瑞信:將紫金礦業(02899)評級上調至強於大盤

瑞信將紫金礦業(2899.HK)評級從中性上調至強於大盤﹐但將目標價從9.3港元下調至8港元。稱﹐該股目前股價對應的黃金價格為每盎司800美元﹐而黃金現貨價格為930美元﹔該股的投資價值正在顯現。補充道﹐下半年潛在的併購交易將成為刺激股價的積極因素。但由於黃金單位成本上升﹐瑞信將該公司今明兩年淨利潤預期分別下調了11%和20%﹔受原材料﹑勞動力和開採成本上升推動﹐上半年黃金單位成本較上年同期上升了23%。瑞信認為﹐如果金價上漲乏力同時資產持續強勁增長的可預見性降低﹐則該股短線將繼續面臨下行壓力。該股週二收盤跌1.7%﹐至6.32港元。

瑞信:將中煤能源(01898)目標價由26港元降至22港元

中煤能源(01898)盤前最高買價報13.76港元﹐賣价報14.00港元﹐前交易日收盤報14.00港元﹔或跑贏預計走軟的大市﹐因中期業績強勁。瑞士信貸維持該股跑贏大市評級﹐但把目標價由26港元降至22.00港元﹐因認為該公司面臨的短期政策風險仍在﹐也預計2009年合同價格將持平﹐之前預計將提高15%。瑞士信貸稱﹐上半年的銷量略微低於預期﹐但是煤炭的平均售價較預期高7%﹐因國內現貨銷售和出口的電煤價格上漲﹐同時改善了銷售組合（增加了現貨銷售量）。瑞士信貸仍看漲中國合同電煤價格﹐預計中煤能源的成本控制和產品組合改善情況仍將好於同業。

瑞信:港鐵(00066)具防守力﹐重申跑贏大市評級

港鐵(00066)獲瑞信重申跑贏大市評級﹐目標價31.2港元﹔分析員Cusson Leung指港鐵是本港最大土地供應者﹐股份具有防守力﹔加上公司料於第四季推出Lake W及大圍站項目等新盤﹐可成為股價催化劑。不過該分析員也估計因上半年旗下物業完成量減少﹐料其08年度中期盈利按年倒退17%至17億港元。港鐵現價跌1.7%至25.15港元﹐成交48萬股﹔恆生指數現跌2.5%至22116點。港鐵將於8月5日公佈中期業績。

瑞信:降太古(00019)目標價至107港元

瑞信發表報告, 調低太古(00019)目標價由109降至107港元, 反映旗下上市附屬市值下調令資產淨值減低, 但認為該股現價已反映大部分來自國泰航空(293.HK)的盈利風險, 維持該股「優於大市」評級。該行預測, 太古上半年基本盈利下跌31%, 至35.87億港元; 若撇除去年上半年錄得的一次性出售收益, 跌幅料為13%。期內租金收入料增長13%, 但航空業務收入則料大幅倒退61%, 主要由於國泰航空受燃料成本急升的負面影響。瑞信認為, 大部分來自國泰的盈利風險, 經已反映於太古的股價上, 即使所持國泰權益估值降至零, 太古現價較其資產淨值仍有30%折讓, 太古於(魚則)魚涌持有大量寫字樓物業, 相信為本港寫字樓向外區擴展趨勢的主要得益者。

瑞信:預計恆生銀行(00011)上半年經營利潤增22.4%

瑞信預計﹐恆生銀行(00011)上半年稅前經營利潤較上年同期增長22.4%﹐至95億港元﹔在全球金融行業面臨盈利壓力的情況下能夠實現如此喜人的業績著實令人感到意外。不過補充道﹐鑒於收入增長放緩﹐這種強勁的增長勢頭可能無法延續。預計投資者將重點關注恆生銀行的利潤率﹑手續費收入和信貸成本﹔稱﹐如果撥備溫和增加﹐那麼投資者對該股的信心將增強。從07年下半年開始的利潤率和手續費收入的穩固增長勢頭將延續至今年上半年﹐不過二者將趨於穩定﹐這可能會對下半年的收入增長產生不利影響。依然看好恆生銀行的特許經營權﹐不過在未來收入增長可能放緩的情況下確定市盈率的增長幅度實屬不易。維持中性評級不變﹐目標價175港元。該股跌1.5%﹐至152.80港元﹔恆指跌2.3%。

