.HK)目標價由74港元降至72港元﹐之前修正了盈利預期﹐把今年下半年至明年貿易增長放緩的因素考慮在內。但是維持買入評級﹐因認為該股被過分低估。瑞銀稱﹐當前股價現價僅相當於二手船隊價值﹐忽視物業發展組合及投資的價值。不過﹐瑞銀認為未來6-12個月航運業不會出現任何正面催化劑﹐因對環球貿易前景更加謹慎。但是補充稱﹐該股估值相當於10.6倍的2009年預期市盈率﹐與同業的歷史估值區間相比﹐具有吸引力。該股現漲3.0%﹐至38.30港元。

瑞銀:維持中建材(03323.HK)買入評級

瑞銀表示, 中國建材(03323.HK)獲人行批准發行24億人民幣短期融資券, 相信可支持其併購活動。該行重申中國建材「買入」及「短期買入」的投資評級, 及一年目標價30.6港元。瑞銀相信, 中國建材潛在配股, 因其今年財務成本費用增加, 但配股對股本攤薄作用有限, 並認為配股可能成為股價正面催化劑。

瑞銀:重申SOHO中國(00410.HK)買入評級

瑞銀表示, SOHO中國(00410.HK)推售北京市中心的三里屯項目套現42億人民幣, 優於該行預期的34億人民幣24%, 重申對其「買入」投資評級及一年目標價9港元。瑞銀指, 三里屯為SOHO中國今年首個推售項目, 已完成今年銷售目標109億人民幣的53%, 項目的零售、寫字樓及住宅每平方米平均售價分別為5.7萬、3.6萬及3.8萬人民幣, 對比該行預測各為6萬、3萬及3萬人民幣。SOHO中國於07年3月收購價為每平方米7,500人民幣。

瑞銀:維持國航(00753)沽售評級

瑞銀發表報告, 指國航(00753)客運量仍然偏低, 維持國航「沽售」評級及目標價3.6港元。 瑞銀表示, 國航6月份載客率按年下跌5個百分點, 至72.5%, 當中國際航線尤其疲弱。 管理層指, 此情況屬短暫性。 另外, 國航剛宣布增購15架波音777 飛機以及30 架波音737 飛機, 可見國航未有減慢資本開支。 瑞銀預料, 國航08年至2010年純利預測為10.48億元人民幣、8,800萬元人民幣及17.12億元人民幣。

瑞銀:調高佐丹奴(00709)評級至買

瑞銀表示, 調高佐丹奴(00709)投資評級由「中性」升至「買入」, 將目標價由3.11港元升至3.55港元, 因為佐丹奴過去在亞洲金融風暴及沙士事件均顯防守性, 兼且資產負債表良好, 其慷慨派息政策可為股價帶來支持。 瑞銀表示, 上調佐丹奴預期09年及10年的除特殊項目前盈利各8%及7%, 料其08年、09年及10年純利預測各為3.27億、3.95億及4.26億港元, 以反映預期毛利改善因素。 瑞銀表示, 料佐丹奴今年上半年銷售增長10%, 估計內地業務增長約30%, 香港及台業務輕微增長, 而新加坡業務進一步下降, 並料佐丹奴上半年盈利增長約6%。

瑞銀:維持中材股份(01893)目標價8.88港元

中材股份(01893)附屬中材國際與尼日利亞註冊公司Dangote確認早前簽署的6項EPC合約。 瑞銀表示, 交易令中材股份可從非洲獲得更多訂單, 維持該股「買入」評級及8.88港元目標價。 瑞銀發表報告, 指中材股份現於非洲與Dangote有13個項目, 訂單總值約32.5億美元, 佔中材股份現有訂單總額40%。 另外, 由於已鎖定美元付款兌換價為7.41, 令中材股份可將人民幣升值的匯兌風險轉嫁予客戶。 由年初至今, 中材股份的新確認訂單已達318億元人民幣, 佔今年預期新合約總額97.9%。

瑞銀:維持中國建材(03323)買入評級

瑞銀發表研究報告表示, 中國建材(03323)與內地上市公司祁連山在甘肅和青海成立4間合營企業, 認為交易具吸引力, 維持「買入」評級, 12個月目標價30.60港元。 瑞銀稱, 該4間合營將興建4個新型懸浮預熱乾法水泥項目, 中國建材將各持有合營49%股權, 認為有關交易對該公司屬正面, 因祁連山市場對產品需求龐大, 在新生產線方面亦無須額外增加投資, 並相信合營對雙方盈利前景正面。 瑞銀指, 預計其中兩條生產線將於明年開始運作, 另外兩條將在2010年初投產, 料新生產線將於09年初提供盈利貢獻。 另外, 瑞銀表示, 中國建材或透過配售方式購入祁連山部份股份。

瑞銀:維持中交建(01800)買入評級

瑞銀發表證券報告表示, 中國交通建設(01800)建議發行境內公司債券, 將可消除潛在發行股份的陰霾, 該行並持續看好中交建的業務性質、盈利品質和管理能力, 故維持其「買入」評級, 12個月目標價26港元。 瑞銀指, 中交建已通過今年發行不超過150億元人民幣的5-15年境內公司債券, 此舉不但可減低債務成本, 更能完善現有債務架構, 有助收購年期較長的資產。 瑞銀表示, 中交建成功發行公司債券, 將可消除潛在發行股份的陰霾, 反映管理層願意增加負債, 以及更有效管理資產負債表。

瑞銀:下調電視廣播(00511)目標價至53港元

瑞銀表示, 把電視廣播(00511)目標價由61港元降至53港元, 因預期營運成本較高, 但維持「買入」投資評級, 因該公司估值下調風險有限, 以及具盈利質素吸引投資者。 瑞銀稱, 下調電視廣播預期08年淨毛利率, 由33.7%降至28.4%, 因項目生產成本按年12%。 瑞銀指, 市場擔心新買家入主電視廣播減少其價值。不過, 該行認為交易對該公司影響正面, 因其一直營運良好、近年產生正面現金流量, 加上新買家或採取新方法管理資本。

瑞銀:維持中國重汽(03808)買入評級

瑞銀發表研究報告, 表示中國重汽(03808)明年出口銷售增長強勁, 故維持該股「買入」評級, 但將目標價由10.73降至10.28港元。 瑞銀預測, 中國重汽明年本地銷售下降8.0%, 但整體銷售則增長5%, 主要受惠於出口增長強勁。該行料, 明年出口按年增長58%, 至31,714輛。 瑞銀表示, 為反映該行對中國重汽銷量預測更趨保守, 調低該公司09-10年股盈預測, 分別由0.82及0.99人民幣, 調低至0.70及0.91人民幣。

瑞銀:將特步國際(01368)初始評級定為買進

瑞銀將特步國際(01368)初始評級定為買進﹐目標價4.39港元。稱﹐將業務重點轉向時尚產品令其具有相對於其他對手的競爭優勢。預計公司2008-10年銷售額將出現強勁增長。指出﹐公司基本完成了從純粹原設備製造商向自有品牌批發商的轉型。由於自有品牌比原設備製造能夠產生更高的利潤率﹐預計這樣的轉型將令公司受益。預計特步國際將繼續保持強勁的增長動力﹐2008-10年利潤的複合年增長率將達到41%。股價在經過近期的下跌後存在較大的上升空間。該股前市收盤漲3.6%﹐至2.91港元。