瑞信:維持百盛(03368)贏大市評級

瑞信發表研究報告, 維持百盛集團(03368)「跑贏大市」評級, 目標價14.36港元, 預期該公司第3季業務表現理想。瑞信稱, 百盛5月份受四川地震影響, 業務表現呆滯, 6月份同店銷售增長回復至約20%水平, 7月份首兩周整體同店銷售繼續錄增長。 瑞信表示, 預期百盛第3季同店銷售較次季改善, 料次季撇除四川店舖, 同店銷售增長約14%。 如計入四川店舖則料增長13%。

瑞信:威高股份(08199)第二季度利潤率穩定

瑞信表示﹐儘管原材料成本價格較前季上漲了10%﹐但預計威高股份(08199)第二季度利潤率維持在第一季度46.6%的水平附近﹐因為該公司繼續優化產品線﹐推出更多高端產品。預計該公司第二季度收入較上年同期增長45%﹐達到人民幣3.71億元﹐淨利潤增長70%﹐至人民幣1.14億元。摩根大通認為該股被低估﹐因為市場誤認為醫療器械業務門坎低﹑利潤薄。事實上﹐威高股份在高端產品領域與Becton Dickinson (BDX)等國際型企業的競爭在不斷加劇﹐並且市場佔有率逐步提升。作為中國醫療器械市場的領頭羊﹐該股估值不應該比國際競爭對手低30%。維持該股強於大盤評級﹐目標價19港元。該股持平於10.26港元。

瑞信:銀河娛樂(00027)目標價降至3.10港元

瑞信將銀河娛樂(00027)目標價由4.80港元降至3.10港元﹐因估值矩陣更加保守。之前該公司與海王集團(00070)結成了新的博彩中介人合作關係。指出﹐海王集團稱﹐該交易每個月可能為星際酒店帶來190億港元的轉碼數。但是補充稱﹐不確定將給銀河娛樂帶來多少收益。瑞士信貸指出﹐行業消息人士稱﹐部分海王集團的博彩中介人已經在星際酒店開始工作。此外預計星際酒店2008年第二季度的EBITDA較前季度將下滑21%﹐主要因為贏率降至2.65%﹐2008年第一季度為2.95%。稱﹐他們認為目前的股價已經體現了盈利下滑的預期﹐但由於額外的博彩中介人帶來的收益有限﹐因此市場可能感到失望。維持跑輸大市評級﹐該股持平於3.38港元。

瑞信:將新濠國際(00200)目標價下調至6.9港元

瑞信將新濠國際(00200)目標價從13.8港元下調至6.9港元﹐因為上調了運營成本預期﹐同時估值矩陣更加保守﹐之前還將新濠國際持股37.8%的Melco Crown目標價從14.8美元下調至7.5美元。不過指出﹐新濠國際目前股價較其8.51港元的每股淨資產值折價40%﹐另外﹐新濠國際目前的市值比Melco Crown的市值小28%。上述折價幅度過大﹐這使得新濠國際比Melco Crown更具吸引力。此外﹐投資者可能忽視了新濠國際在澳門以外博彩業務的潛在收益﹐而當這些業務逐漸成熟時可能會給市場帶來驚喜。維持該股強於大盤評級不變。將Melco Crown評級從強於大盤下調至中性。新濠國際漲2.7%﹐至5.27港元﹔Melco Crown上週五收盤跌5.9%﹐至6.83美元。

瑞信:調高中遠太平洋(01199.HK)目標價至15.8港元

瑞信發表報告, 指中遠太平洋(01199.HK)回租一批出售海運集裝箱, 有助減輕集裝箱資產, 轉移投資於較高回報的港口資產。因此, 該行把中遠太平洋目標價由15.1港元調高至15.8港元, 維持「跑贏大市」評級。 瑞信指, 中遠太平洋從是次交易取得420萬美元一次性收益。 該行調高中遠太平洋08年至2010年的盈利預測分別1.4%、0.3%及0.2%, 至2.84億美元、3.17億美元及3.51億美元。

瑞信:中資煤炭股目前提供了誘人的介入點,看好中國神華(01088.HK)﹑兗州煤業(01171.HK)和中煤能源(01898.HK)

瑞士信貸稱﹐中國政府再次發出通知﹐要求進一步控制國內煤炭價格﹐這將很難落實﹐政府再次發出通知表明之前的價格控制措施執行不力。但是補充稱﹐除非電價大幅調高﹐否則國內電煤價格很難持續上漲。但是預計政策風險未來幾個月將持續﹐或導致盈利預期下調﹐市盈率下滑。稱﹐在最不利的情況下（即到2009年平均售價一直持平）﹐預計中國神華(01088.HK)﹑兗州煤業(01171.HK)和中煤能源(01898.HK)的盈利將分別較瑞士信貸目前的預期低25%﹑8%和23%﹔根據6倍的企業價值與利息﹑稅項﹑折舊及攤銷前盈利比計算﹐上述3只股票的估值分別為17.30港元﹑14.60港元和12.60港元。稱﹐他們仍看好煤炭股的長期前景﹐並且認為限價措施不會持續﹐目前是介入中資煤炭股的誘人良機。中國神華跌7.9%﹐至28.75港元﹔兗州煤業跌6.6%﹐至13.38港元﹔中煤能源跌5%

瑞銀料匯控(00005.HK)中期稅前盈利降34%﹔降目標價

匯控(00005.HK)漲1.5%﹐至126.70港元﹐經過1天的調整後重拾升勢﹐該股或進一步走高﹐因預計將於8月初公佈的中期業績將不會比早前擔心的差。瑞銀預計匯控中期稅前盈利較上年同期下降34%﹐至94億美元﹔稅前盈利總共下滑的38億美元中﹐有36億美元來自美國次按貸款子公司Household。補充說﹐匯控出售法國地區銀行帶來了20億美元的收入﹐但預計將於下半年入帳﹐因此中期業績數據完全沒有受特殊項目的影響。補充說﹐香港﹑亞洲地區的業務應表現突出﹐未來英國業務將放緩﹐但這是08年下半年和2009年要擔憂的問題﹔瑞銀稱﹐至此可以預計Household的虧損可能已經見頂。瑞銀將匯控目標價由920便士降到895便士（約合139港元）﹐以反映增長率略放緩﹐因全球GDP增長放慢﹐維持中性評級。

瑞信:看好招商局國際(00144.HK)、中遠太平洋(01199.HK)及大連港(02880.HK)

瑞信發表報告, 指中資港口股的盈利增長放慢已大致反映於現價上, 於現時全球經濟增長不明朗的環境下, 建議投資者將資金投放於相對穩健的股份, 予招商局國際(0144.HK)、中遠太平洋(01199.HK)及大連港(02880.HK)「跑贏大市」評級。瑞信表示, 招商局國際具行業專業及優秀的執行能力, 競爭優勢被市場低估了, 認為該股可保持穩定的盈利增長。調高該股評級至「跑贏大市」, 目標價34.1港元。該行又指, 中遠太平洋的港口估值偏低, 而租賃業務盈利正在復甦, 認為該股目前估值已充份反映需求疲弱因素, 予目標價15.1港元。另外, 瑞信估計, 大連港有48%的盈利來自油品業務, 可受惠內地的耗油需求增加, 而且, 其較少業務牽涉美國市場, 予目標價5.24港元。

瑞信:海螺水泥(00914.HK)目標價下調至75港元

瑞信將海螺水泥(00914.HK)目標價從101港元下調至75港元﹐由於廣東省水泥價格走勢疲軟﹐瑞信將其對該公司08和09財年業績預期分別下調26%和31%。預計該公司今年上半年利潤較上年同期增長40%以上﹔瑞信稱﹐業績增長低於預期的一個原因是華南地區銷售額增長乏力（增幅20%）﹐週邊省份抑制進口增長的定價策略造成平均售價下滑。
不過預計廣東省水泥價格將回升。雖然股票市場大幅振盪和業績預期下調對股價構成壓力﹐但瑞信認為﹐投資者對海螺水泥業績的擔憂過度悲觀﹐如果水泥價格和現貨煤炭價格保持不變﹐則目前股價對應的今明兩年預期市盈率分別為17倍和13倍。維持該股強於大盤評級。該股最新漲9.3%﹐至47.05港元。

瑞信:首予大連港(02880.HK)跑贏評級﹐看5.24港元

瑞信將首次給予大連港(02880.HK)的評級定為跑贏大市﹐目標價5.24港元﹐與根據貼現現金流計算的預估資產淨值相當。該行稱﹐由於大約有48%的收益來自油原油碼頭業務﹐面向美國市場的業務較少﹐大連港（中國港口運營商）是整個行業內對全球集裝箱貿易增長放緩的敏感度最低的公司。瑞信認為該股將繼續跑贏大市﹐因為收益的下行風險較低﹐收益增長充滿希望。預計其2008財年純利較上年增長27%﹐主要受一次性收益推動﹔預計2009財年的經常性收益將很強勁﹐較上年增長24.6%﹐這得益於油品吞吐量的增長﹑新的原油儲罐租金以及新的集裝箱碼頭。該行稱﹐該股估值不高﹐相當於12個月預測市盈率14.6倍﹐里氏平均市盈率為19倍﹐2009財年企業價值與利息﹑稅項﹑折舊和攤銷前利潤比為10倍﹐未來兩年的利息﹑稅項﹑折舊和攤銷前利潤複合年增長率為14.7%。股價持平於4.61港元。

瑞信:首評天津港發展(03382.HK)中性

瑞士信貸首評天津港發展(03382.HK)中性﹐基於折現現金流的目標價為3.57港元。稱﹐儘管目標價將天津港發展超過全國平均水平的集裝箱吞吐量增幅因素考慮在內﹐但是處理費增加主要因人民幣升值﹐加上新項目正在建設中﹐因此表明該股的上漲潛力有限。瑞士信貸指出﹐自己的盈利預期低於市場的一致預期﹐因內地政府加速建設新的集裝箱碼頭﹐導致2008-10財年的集裝箱碼頭開工率預計下滑﹐其中2010財年的開工率較2007年底水平增加71%。瑞士信貸稱﹐該股是價格最高的內地港口股之一﹐現值相當於20.9倍的12個月預期市盈率。稱﹐他們認為目前估值已經大致體現了該公司較高的增長潛力。他們也認為該公司不大可能進一步獲得天津港集團的注資﹐因天津港集團承諾將把剩餘所有非集裝箱資產注入在內地上市的天津港(600717.SH)。該股現漲4.4%﹐至3.58港元。

瑞信:對中國平安(02318.HK)的前景持謹慎看法

由於保費數據和投資環境疲軟﹐瑞信重新考慮中國平安(02318.HK)的收益預期﹔對其中期業績持謹慎看法。瑞信稱﹐中國平安的壽險保費增長動力依然較強﹐較上年同期增長28%﹐但與同類相比並不令人振奮﹔2008財年上半年證券業務的利潤較上年同期下降41%﹐至人民幣4.01億元。維持該股跑贏大市的評級﹐目標價83.00港元。中國平安現漲3.4%﹐至53.00港元。

瑞信:維持長實(00001.HK)跑贏大市評級

瑞信表示, 維持長實(00001.HK)「跑贏大市」評級及目標價142港元, 反映長實1,650萬平方尺的大量土地儲備, 在物業市場處於優勢地位。瑞信預測, 香港物業銷售將成為長實主要盈利動力, 料09年及2010年將各貢獻110億港元稅前盈利。瑞信指, 長實仍是該行地產股首選。

瑞信:降安踏(02020.HK)目標價至10.7港元

瑞信表示, 安踏體育(02020.HK)拓展新品牌料將輕微攤薄盈利, 調低該股2009及10年股盈分別3%及6%, 目標價亦由11.61港元, 下調至10.70港元; 不過, 該股短期動力仍然強勁, 維持「優於大市」評級。瑞信表示, 安踏將於今年9月新推出兒童產品系列, 同時亦會新設專業運動鞋店, 公司維持新店數目最少800家的目標。該行估計新業務調整期約兩年, 其後才有望為安踏帶來明顯貢獻。該行調低安踏2009及10年股盈分別3%及6%, 至0.37及0.48人民幣, 3年股盈複合年增長由38.6%, 下調至35.7%。

瑞信：將騰訊(00700.HK)的目標價調高至$80

瑞信將騰訊控股(0700.HK)的目標價從77.50港元調高至80.00港元﹐因為網絡遊戲的前景好於預期﹔瑞信將其2009財年稀釋後的每股收益預期調高5%。考慮到龐大的虛擬社區﹑成功的貨幣化以及多樣化的業務﹐瑞信維持該股跑贏大市的評級。該行稱﹐據Credit Suisse China Online Game League的表格顯示﹐騰訊的所有新遊戲在2008年第二季度都表現很好。補充說﹐騰訊控股正在搶佔品牌廣告市場的份額。指出﹐廣告代理商稱﹐騰訊控股的廣告銷售服務正在改進﹐該公司被授予2010年世博會獨家互聯網合作夥伴。瑞信預計騰訊控股2010年的品牌廣告收入將較上年增長48%。該股上漲2.6%﹐至63.00港元。